东风汽车(东风汽车股份有限公司，600006)3月7日公布的年报显示，经营业绩较上年迈出了一大步。2001年，公司共实现主营业务收入443082.73万元，较上年(调整前数据，以下同)的344631.19万元增加了28.57%；净利润升幅更大，从2000年的37384.01万元上升到2001年的53737.02万元，升幅达43.74%；每股收益也从2000年的0.3738元升至2001年的0.5374元，升幅高达43.77%；净资产收益率则从2000年的13.87%提高到了2001年的18.17%。但是，公司业绩的提升有点像一条腿走路，让人感觉快而不稳。为何这样说呢？

　　一是公司盈利业务单一。公司所属行业为汽车制造业，主要从事汽车、汽车发动机及其零部件、铸件的开发、设计、生产和销售，主导产品为“东风”系列轻型车和东风康明斯B系列柴油发动机。目前，公司主打产品仅有柴油发动机是盈利的，销售东风康明斯B系列柴油发动机82115台，同比增长59.56%，完成销售收入30.99亿元，实现销售毛利95843.88万元，销售毛利率高达30.93%，成为公司最重要的盈利来源。而轻型车却是生产得越多亏得也越多。2001年，公司销售东风系列轻型车28130辆，但其销售毛利却为-1971.15万元。

　　二是控股公司成了累赘。拿公司本部与控股公司这两部分来说，盈利主要靠公司本部，而控股公司成了“瘸腿”。公司的三家控股公司中，有两家亏损，另一家也仅是微利。其中，公司持股50%的东风康明斯发动机有限公司，2001年实现销售收入52840万元，利润总额亏损1675万元；公司控股90%的东风襄樊旅行车有限公司，2001年实现主营业务收入975万元，实现利润总额-777万元；另外，公司持股36.44%的东风电动车辆股份有限公司经营状况稍好，但也仅仅完成主营业务收入230万元，利润总额只有1.0532万元。

　　三是关联交易唱主角。在公司与关联方的交易及与其它客户的交易比较中，可以发现，公司关联交易占了大头。公司与控股股东——东风汽车公司签署了《关于汽车与发动机销售和售后服务的协议书》，由公司参照市场价按约定的价格向东风汽车公司销售发动机。2001年，公司柴油发动机分公司向东风汽车公司销售康明斯发动机的销售额就高达22亿元，占柴油发动机分公司当期销售收入的84.04%，占公司对前五名客户销售总额的78.44%。可以说，关联交易成了公司销售收入的重头戏。

　　公司靠一条腿走路终究不是长久之计，投资者对此应有所关注。

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