| 宏源获准增发６亿 美林青睐中国证券第一股 | ||
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| http://finance.sina.com.cn 2003年03月23日 19:04 经济观察报 | ||
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经济观察报记者 何晓鹤 北京报道 宏源证券的增发工作正在展开。“我们的增发申请已在元旦前后获得批准，希望可以在今年上半年进行增发”，宏源证券的一位员工上周告诉本报记者。宏源证券董事会秘书办公室的工作人员也向记者证实了这个消息，但关于具体的准备情况以及何时增发却不愿过多透露。 “这就好比是久旱逢甘霖”，宏源证券的一位员工说，“我们的增发方案与去年6月董事会通过的基本上没有什么改变”。2002年6月23日，宏源证券股东大会决议通过《增发1.2亿股新股的议案》，拟募集资金6亿元，对于资本金只有不到7亿元的宏源证券，这是他们壮大自己的一次绝好的机会。符合要求？ 宏源证券曾经一度认为自己的增发泡汤了。 这家由信托公司改制的中国第一家证券类上市公司2000年实现净利润8176.97万元，较1999年翻了一番；2001年在证券市场持续低迷的恶劣形势下，仍然实现了4494.29万元的净利润，在全国110家证券公司中排名22位；2002年上半年业绩创出新高，实现净利润3200.76万元，净资产收益率5%，按上海证券交易所的统计排名，在国内综合类券商利润中排名第四，净资产收益率排名第一。根据其已公布的2002年第三季度报告，截至去年9月底，净利润为3283.06元。 “我们去年的业绩在证券公司中应该说是不错的”，宏源证券的一位员工说。就在去年6月23日，宏源证券的股东大会正式否决了1999年度提出的配股预案，转为增发。而其做出决议的第二天——6月24日，中国证监会就发布了《关于进一步规范上市公司增发新股的通知》，其中，增发门槛得到提高。其中有一条是，“最近三个会计年度加权平均净资产收益率不低于10%，且最近一年加权平均净资产收益率不低于10%”。而宏源证券2001年加权平均净资产收益率仅为7.68%。 当时业内人士包括宏源证券的一些员工都认为，“按照新的增发条件，宏源证券的增发方案肯定泡汤。” 这并不是宏源证券第一次感到自己生不逢时。 实际上，作为国内第一家证券类上市公司，宏源证券000562理应具有的资本市场融资优势却一直没有得到体现。公司1993年成立时的注册资本是1.75亿元，股本规模至今只有5.18亿元。如果说宏源证券这个股本规模在其上市之初还具有一定优势，那么在2000年以后，随着管理层放松了对证券公司增资扩股的限制，大量资金流入证券行业，券商的增资扩股相当容易。但由于种种原因，宏源证券错过了这一增资扩股的良机。这样，宏源证券5.18亿元的总股本就相形见绌了。 而公司最近一次再融资还是7年前的配股。1996年2月，宏源证券向全体股东配售新股1165万股，配股价格为每股3元，共计募集资金3495.00万元，扣除承销费及交易费73.99万元后，实际募集资金人民币3421.01万元。 但这3400多万元人民币对于想要快速发展的宏源证券来说还远远不够。“我们这几年收购和新建营业部就花了不少钱，现在也是勒紧裤腰带过日子”，该员工说。 一个例证就是：2001年11月，缺少资金的宏源证券与中国建设银行乌鲁木齐人民路支行签订了《人民币资金借款合同》用于公司新建和收购证券营业部的流动资金周转借款金额为人民币1亿元借款期限3年。 目前，宏源证券拥有20家营业部，但营业网点的布局还不够合理，“规模也还偏小”，宏源证券的一位员工说，“增发的钱肯定会有相当多的一部分投入到这上面来”。 潜在风险 另一个潜在的隐忧是，大股东信达资产管理公司以12家上市公司的股权作价5.2亿还给宏源的并非都是优质资产。 宏源证券在上市之初曾将公司的不良资产一次性共计5.2亿元转拨给其大股东信达资产管理公司，信达承诺将以现金或股权作价的方式偿还。在宏源证券2001年底的财务数字中，应收账款的6.6亿中，就包括了这5.2亿元的非证券类资产。2002年6月，信达决定以手里12家上市公司的股权抵消5.2亿元的贷款。“这将改变我们的财务状况”，宏源证券董事会秘书办公室的一位人士说。 “这仅仅是表面现象，事实上宏源证券在这次股权转让中并没有拣到任何便宜。”一位证券分析师告诉记者。从理论上讲，这次交易至少可以解决宏源证券账面上应收账款比重过大问题。另一方面，从转让的价格来看，大部分股权转让价格围绕着净资产定价，这个价格从一般意思上看是比较优惠的。 “这些公司的质量并不高，更重要的是这些股权都有一定程度高估的嫌疑。”一位证券分析师告诉记者。 实际上，这12家上市公司中，有三家ST，除了富龙热力(000426)等少部分能够带来较稳定的回报外，其他公司的景况并不见佳。从已公布的2002年年报和2002年中报来看，3家的净利润为负数，1家为0，剩下的8家中，除豫园商城(0.206元)和华联商厦(0.24元)外，其他均低于0.1元。 值得一提的是科利华。2000年7月信达公司从科利华(ST龙科前身)的第二大股东黑龙江省大金钢铁有限责任公司手中购得5024万股ST龙科，每股价格为1.55元，转让价格为7787.2万元。而这次转让给宏源证券的每股价格是1.985元，转让价款为9972.64元，信达公司赚了2185.44万元。事实上，ST龙科现在的每股净资产仅为1.711元，宏源证券所持股份可折算成8596.06万元。信达等于从宏源证券手里赚了一把。 “宏源证券非但不能从这12家上市公司得到相应的投资回报，就现在的形势看，它已出了一个暗亏。”一位证券分析师说。 据悉，美国最大的证券公司美林证券执行总裁戴维近日表示，美林通过收购信达资产管理公司持有的宏源证券法人股从而控股宏源证券的方案已获得证监会批准，目前该方案正在加紧实施。宏源证券将成为继法国里昂证券CLSA收购湘财证券后诞生的又一中外合资券商。宏源证券在本次重大资产重组后将更名为“中国美林证券股份有限公司”。但以上消息记者询问宏源证券等多方均未得到证实。如果收购成功，相信这只是美林投资中国的第一步。
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