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分析员:赵津蒙
公司名称：邢台轧辊
当前操作建议：卖出
中报点评：2002年7月30日
股票代码: 600149
行业:钢铁
市价:9.63元
流通股本：12420万
该公司是河北的一家机械钢铁企业,产品不是最终的钢铁产品，而是钢铁企业用来扎制钢铁的生产设备。公司主营业务范围是各类轧辊的设计制造及销售，是目前国内生产规模最大、品种规格最全的轧辊制造企业，其商品轧辊约占全国商品轧辊总量的25%以上。上半年公司完成主营业务收入20005.29万元，实现净利润1308.69万元，分别较上年同期增长12.23%和94.39%；完成机电产品总量19560吨，其中优质轧辊(离心铸铁轧辊、半钢铸造轧辊、锻钢轧辊)生产9271吨，主营业务收入12704万元，主营业务利润4170万元，毛利率33.37%；普通轧辊生产10289吨，主营业务收入7302万元，主营业务利润1172万元，毛利率16.71%。在主营业务未发生变化，也无对报告期净利润产生重大影响的其他经营业务的情况下，公司按照总体工作部署，公司不断深化企业改革，强化内部管理，产品结构得到优化，高新产品比重提高，较好地完成了生产经营任务。
表1
2001年上半年 2002年上半年 年增长率(%)
主营业务收入 (百万元) 172.686 266 54.18%
主营业务利润 (百万元) 94.51 87.96 -6.93%
毛利 (百万元) 71.74 99.63 38.87%
净利润 (百万元) 67.89 50.77 -25.21%
每股盈利 (元) 0.097 0.066 -31.96%
公司主营业务收入与利润的增长主要来自主营业务，而非其它投资收益。增长的取得是因为销售结构发生变化，高附加值产品所占比重上升。如募集资金投资的薄板、高合金及离心铸造铸管等优质高附加值产品的比例提升到70%以上(据公司证券部)，从而极大的改善了公司产品结构。下半年如果经济形势依然向好，则2002年全年公司业绩稳定增长将成定局。
公司2000和2001年普通铸铁和普通铸钢轧辊分别占到产品总量的44.73%和40.37%，通过高附加值技术改造项目的完工投产，以锻钢、半钢和离心铸造轧辊等产品的比例将随着市场需求的要求而逐渐提高，公司业绩向好也将可期。
值得关注的是，2002年7月2日，公司与北京华夏建设科技开发有限责任公司(以下简称华夏建设)于2002年7月2日在河北省邢台市签署了《资产置换意向书》。根据《资产置换意向书》，邢台轧辊拟以约3.4亿元轧辊类经营性净资产与华夏建设持有的铁通华夏通信有限责任公司(以下简称铁通华夏)49%股份以及约9000万元通信类经营性净资产进行等价置换。这样公司将三分之一的资产与铁通置换，于是市场认为铁通欲借壳上市的举动，因为置换后华夏建设将成为公司第一大股东。不管怎么说，公司前景将会发生重大变革，很可能会全面推出钢铁制造业，当然是在新的主营业务能够支撑利润的前提下。
二级市场分析，公司股价在2001年12月每10股送2转增3后，2002年借助资产置换的题材而强行添权，但在消息公布后股价却一路走低；2002年7月在实施转增2后，有借助6.24继续出货的嫌疑。投资者不可为消息所迷惑，因为资产置换的效果还不明朗，仅靠概念已经很难支撑90多倍的股价了。
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