海通证券 胡吉吉

　　铜峰电子(600237)近日公布2001年年报，每股收益达到0.40元，主营收入达到2.15亿元，同比增长21.5%；主营业务利润率为32%，与去年保持一致；2001年公司共获得投资收益1491万元；公司利润总额和净利润分别达到4922万元和4026万元，分别比去年同比增长80%和93.5%。

　　从2001年铜峰电子的利润结构来看，主营业务产生的营业利润占利润总额的比重降低到68%，而投资收益占利润总额的比重激增至30.3%。与2000年相比，公司的投资收益比重提高了近23个百分点，而主营利润比重则下降了14个百分点。从年报来看，公司的投资收益主要来自委托理财，2001年，公司曾先后用于委托理财的资金累计达到2.39亿元，获得的投资收益累计达到1754万元，委托理财收益为公司业绩高增长做出了巨大贡献。如果剔除委托理财收益，则2001年公司利润总额同比增长幅度实际为15.8%，这一数据更能真实反映公司2001年的实际情况。

　　根据右表中可以看出，金属化镀膜已经超过了聚丙烯光膜，在公司业务占据了最大的比重。同时金属化镀膜的毛利率也略高于光膜。金属化镀膜的快速增长主要是由于公司募集资金项目2001年6月就已经完工投产。

　　铜峰电子在2002年仍有两个技改项目将要投产，其中多功能电容器膜生产线技改项目投资较大，可能要接近下半年才能投产，但该项目投产后可年新增利润3600多万元，是公司2002年重要的利润增长点。另外，新型薄膜电容器技改项目预计2002年2月可以竣工，年新增利润883万元。而一拖再拖的电容器用聚酯膜生产线技改项目2002年将开始投资，这个项目一上，公司还需要大约2亿元，这一资金缺口公司可能会通过2002年二级市场融资来解决。

　　公司年报中公布，自2002年1月1日起，公司将不再享受先征33%后返18%的优惠政策。与此同时，公司生产的高新技术产品和火炬计划产品所交增值税也不再享受25%返还的优惠政策。从年报来看，公司2001年度收到税费返还共1000多万元，其中增值税返还140万元，所得税返还900万元，2000年公司也有近800万元税费返还，2002年预计公司收到的税费返还金额会更加高。预计该项政策取消后，会对公司2003年的业绩产生较大的不利影响，但2002年应该不会受到影响。

　　从年报来看，铜峰电子财务健康，业务增长稳定，2002年还有两个利润增长点，虽然税收政策有不利的变化，但对公司2002年业绩应该不会产生影响。而且，即便2002年公司不再获得委托理财收益，由于有新增项目投产，公司的业绩仍可能有小幅提高。

   股票短信一问一答，助您运筹帷幄决胜千里！