赤天化(600227)昨日公布的年报显示，2001年度实现净利润3752万元，每股收益0.22元，且公司拟对投资者实施10派1元(含税)的分配方案。然而，这份看似不错的“成绩单”实际并非依托公司的主营业务：扣除非经常性损益后，该公司的净利润仅689万元，合每股收益仅4分钱。

　　赤天化主营化肥，其中尿素收入占主营业务收入的97.86%。年报披露，去年全年公司完成主营业务收入63064万元，同比增长4.95%，但由于生产成本即尿素消耗的原料天然气由原来的每立方米4分调为每立方米7分，使得公司主营业务利润仅4041万元，同比下降了44.19%，这说明公司主业的盈利能力大幅下降。此外，由于市场对化肥需求量的减少以及一些厂家的无序竞争，造成公司本已有限的尿素销售市场空间越来越小，这些问题都已成为公司生产经营中的主要问题和困难。在这样的情况下，2001年赤天化取得的3022万元的委托理财收益，就成为其利润的最大贡献者。眼下，公司仍有7000万元资金委托北京国富投资管理有限公司和光大证券公司管理，但未来能否保持这种盈利水平，存在很大的不确定性。

　　值得注意的是，从公司的主营业务收入和主营业务利润来看，其毛利率只有6.41%。一般来说，毛利率如果在10%以下，扣除期间费用的话，公司的主营业务实际是亏损的。需要指出的是，这一现象并非行业内公司都有的普遍现象。根据2001年中报的有关数据显示，11家氮肥类上市公司的平均毛利率为17.46%，显然，赤天化的毛利率属于业内上市公司中的偏低值。

　　看来，赤天化今后业绩能否有较大的增长，很大程度上将取决于新的投资项目能否顺利实施和投产。但根据年报披露的内容，公司目前已实施的募资项目盈利前景似乎都比较一般。流化床造粒装置项目主要用来生产大颗粒尿素，而目前的销售价格与普通尿素基本相同。健康奶油项目因欧洲市场已大量出现与该产品相同的新产品而不得不暂停实施。变更二氧化碳压缩机驱动透平改造项目投资参股深圳市高特佳创业投资有限责任公司项目似乎也不尽人意，由于受宏观经济环境疲软的影响，高特佳公司2001年已累计亏损359万元。

　　目前，赤天化募集资金仍有23898万元尚未使用，资金相对还比较充裕。2002年，公司如何用好这笔钱来改善主业盈利情况，无疑相当关键。

　　(记者王璐)

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