欠债还钱是好消息，实在无钱，以物抵债也不赖，但河北宣工(000923)的控股股东宣工集团的“以物抵债”却怎么样也让投资者乐不起来。我们从今年初宣工集团对河北宣工的欠款说起。年初时，河北宣工应收关联方款项3123万元，预付关联方款项4555.7万元，应付关联方款项74.8万元，关联方合计欠河北宣工7604万元。4月份，为了减少关联方欠款，宣工集团第一次以物抵债———将其所属的铸钢分厂、铸铁分厂和精铸分厂资产转让予河北宣工，这几项资产账面净值3417万元，经评估3478.5万元。总体来看，评估后并没有怎么增值，但 分开来看，流动资产从550万元评估到865万元，增值57.2%，流动资产为何有如此高的增值？固定资产减值8.84%，机器设备减值14.53%，由于财务顾问报告中只列出净值，因此我们无从知道这些固定资产的原值是多少，不知道它们到底是已经使用了多少年的设备；而且“本次转让的资产现有有关职工，本着人员随资产走的原则，双方共同清理后，由股份公司妥善安置”，又接纳了不少人。按理说，经过这次还债后，关联方欠款应该减少了吧，但实际情况并非如此。今年6月底，河北宣工应收关联方款项为4345万元，预付关联方款项为9062万元，应付与预收关联方款项共计90万元；关联方合计欠款为13317万元，比年初剧增5712万元，主要是预付给关联方的款项增长太多。而河北宣工虽然上半年银行负债增加了3000万元，但自己的货币资金仍然从年初的8893万元锐减至6月底的3821万元，自己的资金状况相当紧张。由于欠账越来越多，因此宣工集团又准备第二次以物抵债，此次是以243843.63平方米(折合365.76亩)土地抵债。该土地使用权在1998年有过一次评估，评估值为6574万元(269.6元／平方米)。4年过后再评估，已经增值到403.7元／平方米，总地价为9843.8万元，增值50%。而且，这块地只是用于抵偿宣工集团所欠的6229万元(其他关联方的欠款如何偿还只字不提)；多出的3615万元竟然要由河北宣工用现金支付，而6月底河北宣工的货币资金仅为3821万元。我们注意到，今年工程机械类上市公司喜讯不断，桂柳工、中联重科、山推股份、三九生化和山东临工等业绩均比去年同期有大幅增长，而河北宣工前三季度主营业务收入仅微增1.24%，净利润却大幅下降46%，与红红火火行业形势相背离。周二上午河北宣工刊登出以土地抵债的公告复牌后，明显大幅走低。