中华工商时报/水皮

　　　如果你爱一个人，那么劝他去做期货，因为一单押准就能暴富；如果你恨一个人，那么也劝他去做期货，因为一单押错就会倾家荡产。

　　　　1995年“327国债期货事件”之后，香港期货界的大佬访问北京得到主管决策领导 的接见，作为见面礼，香港人贡献的就是后半句话，其时有证券王国之称的万国证券就因为在“327国债期货”中押错方向而全线崩溃，真正做到倾家荡产，惨痛的代价迫使管理层壮士断腕。

　　　　时间能抚平一切创伤，七年后的今天，我们没有重提国债期货的话题，但是却从报纸上读到了上海期交所可望在6月底前完成股指期货上市前准备工作的消息，公布消息的这一天，上证指数暴跌33点，跌幅达2.16%，同样就在这一天被视作弥足珍贵的新股100%配售开始启动，利好和利空给出了一个不比不知道，一比吓一跳的答案。

　　　　什么是股指期货，为什么要推出股指期货，股指期货在这个时候推出又在传达一种什么样的政策指向，不止有一个观众的电话打进电视台的直播现场，水皮在作了一番解释之后，自己也糊涂了。

　　　　理论上讲期货是一种套期保值的工具，一般而言有对应的实物市场，有从事实物收购的投资者，当然也有纯粹的投机者，投资者以投机者为对冲，投机者以投资者为前提，指数期货的实物在哪里？如果说实物市场在股市，那么对应的实物应该是股票，谁又能够确保投资者手中的投资品种会和股指走势一致呢？不一致的话，又如何能够保证有对冲保值的效应呢？如果在股指上卖空，而股票也在指数上涨的时候下跌，岂不是鸡飞蛋打吗？而如果出现了股票与指数完全一致的走势，达到了所谓的对冲保值效应，不赔钱又会怎样呢，又有几个投资者是仅仅抱着不赔钱的心理预期走进证券市场的呢，仅仅为保值为什么不去银行存款呢？

　　　　糊涂之中的水皮为此找到了三个似是而非的理由。

　　　　理由之一是为了和国际接轨，完全市场化，美国有股指期货，香港有股指期货，中国大陆也应该有；

　　　　理由之二证券市场是机构投资的天地，因为只有大机构才会有大的投资组合，才可能有套期保值的需求，股指期货本来就不是为个人投资者设计的；

　　　　理由之三是为了让大家在下跌市中也有挣钱的机会。

　　　　但是依然令水皮糊涂的是，这三个理由的成立前提都应该是这个证券市场有其完整的独立性，有其诚信的基石，如果这些不成立的话，事情就会走向反面。

　　　　存在是合理的，但合理的却未必能够存在。

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