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申华控股(600653)上周五公布中期业绩预警公告称，由于2001年上半年公司出让三家公司股权，产生非经常性收益合计17499万元，而公司今年上半年无此类非经常性收益，预计公司2002年度中期净利润将较去年同期有超过50%幅度的下降。
点评：近两年申华控股走强势扩张之路，其投向涉及3个几乎没有关联的行业：(1)金融投资，包括广东发展银行和民生信用担保公司股权，共8亿多。(2)产业投资，主要是汽车
和汽配产业(3)以生物工程为主的高科技投资。在投资急剧扩张的同时，该公司的资本扩张更上一层，1999年华晨入主申华时股本不过3.65亿，经4次送股，一次配股，总股本在三年中扩张4倍。同时公司的投资效益却差强人意。高科技投资方面，投资已有所收缩，银行担保也难有高回报，在加入WTO的大背景下，汽车和汽配竞争之残酷也是人所共知的。因此，华晨入主以来，主要靠关联交易包装利润，如2001年就靠关联交易使净资产收益率做到了6%以上。实际上，去年申华控股也是亏损的，年报显示，公司扣除非经常性损益后的净利润为-2886万元，其利润主要来自关联交易，即向关联企业出让3家公司股权获得的17499万元投资收益。果然，没有了非经常性收益，申华控股的华丽外衣也就失去了光彩。武汉证券余凯
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