海通证券北京研发部

　　ST东北电(000585)：提起东北电，着实伤透了股民的心，从1999年开始业绩出现17078万元的亏损，2000年上升到36359万元，2001年又预告亏损，从而导致连续三年亏损，公布年报后将暂停上市。公司是传统大型国有企业，主营变压器、高压开关和电力电容器，市场占有份额曾经非常可观。但近几年来，由于市场竞争加剧，国外公司不断涌入国内市场和国内合资合作厂家的不断增加，再加之公司自身历史包袱沉重，转型不彻底，经营观念落后，没有抓住国家城乡电网改造的大好机遇，日子过得越来越艰难，最后落到今日这般困境。公司除了上述经营管理上的严重弊病外，财务上主要面临两大难题。

　　第一是应收帐款问题。截至2001年中期应收帐款余额已上升至100436万元，其他应收款尚有26824万元，而公司2000年的主营收入也不过13亿元，其中应收控股公司各类关联交易净值50954万元，集团以金都饭店折合34484万元抵偿债务，仍有21734万元无法归还，而且被收购的金都饭店此前两年分别亏损830万元和1237万元，看来集团实在是没有什么拿得出手的资产来偿债了。

　　第二是银团贷款问题，公司于1998年取得七家银行参与的银团贷款4000万美元，到期日均在2001年至2003年，由于未按期还款，银团方已于2001年6月向香港高院提起诉讼，要求归还本息合计4163万美元，公司根本无力偿还，于是银团方申请对公司实行清盘，随后公司提出的偿还40%本金的还债方案又被贷款方拒绝。对此市府的表态是“按照市场规律，通过市场行为寻求战略投资者对东北电实施重组”。

　　此外，集团的控股权也出现了严重问题，去年5月，集团公司所持45052万股由于债务问题被全部冻结，并在本周进行了拍卖，沈阳沈港实业有限公司竞得23000万股，成为第一大股东，沈港实业的背景目前还无从得知，但控股权的转移终究为重组进程的展开拨开了一道曙光，从而促成了该股本周极为强劲的升势。

　　鉴于该股自底部1.86元起步到本周最高的3.56元，升幅已接近100%，但重组进程要真正展开，其难度之大非同一般。

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