大财团红塔集团看好云南白药,自1999年起三次受让其法人股,至今已经拥有25.9%的股权,对云南白药的发展起到了重要的作用。
白药品牌突出,保护期长,独家经营,历经百年,长盛不衰,产品的生命力旺盛。
上市后业绩快速增长,主营业务收入每年以30%的速度增长。2001年云南白药胶囊单个 产品的销售达到1.1亿元。
子公司整合和医药商业改革以及国际市场的发展,给公司中长期业务带来想象空间。
一、企业优势
第一大股东是云南省医药集团公司(占总股本的31.55%)、第二大股东是云南红塔投资公司(占总股本的25.90%)。红塔1999年入驻云白药,成为第四大股东(占总股本的4.90%),2000年成为第二大股东(占总股本的20.15%),2001又以4600万元受让第四大股东1059万股的股份。红塔目前并没有直接参与白药的经营管理,红塔的存在有利于改善公司的股权治理结构,给企业提供了一个良好的成长环境。药业的生产经营管理有自己自身的特点,进入壁垒高,其他领域的公司进入药业,不宜介入太深,红塔的投资战略有利于推动公司的发展。
1、主业集中、品牌突出
公司药品占主营业务收入结构中98.33%、占主营业务利润结构中97.12%,相关产品空心胶囊也在收入和主营业务利润中的比重分别为1.39%和2.21%。公司投资紧紧围绕药品展开。
云南白药获得国家中药保护品种的一级保护,保护期20年,独家生产。“中华瑰宝,伤科圣药”是国家SDA的郑筱萸局长在2002年年初对白药的题词,充分说明了该药在我国的地位。
2、结构合理、产销并举
公司的产品结构中,药品制造与药品的销售并重。主营收入构成为药品制造:药品贸易=40:58=1:1.5;主营业务利润构成为药品制造:药品贸易=83:14=6:1。1999年第一大股东以云南省医药公司配股,意图发展云南白药的商业流通渠道,2000年商业的并入对白药的销售起到了非常大的推动作用,2001年自产产品的销量增幅达32.27%。2001年,公司又以1000万元投资国际商务公司、1000万元投资武定GAP的种植基地,产业链延伸到原材料的生产和消费终端,这将为云南白药的国际市场的发展奠定扎实的基础。
3、技术先进、业绩稳增
云南白药在93年上市后,在技术上不断取得进步,从散剂发展到膏剂、酊剂、气雾剂、胶囊剂,不仅在剂型上取得较大的变化,产品功能上也有了新的进展,如宫血宁胶囊。
公司在1993年上市,1993年的销售额为5836万元,到1999年24123万元,加权平均每年同比增长32%,净利润从1324万元增长到3350万元,加权平均年同比增长14%;1993-1999的数据基本上反映了白药系列的市场纵向扩展而取得的业绩,非常可喜。2000-2001年由于合并云南省医药公司,商业类和中成药类有各自的行业特点,可比性不强,原来主营业务收入99%中成药变为了中成药和商业比为1:1.5的格局。医药商业加入后,2001年主营业务收入也实现了9.00亿元,比去年同期7.95亿元同比增长13.20%,净利润0.75亿元,取得了比去年同期0.48亿元同比增长55.24%的业绩。
在公司的主营业务中,1999年云南白药胶囊的销售收入为6612万元,到2001年该项产品已达1.1亿元。国家中成药单个产品上亿元的品种并不多,2000有20个左右。单个产品能够销售上亿元实实在在表明了白药的生命力,显示了优势品种大而强的企业魅力。
二、存在问题
1、流通业竞争力不够
云南药材资源丰富,流通终端非常重要。如果白药不能快速进行商业改革,加强流通业竞争力,外省企业很快就会挺进云南,争夺市场。
2、科研开发有待加强
云南白药的主要产品就是三七系列,主要用于伤科。而三七的主要成份三七总皂甙运用于心血管系统的疾病也是前景非常大。这意味着白药在功能开发以及技术开发还是可以更进一步的。
产品结构的单一是云南白药不得不面对的问题,云南白药可以发展更多的云药以及版纳热带雨林药物,如云药中的天麻、灯盏花、版纳血竭等,同时云南有很多少数民族,民族药物也值得云南白药关注。加强科研开发,扩大产品结构,企业发展才会更加稳健。
三、发展潜力较大
从中短期看,云南白药必将占据云南的商业终端,创可贴的市场也会有所发展。
长期看,尽管国际市场的发展是比较困难,公司必须有足够的经济实力和科技实力。目前公司已经着力发展国际市场,欧美国家对中药的进口条件已经放宽,只要经过FDA指定的权威医学机构证实确实有治疗作用,暂可不必弄清楚其所有的化学成分和药理作用就可以在OTC药品专柜销售,白药走进非华人地区将不会太遥远。
云南白药去年在二级市场表现比较突出,同其基本面情况基本一致。目前股价处于震荡整理过程中,由于公司长期发展前景非常看好,因此具备一定的中长线投资价值。
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