证券市场周刊记者 林鹰
虽然今年以来，上市公司对近年来已不多见的“高送转”又恢复了热情，可是谁也没想到，在二级市场上很少赶“时髦”的万科会来凑这个热闹。或正因此，当3月18日万科的年报亮相时，市场甚至以“老夫聊发少年狂”来形容万科的转增预案。而另一种更“市场化”的说法是：万科的风格正在发生转变。多年以来，以稳定分红和“小气”送股而著称的“以
不变应变”的“万科风格”要变了么？为何变？如何变？当记者把这些问题抛向肖莉面前，她的爽快同样出乎我的意外。
记者：这次推出的大比例转增方案，对公司来说属于“史无前例”，市场上也猜测纷纷。请问公司此举是出于何种考虑？
肖莉：这次高比例转增是基于两个前提：一是行业的发展前景和公司快速增长的发展目标为高比例转增创造了条件。从业务角度看，过去10年，公司的业务结构一直处在调整之中，没有足够的实力来支撑股本的转增。公司2001年完成专业化调整后已进入业务发展的高速增长期，从2002年的整体业绩来看，公司表现的增幅并不明显，主要是因为2001年的盈利中含出售万佳的特殊收益，但房地产业务的增幅却高达60%，在这一基础上，万科从2003年开始将真正进入高速增长期，因此，有条件实施这一高比例的转股。第二个前提是，2001年以来境内证券市场已发生很大变化，随着金融、通讯等多个大盘股的出现，以及未来指数基金以及QFII的推进，绩优的成份指数股将越来越成为机构投资者和基金的重点投资目标。作为房地产行业成份指数股的代表，与市场相比，万科近年来股本增长缓慢，其市值所占份额偏低，长期下去，可能影响机构投资者的投资选择。因此，扩大公司股本，吸引更多的机构投资者是公司的目标，也是与目前资本市场的发展需求相适应的。
记者：“高送转”是证券市场上备受追捧的题材。万科一直是实业投资的模范，却因为少有大比例送转常不受市场“待见”。甚至有分析师说：买万科的房，不买万科的股。王石先生认为，“那些喜欢送股，讨股东喜欢的公司，往往后劲不足”。如今公司“一反常态”地做出这样“讨股东喜欢”的举动，市场传言，是因为去年发行的15亿元万科转债，由于公司A股市价一直低于转股价而出现了债券持有人转股并不踊跃，致使公司将面临着较大的利息负担。对此公司有何看法？
肖莉：(大笑)“讨股东喜欢”一直是万科工作的重心之一。如果有分析师认为我们没有能“讨股东喜欢”，那证明我们做得还不够。投资者希望公司给予更高的回报，不仅是现金，也包括采取合适的方式扩大股本，增强公司股票的吸引力。但这必须要根据业绩成长速度，保证每股盈利不被摊薄。我们要“讨好投资者”，但决不“恶意讨好”。这不是说公司不注重二级市场，而是我们不迎合二级市场的非理性股票炒作。对于“债转股”，如果资本市场认为我们的方案是令人鼓舞的，市场自然会作出相应反应，当然是在股价方面的表现。如果股价达到持债人认为可以转股的幅度，自然也会有债券转为股份，如果，股价表现不够理想，持债人也会做出自己的选择，这只是一个结果而已。而公司要做的是让股东和持债人都很开心。公司年末手持现金近12亿元，应该说现金是相对充足的，所以暂时不存在资金的压力，也不存在我们因此要“刻意讨好”的说法。
记者：如果15亿债券顺利转股，以11.90元转股价计，意味着公司的流通股本将增加1.26亿股，这是否会对公司的二级市场表现造成冲击？
肖莉：公司目前总股本为6.31亿股，如果这种情况发生，这部分股本将占到总股本的20%，相比较目前市场上动辄占到总股本比例30%以上的增发，万科如果出现20%的扩容情况并不可怕。
记者：公司在房产开发上，对广州的态度一直是兔子不吃窝边草，而去年也开始进军广州市场了，是行业内的竞争压力使然吗？公司对行业前景如何看待？
肖莉：万科所在的深圳是一个以北方移民为主的城市，本地岭南文化的研究和适应，对万科来说也是一个逐步的过程。此外，作为一个成熟的市场，广州房地产市场正面临结构调整，广州原有的主要开发商开始向北部转移，也为万科造成了机会。未来，万科会形成以深圳、广州为基点的珠江三角洲投资圈。而我们认为2003年将是中国房地产市场理性化的开始。
采访手记：听到万科推出以公积金每10股转增10股的方案，记者的第一个反应就是“意外”。辗转联系到万科董事长王石先生时，他正在为5月中旬的攀登珠穆朗玛峰的计划做着“进山”准备。“我将尽快安排专人完成这次采访。”王石先生在机场发回的“承诺”让我多少安了心。后来我得知，公司董秘肖莉女士在即将前往香港的前夕，能拨冗接受我的详细“拷问”，实属不易。
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