兴业证券研发中心 邓亚萍

　　公司2001年实现主营业务收入45704.83万元，净利润5649.14万元，同比分别增长20.65%和16.21%，每股收益0.31元。

　　公司主要从事西服、衬衫、羊毛衫、毛线纱线及印染、T恤衫、休闲服等生产和销售。 报告期内，一方面西服、衬衫和休闲服收入较上年同期分别增长32.55%、36.49%和61.51%，这三项收入占主营业务收入的比例为57.38%，是主营业务的主力军。另一方面，占主营收入25.78%的毛线纱线及印染业务发展迅猛，销售收入较上年同期增长7.20%，也对公司业绩产生一定的贡献。

　　比较公司上半年的业绩，下半年经营明显有所改善：第一，公司西服技改、衬衫技改、“依迪菲”休闲服项目的募集资金投入分别为66.41%、73.99%和21.44%；第二，由于下半年毛线产品处于销售旺季，收入相应有所增加；第三，由于公司所得税的财政税率返还，对业绩也有一定贡献。

　　深入分析公司各项财务指标发现：第一，公司资产负债率为24.30%，说明公司的财务杠杆运作仍待加强，但具有后续发展的潜力；第二，每股经营性活动产生的现金流量为0.38元，说明每股收益的含金量较高；第三，流动、速动比率比一直处于较高水平，分别为3.09和2.48，说明公司的偿债能力较好。

　　但由于公司在报告期是采用降价促销的方式，所以在一定程度上导致毛利率的下降，从而使得主营业务利润没有随之同步增长，只增长了5.72%，如果公司在加大产品档次、品牌上下文章，提高主业经营能力，将有利于业绩的进一步提升，毕竟2002年将采用33%的所得税率。另外值得关注的是：公司拟变更两个投资项目，即合资建设高档针织面料项目和合资建设年产50万套红豆高级女装项目，涉及金额15127万元，占募集资金总额的42.20%，未免值得深思。

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