梗概：像招商银行这样一只百亿规模的大盘股上市，其影响远远不止它的业绩和经营理念，它的发行与上市，是否会带来市场结构的逐步变化呢？是否会使市场逐渐走进大盘时代？等等诸多问题都值得我们思考。

　　招商银行的发行，由于有许多方面的创新，最近一直是大家讨论的热点，但多数是围绕公司基本面展开的讨论，但是一只百亿规模的大盘股上市，其影响远远不止它的业绩和经营理念，它的发行与上市，是否会带来市场结构的逐步变化呢？是否会使市场逐渐走进大盘时代？等等诸多问题都值得我们思考.今天，来到本栏目北京直播室的是北京证券的余雪红，请她对此做一个介绍。

　　主持人：我们知道招商银行是国内第二只募集资金超过一百亿的大盘股，加上在这之前，大家预期的中国联通等公司也要筹备上市，这是否意味着中国的股市的大盘股已经到来，如果说这些公司陆续上市的话，预计会给市场结构带来哪些影响？

　　余雪红：我们认为对于大盘股来说，不同的时期会有不同的标准。过去我国的证券市场规模比较小，对于一只个股如果流通盘达到几个亿，可能大家就认为是巨无霸了，那么随着我国证券市场的发展，市场承接能力也会越来越强，过去的一些大盘股在今天看来已经不算什么了，那么目前在大家看到是超级大盘股的，在未来可能看起来也并不那么可怕。依照目前的这种标准，最近一两年的确会有一些超级大盘股会陆续上市，这也是在市场预期之中的。对于这些大盘股上市，一方面我觉得这是我们国有企业改革发展的大趋势，所必然要求的，也得到了国家政策的支持。另一方面也是由于我们国家加入WTO以后，一些大型的国企，要应对国际竞争，必须尽快的增强势力，那么上市也是一种必然的选择。从这个意义上来说，我们股市迎来了大盘股的时代。对于一些市值比较大的公司陆续上市，对于市场结构会产生一定的影响，首先会改变我们股市的价值中枢，会降低A股市场的平均市盈率，应该说是股市的泡沫再次被挤掉；另一方面，也会有利于市场打造出一个具有比较强的稳定性和成长性的蓝筹股板块，有利于推动市场的平稳运行。另外一个方面也会增强这个市场的层次性，因为未来会有一些开放式基金，社保基金，甚至还有国外的投资者会进入到中国的股市中来，那么和这些大资金相对应的，应该会有一些流通市值比较大的一些个股，符合不同投资者的投资口味。

　　主持人：另外就是在99年和2000年，浦发银行和民生银行上市的时候，大家预期都很高，但是表现平平，那么这次招商银行15亿A股发行，它会不会也会出现这种现象？

　　余雪红：这次招行从它的招股说明书以及发行办法来看，还是为了避免上述情况出现，公司也是想出了比较多的办法，它的发行上也采取了一些创新，它首先是国内首次采用网上、网下累计投标寻价的方式，那么所有的，包括中小散户在内的投资者都参与了市场定价。那么这种方式比较公平，也比较趋于市场化，这种价格区间，容易得到投资者的认可。另一个方面，我们也看到它的网上和网下的配售比例是3：7，明显倾向于网下的投资者。因为网下的投资者上市以后，有一定的锁定期，那么这就避免了股票上市以后，对于二级市场股价带来比较大的冲击。当然对于市场能否带来比较大的影响，还要看当时二级市场的走势。

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