江西纸业的预亏公告无疑给其节节走高的股价泼了盆冷水:公告称,公司2002年度将出现重大亏损,每股净资产将低于面值,其股票将因连续两年亏损而被特别处理。这纸预亏公告并未让人觉得太突然,因为面对大股东高达8.67亿元的欠款,江西纸业发生巨亏似乎是顺理成章的事。
欠款、担保窟窿大
江西纸业大股东的欠款问题已拖了快三年。1997年上市后,江西纸业的每股收益大都稳定在0.20元上方,直至2001年公司突然爆出9.9亿元的关联欠款,高额的坏帐计提使得江纸一下子背上了亏损的包袱。这笔巨额欠款约为江西纸业股东权益的3倍,是江西纸业首发募集及配股募集资金总和的2倍多。如今,这近10亿元的资金究竟流向哪里,没有人能够讲得清楚。随后,在各方压力下,大股东江纸集团及关联企业提出了清欠方案,承诺在2002年内归还6.7亿元欠款,剩余款项在2003年12月31日前全部还清。
现在看来,江纸集团仅仅是给投资者在纸上画了个"大饼":2002年上半年,集团公司通过生产原料、机器设备等资产陆续归还了1.2亿元欠款,然而就在市场刚刚燃起了一点点减亏希望的时候,剩余的巨额欠款没有了下文。
事实上,江纸集团的还款能力堪忧。公开资料显示,截至2002年6月30日,江纸集团的净资产为-17716万元,净利润为-5059万元,要这样的公司短期内还出近7亿元似乎并不太可能,更严重的是,由于债务纠纷,江纸集团所持有的上市公司52.785%的国有法人股已全部被司法冻结,融资难度不小,还款更是困难重重。
除去大股东欠款外,担保也是悬在江西纸业头上的一把达摩克利斯之剑。数据显示,截至2002年8月21日,江西纸业累计对外担保数量已达5.5亿元,其中大部分为关联担保,且逾期担保已达6559万元。
值得注意的是,江西纸业2002年三季度报告显示其每股净资产为2.1元,缘何一个季度不到,净资产就陡然滑落到了1元以下呢?市场人士认为,不排除江西纸业采取一次亏个够的做法,即公司在2002年对大股东欠款大幅计提坏帐准备,从而大大减轻公司的财务负担,为其2003年扭亏作准备。
主业竞争趋激烈
江西纸业的主营产品为新闻纸,而这一行业目前明显出现了冷热不均的发展态势,有些公司毛利率极高,业绩高速增长,有些则将滑向亏损深渊。从已公布年报的新闻纸上市公司来看,晨鸣纸业、华泰股份业绩增长迅速,福建南纸业绩基本持平,而其余四家都相继拉响了业绩警报。
业内人士分析认为,造纸行业已日益向中高档转变,新闻纸等高档产品的市场潜力巨大,亏损的新闻纸上市公司大多是受制于落后的管理观念和沉重的历史包袱。但市场人士同时也指出,新闻纸行业2003年的经营形势依然存在不少隐忧:其次进口新闻纸关税将从11%降至8.5%,并取消滑准税；此外,国内新闻纸行业还将有一些新项目投产,在与去年新闻纸行业停产的产能相抵后,整个市场的产品供应还要更高,竞争必将更加激烈。
两大瓶颈待突破
江西纸业的股价最近颇引人注目:一方面是公司接连发布预亏公告,另一方面却是与基本面相背离的股价,不经意间,江西纸业已经涨了近4个月。
依江西纸业目前的现状,要扭亏必然要寄希望于资产重组。但有业内人士指出,两大障碍不解决,江西纸业重组的前景便不容乐观。首先是大股东欠款的大窟窿将由谁来埋单,其次是大股东被冻结的国有股权何时才能解冻,这恐怕也是江西纸业重组的传言不断却迟迟不见实质性动作的主要原因。
江西纸业对外担保情况
据江西纸业2002年8月24日公告披露,公司对外担保累计数量54739万元。其中逾期累计数量6559万元。
江西纸业累计为江纸集团提供担保数量为5165万元；累计为江西二纸提供担保数量为694蛟焕奂莆派峁┑１Ｊ课�25500万元；累计为江中制药厂提供担保数量为20000万元(公司与江中制药厂为互保单位)；累计为江西化纤厂提供担保数量为1600万元(公司与江西化纤厂为互保单位)；累计为欣欣工贸提供担保数量为780万元；累计为强威地产提供担保数量为500万元；累计为双威科技提供担保数量为500万元(公司与双威科技为互保单位)。
除向三九生化担保9000万元及向双威科技担保500万元已在江西纸业定期报告中披露外,其余在此前均未报经公司董事会、股东大会审议,亦未进行信息披露。
(记者许少业徐娟)
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