青海证券 吴刚

　　桂冠电力(600236)的基本面比较不错的：2001年净利润2.51亿元，每股收益为0.372元，而且公司在2001年里获得了当地政府的大力支持：自2001年至2010年减按15%的税率征收企业所得税，对公司未来多年利润有较大的有利影响。

　　今年一季度公司经营继续向好，主营收入1.4亿元，同比增长8.56%，净利润6154万元，每股收益0.09元；虽然一季度净利润同比增幅只有6.34%，似乎不太可能预喜，但我们注意到其一季报的如下描述“根据公司2002年第一季度生产经营情况，如第二季度红水河流域来水正常，有利于多发电、多售电，则2002年中期业绩比2001年同口径(主要指所得税率按15%计算)中期业绩有可能大幅增长”，因此，由于自然条件不确定(红水河流域来水是否正常)、由于大幅增长的幅度不确定(是否高于50%)，因此我们只能把桂冠电力称为准预喜股。

　　桂冠电力在2002年初发行新股1.1亿新股时引入了战略投资者配售制度，其中向基金配售的2200万股早已上市，今年3月25日，向几十家战略投资者配售的4800万股也开始上市流通，当日成交量急剧放大(达1031万股)，是前一个交易日的10多倍，有战略投资者套现的嫌疑，毕竟6.41元／股的成本与13元左右的市价相比有1倍的利润；而桂冠电力2002年1季度末与2001底的十大股东中的流通股东持股数的变化情况也证明了确实有部分战略投资者在减持：第一大流通股东中国华电电站装备工程公司在五个交易日卖出159万股，而另外几大流通股东在一季度里持股不动(即使在一季度不卖，或早或迟总得变现)。我们注意到：在3月25日及其后的一段时间内，桂冠电力呈现出间歇性放量的情况，股价也一度在电力体制改革的利好刺激下在4月12日创出14.5元的年内新高，这段时间内共计成交3400多万股，应该说比较有效地消化了战略投资套现的压力。

  目击者，亲历者，见证者，知情人――《焦点访谈》期待你！