ST纵横引爆重组风险 “四大注入”未能兑现

　　从重组后连续两年每股收益在0.4元以上到连续两年每股亏损1元

　　上市公司"乌鸦变凤凰"的故事恐怕已不胜枚举,有不少连亏公司仰仗重组得以重见天日。然而,重组也非一组就灵,ST纵横从重组后连续两年每股收益在0.4元以上到连续两年每股收益亏损1元。这巨大的落差不由让人产生疑问,重组后造就的业绩辉煌究竟可以维持多久?跌入巨亏深潭的ST纵横将何去何从?

　　ST纵横的董秘在接受记者电话采访时的态度相当保守。他指出,公司目前主业经营仍不乐观,特别是下属投资企业的生产经营没有太大好转。在重组方面,有关领导也在与相关方进行接洽,只是目前尚无实质性进展,因此,上市公司仍存在退市风险。此外,他也透露,今年中期公司业绩将仍是亏损,不过与去年同期相比将可能减亏。

　　"四大注入"未能兑现

　　ST纵横,也就是当时的南通机床,在1994年上市时就已呈现强弩之末之势,1994年、1995年分别以0.045元和0.053元的每股收益苦撑了两年之后,终于在1996年每股亏损0.38元。在接下来的两年中,无奈地陷入到中期亏损、期末微盈的怪圈之中。

　　江苏技术于1998年6月开始了对纵横国际的拯救之旅。据当时参与重组的人士说,江苏技术当时开出的重组条件并不是最优越的,但最终江苏技术击退其他竞争对手入主纵横国际,公司及当地政府看重的是江苏技术提出的"四大注入",即注入项目、注入机制、注入销售网络、注入优质资产。有分析人士认为,这"四大注入"由于不改变主营业务,使南通机床原有的员工就业有了保障,因而被推举为"通机模式"。

　　当时被列为"四大注入"之首的注入草地机械项目,面对美国68亿美元的巨大市场,的确前景可期。然而,由于纵横国际刚刚开发草地机械,产品系列不全、获得的市场准入证包括进入欧盟市场的许可证等不全；加之美国经济滑坡,草地机械没能发挥其应有的效益,在2001年更是全军覆没,出口量为零。而与此同时,维持4000名原有员工就业保障问题成了纵横国际发展的绊脚石,面对如此巨大的劳动力包袱,想象中的"通机模式"这一新型机制难以在实践中发挥作用。

　　股票投资苦撑门面

　　ST纵横重组效率低下已是不争的事实,而该公司在重组后造就一时的业绩辉煌几乎全部依赖于股票投资,该公司重组以来真正由草地机械和机床这两大主营带来的利润一直不多,投资收益占了大头。

　　有关资料显示,纵横国际依靠当时机构投资者可以参与配售新股的政策优势,获配波导股份的新股,这部分股份后来实际上成了纵横国际调控利润的一大王牌,在2001年的中期业绩中大显身手,当期在纵横国际7177万元的净利润中,股票转让收益就有3924万元,占54.7%,保住了纵横国际绩优的形象。

　　此外,该公司还直接将募集资金用于委托理财。该公司于2000年5月份增发新股募集了6.94亿元的资金,公司称,2000年增发新股的募集资金已经累计投入技术开发项目约3.67亿元。但当时担任审计的会计师行天健信德对此表示,纵横国际在募集资金到位后,大部分被公司第一大股东------江苏技术进出口公司划至其原子公司用于委托理财和证券买卖交易等活动。

　　挤干水分希望尚存

　　从该公司的财务指标来看,ST纵横从2001年出现较大亏损,也是首次亏损,不过,年终每股净资产账面值尚有2.57元。2002年经营状况继续恶化,前三季度实现每股收益-0.27元,每股净资产虽有下降,但依旧保持2.15元的较高水平。但是,去年最后一个季度,该公司竟亏掉32560万元,摊薄每股亏掉1.36元,令人难以置信。

　　有专业人士分析,在该公司今年年报会计报表附注47/8.D中显示:其对与宏图高科公司的互保协议及反担保书的合法有效性尚持有异议,正在积极应诉。"为有利于资产重组的顺利进行,考虑到可能产生的或有损失,公司第四届董事会2003年第一次会议决议批准计提5000万元的特别坏账准备"。然而按照有关规定,只有当与宏图高科公司的互保协议及反担保书这一或有事项相关的义务"很可能"发生时,才能确认"预计负债",而且也并非ST纵横所称的"计提特别坏账准备"。因此,该公司去年对这笔可以不必计提的"坏帐"进行了大比例计提,这其中很有一点一次亏个够的意味。

　　而从经营角度来看,该公司主营业务收入比上一年度增加15.54%。这说明该公司虽然巨亏,但是收入方面有所增加。而且其现金流量净额尽管仍为负,但是负数减少91.07%,显示公司经营上有转好的趋势。同时募集资金的使用上仍较为正常,余额仍有近3亿元,这有望对公司未来发展产生正面影响。

　　应当看到,ST纵横上次重组的失误就是在于将一个还不成熟、处在市场开拓期的产品当成一个好项目注入到一个急需现时效益的亏损公司中。而此次,其仍需依靠重组摆脱巨亏的尴尬,只是这次,所剩时间不多。公司方面也坦陈,"要彻底扭转公司的亏损局面,只有通过资产重组",并表示"董事会正在前期工作的基础上加快节奏,尽快实现重组目标"。但愿,2002年对历史包袱的彻底清理将有可能成为其后续重组的起点。

　　(记者徐霄)