潘峰
华能国际600011近期的动作显现了作为全国性、区域性大型国电系发电上市公司的可能走向。粤电力、深能源等大型地方性电力上市公司将出现分化趋势，依靠地域和规模优势参与未来竞争，部分公司还将开始拓展非电力业务转向能源领域，与此同时，小型火电、热电公司生存空间将变得越来越窄。华南扩张下重锤
2003年1月28日，华能国际与深圳市投资管理公司、深圳能源集团正式签订《股权买卖和股本认购协议》，华能国际以现金23.9亿元购买深圳能源集团25%的股权，深圳能源集团转让股权的改革历时一年终于尘埃落定。
随着中国电力改革拆分后的两大电网公司、五大发电集团和四大辅业集团于去年11月29日在北京人民大会堂正式宣告挂牌，电力行业酝酿已久的资本运营开始大规模展开。在这次行业大整合中，五大发电派系摆开重组盛宴，其中华能国际与其控股股东华能电力开发公司以及母公司中国华能集团公司共称为华能系。创建于1988年的华能集团合并资产总额约为1600亿元，净资产约为500亿元。华能国际是中国乃至亚洲最大的独立发电商，也是中国惟一一家跨省经营电站的独立上市公司，同时还是中国惟一一家在境内外三地上市的电力上市公司。
但也有分析员认为，从权益净值来看，华能国际以这个价钱去收购417兆瓦装机容量属昂贵之举。中银国际认为，华能国际对深圳能源25%股权的收购价格似乎过高。汇丰证券分析师DavidYip称，深圳能源的本益比接近华能国际9.8倍的2002年本益比预期，或10.3倍的2003年本益比预期。然而一家美国投资银行的公用事业分析师说，华能国际目前股价相当于其净资产价值的1.3倍，低于深圳能源，从而表明收购价确实过高。战略意图尽显现
华能国际上市后，先后进行了5次大规模的资本运作，涉及资金合同总额超过170亿元。由于华能在去年10月29日的深圳沙角B拍卖会上铩羽而归，因此此次参股深能集团是志在必得。
深圳能源集团是深圳市最大的发电商，截至2002年12月31日，集团总装机容量为305.9万千瓦，占深圳市总装机容量的75%以上；集团总资产140.51亿元，净资产89.37亿元。2002年集团销售收入比上年增长12.64%，利润总额同比增长32.01%，国有净资产同比增长38.64%，在深圳市国有企业综合实力排名中位居第一。
武汉证券余凯认为，此次参股深能集团是华能国际南方电网布局的重要举措，公司藉此扩大了在广东(尤其是深圳)的市场份额，同时扩展了未来在广东和南方电网西部电源点的扩张空间。可以预见，今后华能国际将借助深圳能源集团的力量在广东本省、贵州等西部电源点省份实现扩张，并可能在适当时机增加对深能集团股权比例。
据了解，华能集团的深圳情结很浓，10多年前在深圳就曾经有过一个“华能经济开发公司”。此外，华能高层也曾公开表示“我爱上了深圳”，表示了对深圳电力市场前景的信心。
因此，华能国际参股深圳能源集团是强强联合，也是水到渠成的事情。从华能国际在2002年底的企业内部购并到2003年1月初的拥有淮阴电厂63.64%的控股权，表明华能国际在2003年还将有一系列的动作。更有人认为这可能只是华能国际2003年扩张的开始。
深圳能源集团董事长田巨峰表示，竞标胜出的华能国际将是最具实力的战略伙伴，通过强强联合，一定能在管理、运营和项目发展等方面为能源集团带来新的思路和活力。华能国际董事长李小鹏认为，能源集团无论是资产质量还是未来发展战略，都符合华能国际的长远发展目标。他们将积极配合能源集团，将企业进一步做强做大，并协助深圳能源完成海外上市计划。
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