青海证券研究部 黄小鹏

　　南京熊猫2001年实现净利润17942万元，每股收益0.27元。但主营业务利润仅有6838万元，而公司的管理费用却因计提坏帐和存货跌价准备、工资费用提高等因素影响，较上期增加37%，达到14333万元，加上营业和财务费用也较上年有较大的增加，三项费用增长了46%，令营业利润巨额亏损13671万元。

　　而与此同时，公司的对外投资却获得了巨大的成功。公司占43%股份的南京爱立信熊猫公司通信有限公司(ENC)是目前国内最大的通信设备制造商之一，去年销售收入达131.8亿元，净利润达6.05亿元，增长了32.7%。该公司是全国GPRS的最大供应商，也是CDMA技术的主要供应商之一，在去年的中国联通CDMA项目大招标中，公司获得了较大的份额，从而为公司的进一步发展奠定了较好的基础。公司占35%股份的另一联营企业南京熊猫爱立信移动终端有限公司主要生产爱立信手机，去年实现销售收入25.6亿元，净利润0.66亿元。主要通过这两个联营企业，公司共获得投资收益2.78亿元，有效地抵销了营业亏损，并带来了1.4亿元的净利润。同时值得注意的是，公司通过转让闲置土地获得4167万元的营业外收入，为每股收益贡献了约0.064元。

　　年报还显示，公司控股企业达24家，联营公司有10家之多，业务涉及到电子、通信、计算机及配套产品。转型后的南京熊猫投资型公司色彩较重，因而其未来受联营公司影响甚大，特别是爱立信熊猫通信有限公司，已成为公司的生命线。或许正是由于该公司有较好的发展前景，故南京熊猫一直被机构所看好，去年下半年除汉鼎和同智保留了大部分仓位外，南方稳健建仓了36万股。

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