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联合证券研究所/李鑫
公司2002上半年实现主营收入4721万元，同比增长25.45%，实现主营利润3970万元，净利润1753万元，较上年同期分别增长62.04%和21.98%。
公司主要从事粘胶长丝的生产和销售以及自来水的生产和供应，其中粘胶长丝的占有
绝对优势且毛利率波动较大，是公司业绩的主要影响因素。2001年各种粘胶长丝价格急剧下降，全年平均跌幅为15.44-19.32%，至2002上半年出现明显回升，粘胶长丝企业效益普增。在行业迅速转暖的形势下，公司粘胶长丝毛利率较去年平均水平增长10个百分点，加上技改三期工程的完成达产，使公司主营收入的增长大大超过预期。
公司流动比率2.34，速动比率1.61，资产负债率(母公司)37.48%，每股现金流0.13元，显示公司财务状况良好，短期偿债能力较强，为公司下半年业绩稳定增长提供了支持。
由于粘胶长丝是我国唯一体现贸易顺差的化纤品种，近几年国外粘胶产量逐年递减，加上美元走疲，出口配额增加及进口国关税下调，粘胶长丝出口乐观。国内市场，企业限产保价缓解了供需矛盾，唐装(原料为粘胶长丝)热可能还会延续，在一定程度上可促进粘胶长丝内销市场。上半年粘胶长丝价格升幅较大，原料棉短绒及木浆走势平稳，预计下半年粘胶长丝价格将以小幅振荡为主，保守估计不会低于30000元/吨。由于中报披露公司下半年将有一次两年一度的大检修，会一定程度影响业绩。公司开发的房地产2002上半年销售收入仅为103万元，由于房地产开发的周期性，今年对公司业绩难有大贡献；公司自来水及纺织品业务从上半年业绩来看，全年增长不大。
总的来说，公司上半年业绩增长较快，大大超过预期，下半年由于各项业务增长趋势一般，加上检修停产的影响，业绩增长将趋缓。
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