2001年证券市场中的热点之一就是基金业的蓬勃发展，基金管理公司到去年底已增加到14家，基金的数量也从一开始的5只发展到48只，预计今年的发行数量也将会维持一定的规模。在众多的投资基金中，基金安信的业绩表现一直较为突出，在2001年的基金分红预案中，安信再次排名首位，力拔头筹。面对同样的市场，华安究竟有何投资诀窍，又是怎样规避投资风险的，为此本栏目驻上海记者杨芳对华安基金管理公司基金投资部总监，安信基金经理王国卫进行了专访。

　　记者：总结这四年，你印象非常深刻的-最成功的和最失败的案例能给我们介绍一下吗？

　　王国卫：安信运作四年来投了很多公司，也投了很多行业，经过股市的起起伏伏，我个人回忆起来可能印象比较深的或者比较成功的投资应该是98年、99年对网络股、科技股的投资，比如说当时很多明星股在组合里面都可以找到，典型的是东方电子，还有综艺股份，这是科技股和网络股的代表，而且网络股我们在大潮退去的前夕成功地出来，应该说为基金持有人赚了不少的利润。最失败的地方是组合里面出现了一些问题股，比如东方电子、环保股份，后来种种原因业绩出现大幅的滑坡，我个人理解这不仅仅是投资亏损或盈利的问题，是我们基金经理在判断个股、判断行业上面出现了比较大的缺陷，至少是看公司还并不是特别全面，那么这些都是今后工作中需要注意、需要改进的地方。

　　记者：谈到改进，随着今年兼管力度的逐渐加大，可能会有不少的问题股还会暴露出来，你们怎样避免在今年的投资中还踩到这样的地雷？

　　王国卫：我们现在采取了两个措施：第一个就是降低个股在组合中的比例，减少个股对组合的总体的负面影响，第二个采取的措施就是看上市公司其它一些非经济方面的因素，比如说我们以前比较关注对公司本身的分析，关注公司报表、财务方面的分析，那么以后我们要求基金经理和研究员都需要对上市公司一些非经济方面的因素进行分析，通过对非经济因素和其他一些方面的立体透视，我们希望能够尽可能的回避这些地雷股或者是问题股。

　　记者：今年可能整体的上市公司的表现都不会非常尽如人意，面对这样的一种市场投资环境，会不会说基金己很难有所作为？

　　王国卫：应该说经过2001年的市场下跌，或者说一些问题的发现，基金现在也在反思和总结自己过去的一些行为，对市场确实有一些迷惑，确实这个环境并不是特别理想，但我想作为一个基金管理人，也必须要从问题里面发现闪光的地方。我们华安基金管理公司也并不是把一千多家上市公司全部作为投资对象，我们会从一千多家里面挑选两百家到三百家作为重点的研究分析对象，然后再从这两百家到三百家里面选取五十家作为基金组合的一个投资对象，这样就可以减少你刚才所说的‘巧妇难为无米之炊’的局面，毕竟中国一千多家上市公司里面还是有相当一部分公司是有投资价值的，另外这些公司或者说行业还是有发展潜力的。

　　记者：我们注意到安信运行四年来给基金持有人的分红都是比较高的，最高到0.57元，2001年在这种市场行情很低迷的情况下还取得了两毛多的非常好的业绩，但是这中间似乎波动幅度很大，我想知道这种现象是正常的吗？

　　王国卫：我觉得这种现象应该是正常的，我们在内部提出基金净值最大化，就是说一个股票即使是盈利比较高，但我们认为必须要卖出的时候，那么也应该是把它坚决卖出，所以在2000年的时候，比如对科技股、对网络股在高位套现导致了2000年实现的利润比较高，所以2000年安信基金每单位的分红是0.575元，这也是所有基金里面分红最高的一个基金。安信基金在过去四年里面保持比较高的分红是有特定的历史背景，98、99、2000年是中国市场上比较大的牛市，2002年我个人判断还会承接2001年的这种市场变化的格局，形成一个整体的调整年，那么基金行业我也认为会是一个调整年。

　　记者：我们注意了一下，安信的持有人现在四年下来累计的回报率已经超过了100%了，那么是不是说他们今后不太会有这么好的回报？

　　王国卫：基金的回报高低应该是取决于市场的变化，因为基金毕竟要通过市场的运作来获取差价收入或者说红利，那么2002年既然是调整年，我个人的预期就是在基金分红方面不会象前几年保持特别高的比例，当然2002年的变数也比较多，基金经理会通过对各种变数的分析和把握争取比较好的交易点来争取获取比较理想的回报。

　　记者：你刚才谈到的市场有可能出现的变数，在你心目中，2002年可能出现的变数可能会涉及到哪些方面？

　　王国卫：第一个，交易规则可能会有一些变化，这个跟我们以前十年来运行的市场环境会有一定的区别，比如说2002年管理层已经提出要推出新的统一的指数，这对基金来说可能就是一件比较大的事情，第二个方面就是2002年可能会讨论国有股减持方面的问题，这个问题不管怎么样来解决，对市场的影响都是比较大的，因为它改变了原来证券市场既定的一种定价环境。

　　记者：那么配合这些可能出现的市场变化，很多人都认为机构投资者要一改过去的那种‘精选个股、重仓持有’的策略，在这方面你们安信有没有什么计划？

　　王国卫：安信也会做一些调整，比如说新指数出来以后，我们会把新指数作为我们业绩考核的一个重要参考指标，在选股方面我们不会有太大的变化，我们还坚持注重基本面、公司成长性、上市公司在证券市场的形象这些选股方针，当然在个股选择方面，我前面也提到了，要注重一些非经济因素的分析，这方面会加重一些比例。

　　记者：那么刚才你谈了这么多，我想不管对个人也好，还是对机构也好，大家资金量有所不同，可能背靠的研究力量各方面也有不同，但毕竟做的是同一件事情：就是投资，就是面对市场。那么您对投资者想提些什么忠告，比如说在共性方面有些什么是需要注意的？

　　王国卫：我想提的建议就是说2002年包括2001年我们这个市场环境都发生了巨大的变化，我们不能再用以前固有的一些思维方式来思考问题，比如说在前几年里面投机的因素可能比较盛一些，那么有很多人通过投机活动获得了一些回报，但我个人认为这种情况在2002年会受到遏制，2002年市场最大一个变化就是说统一指数、国有股减持这些能够确定下来以后，个股的投资价值或者说价格定位都会发生比较大的变化，需要每一个投资者认真把握、仔细把握对上市公司基本面的一些分析，正确地作出一个价值的评估。

　　记者：现在非常多的人都说要从投机变为理性投资，要着重分析上市公司的基本面，那究竟在你的心目中怎样去涵盖这个公司的基本面的定义呢？

　　王国卫：首先是透明度，我们这个市场以前对上市公司的透明度要求不高，现在这个要求要逐步高起来，我觉得透明度比较高的公司应该是运作比较规范的公司，不会坑害投资者的公司，所以这样的公司应该是长期可以信赖的公司，这是看公司基本面一个最重要的方面。第二个方面就要看公司的一些基本的情况，比如说它的财务状况，每股收益，行业地位，这些也需要考察。第三个基本面我觉得对上市公司的管理层的分析也是比较重要的，因为国内的很多上市公司是受个人因素影响比较大，换了一个领导人这个公司会发生比较大的变化，那么我把这个管理层的能力或者说管理风险也作为基本面考核的一个重要方面。

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