继2000年通过股权转让引入新股东后，公司又于2001年实施了资产剥离，完成了由商业向房地产行业脱胎换骨式的产业转型。

　　实力雄厚的第一大股东为公司带来了民营、外资和京沪房地产公司的概念，并为公司带来持续发展的能力。

　　公司目前的主营房地产业务将是今后几年内我国扩大内需宏观政策的主要受惠行业之一。

　　公司经营的京、沪两地房地产开发将受惠于两地的奥运和申博活动，未来相当一段时间内公司都将处于迅速扩张、业务收入增长较快的时期，公司有望成为京、沪两地的房地产龙头企业之一。

　　一、主营业务：资产重组后主业突出

　　公司是2001年由上海世茂投资发展有限公司借壳原万象集团而上市的。原万象集团2000年净利润-3648.8万元，同比下降153.99%，每股收益-0.15元，在竞争日益加剧的商业领域，公司的经营已现疲态。世茂投资入主以后，2001年2月出售了上海恒源祥绒线有限公司等七家子公司的股权，2001年3月公司又与第一大股东合作投资成立了上海世茂建设有限公司。目前的主营业务已由原先的商贸零售转为房地产的开发与销售。新股东主要为公司注入了两大房地产开发项目：

　　(1)上海浦东新区金桥S15地块世茂金洋花园(世茂湖滨花园)项目。该项目占地面积约14万平方米，分二期滚动开发。项目所处地区是上海空气指数最好的区域，并将依托周围汤臣高尔夫球场、浦东世纪公园等业已形成的良好生态环境，建成一个中高档的小高层及联体别墅小区。为此公司更改了募集资金的投向，将1998年10577万元的配股募集资金中的7415万元投向该项目。

　　(2)北京呼家楼商务居住综合区(CBD)的开发项目。该项目是公司投资8000万以40%的股份，作为主要投资方与首创航宇经济发展有限公司、首创朝阳房地产三方共同投资兴建的超大项目，总建筑面积达118.5万平方米。其中公寓住宅67万平方米，写字楼44万平方米，商业区3万平方米。该项目作为公司的长线项目，原计划在10年内完成，但随着北京申奥的成功，CBD大开发进入实质性高速发展阶段，呼家楼项目进度也将加快，有望在五、六年内完成。因此，该项目将成为公司未来相当一段时间的持续收入来源。

　　(3)重新启动万象国际广场项目。该项目是原万象集团投资失误的项目，万象集团占股份55%，历时四年多、耗资11亿余元，却仅完成了三层地下工程，万象集团因此背上长期负债7.57亿元。但该项目作为中华第一街南京路上的标志性建筑，总建筑面积14万平方米，主体建筑高333米，建成后将作为一家超五星级酒店。目前该项目已重新开工，将成为公司又一个新增长点。

　　公司目前的房地产开发项目都处于上海和北京两大中心城市，所开发的项目都是在当地市场颇具影响力的规模较大的项目，而这两大城市的城市建设又将受申博和奥运两大利好的影响，因此，无疑将大大有利于公司未来房地产业务的发展。

　　二、竞争优势：大股东实力雄厚

　　公司竞争优势主要体现在第一大股东身上。上海世茂投资发展有限公司注册资金3亿元人民币，其中2.8亿是由具有港资背景的实力雄厚的民营企业许荣茂家族的世茂集团投资，因此世茂投资可以被看作是世茂集团进军上海房地产市场的的一个跳板。而公司背后真正的大老板许氏家族在香港和内地的房地产界都具有相当的影响力，并且与北京、上海地方政府都有着良好的关系。从1995年到1999年间其在内地的房地产开发累计投资已达40亿元，尤为难得的是在房地产市场谈不上景气的那几年，许氏的海外投资集团所开发的项目却是开发一个楼盘就成功一个楼盘，如在北京开发的亚运花园、华澳中心、御景园、紫竹花园等皆成为北京房地产界备受瞩目的项目。

　　从2000年开始，许氏企业集团开始将投资的重心由原先放在北京而转移到了上海。由世茂集团旗下的上海世茂房地产有限公司投资开发的“上海世茂滨江花园″项目以优良的设计、高贵的品质成为目前上海最高档的明星外销楼盘之一，售价达到了2000美元/平方米，引来了众多社会名流的争购，第一期已为集团带来15亿元的销售收入。其火爆的销售为″世茂″树立起了良好的房地产品牌，也为公司其他楼盘的顺利销售带来了良好的预期。从长远来看，世茂集团在北京和上海两地的土地储备分别达2000万平方尺和1000多万平方尺，集团2002年预计售楼盈利将达50亿元。背靠着这样一位重量级的大股东，无疑会为公司今后的房地产开发项目来源提供有力的保障。而这一点对一个房地产企业形成持续发展的能力来说正是十分重要的关键所在。

　　三、财务状况：负债减少，资产质量提升

　　公司第一大股东对公司的支持不仅体现在业务发展方面，还体现在公司财务状况的改善方面。主要表现在：

　　(1)万象帝王百货项目的终止和清算。由于投资不慎，由原万象集团和美资企业长龙公司合作经营的万象帝王百货，长龙公司欠万象集团债务数千万元。世茂投资入主前，断然决定中止了此项合作，并对帝王百货予以清算。虽然目前还有1600多万债务未予归还正在对簿公堂，但是位于南京路上的这一块房产已经收回，亏损也止住了，而这项资产未来如被盘活，又将成为公司的一大潜在利润之源。

　　(2)万象国际广场项目的股权收购。世茂投资收购了原万象集团所持万象国际广场55%股权中的6%和上海国际信托投资公司所持的45%股权。大股东的这一举措首先使公司从中获得了900万元的转让收益；其次，由于此前该项目的巨额银行贷款投入及长时间的停工，成了原万象集团的沉重包袱。通过一系列的股权转让后，世茂投资以其持有的世茂股份6250万股股权等资产作为抵押，将原由上市公司担保的8亿多元银行贷款，转由世茂投资担保。这样一来虽然公司的总资产由16.56亿元收缩至5.69亿元，但同时负债也由11亿元减至1亿元，或有负债由10亿元减至2亿元，还可以使上市公司以45%的股权以权益法享受该项目未来的收益。

　　(3)资产剥离。新股东入主后，以9200万元的价格转让了与目前主业无关的恒源祥绒线有限公司等七家子公司的股权，获得4467万元的转让收益。

　　四、发展前景：行业整体环境趋暖

　　1、宏观面：2002年扩大内需仍是经济工作的重中之重。而内需的扩大很大部分将体现在房地产需求的增长上，房地产业在国民经济中的地位将越来越重要。

　　2、政策面：连续8次降息及降低个人住房公积金贷款利率水平，对典型的资金密集型房地产行业，为房地产公司营造出了良好的经营环境，无疑将起巨大的推动作用。

　　3、市场面：按”十五"规划，到2005年我国人均住宅面积将达22平方米，到2010年将达25平方米，而到2000年底，我国的人均住宅面积为20.4平方米。再考虑到未来十几年里城市化的进一步加快，因此，不难看出房地产业未来的总体需求将是非常巨大的。

　　五、风险因素：不容忽视

　　1、房地产开发资金投入大，周期较长。虽然目前我国正处于利率水平较低时期，但随着全球经济的复苏，未来几年内我国不能排除面临升息的可能。

　　2、由于房地产行业进入壁垒较低，行业的复苏也使得投资房地产的企业增多，带来了行业竞争的加剧，总体利润趋于平均化。该股股价近期虽有所回升，但与同类板块相比并不算高，未来随着业绩的进一步改善，中、长线可继续看好。

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