证券时报编辑同志：

　　您好！

　　我是深圳的一位股民。前不久我看到了南京中达增发的相关资料，感觉有较多的疑问。目前证券市场虚假的东西不少，因此我感到有责任将我的疑问提出来，希望你们能给予真实的揭示。

　　深圳 张小理

　　南京中达(600074)是一家塑料制造企业，公司自2000年下半年以来，在这一传统行业里取得了远高于同业上市公司的效益，特别是其主导产品的毛利率三年内实现了“三级跳”。

　　南京中达的主导产品为双向拉伸聚丙烯薄膜(BOPP)、双向拉伸聚酯薄膜(BOPET)和多层共挤流延薄膜(CPP)。上述三项产品的毛利率自2000年下半年以来，得到了极大提升，它为南京中达在2000年保住10％以上的净资产收益率和2001年上半年取得良好业绩起到了巨大作用。

　　其中，BOPET的毛利率在1999年仅为0.7％，到了2000年上半年就上升为11.2％，2001年上半年该产品的毛利率更是上升到27.8％；BOPP的毛利率在1999年为29.6％，到2000年上半年有所下降，为22.9％，而在2000年全年又上升为31％，这说明该产品的毛利率在2000年下半年比全年的水平更高，到2001年上半年更上升到38％；2000年投产的配股项目CPP的当年毛利率为21％，而在2001年的上半年高达55.3％，这使南京中达的盈利水平在同业中一枝独秀。

　　如此之高的毛利率在传统行业中实在令人叹为观止，而毛利率在短时间内出现如此大的变化也委实少见。值得一提的是，南京中达的业绩在2000年度内曾出现较大起伏，2000年上半年公司实现每股收益仅为0.0586元，净资产收益率为1.71％，而2000年全年的业绩显示，每股收益为0.442元，说明其在下半年每股实现了0.3834元的收益，为上半年的6.54倍，全年扣除非经常性损益后的收益依然高达0.426元，说明其年度内尤其是2000年下半年公司业绩的增长主要来源于其主营业务。

　　公司年报中披露的下半年业绩大幅增长归结为“产品质量提高、市场行情逐步上扬、募股资金项目产生效益”。分析当时的市场行情，可以发现，“市场行情上扬”是由于国际原油价格上涨致使塑料制品原料成本增加，带动产品价格上升所致，但这一现象始于2000年初，并非是下半年，且南京中达在其2000年中报中解释其业绩下降的理由也正是国际原油价格上涨、成本增加。同样的原因在公司上下半年经营中产生了截然不同的效果令人费解。

　　此外，业绩增长的另一原因是“募股资金项目产生效益”，而其年报反映，募股资金项目多层共挤流延膜项目一期工程投产，报告期内实现营业利润152.3万元，仅占公司营业利润的2.06％，似乎不能成为其利润增长的主因，那只能说明产品毛利率的变化成为南京中达利润变化的主因。

　　不仅仅是产品毛利率变化快，南京中达的决策也能及时适应形势的变化。公司自1997年上市以来，一直未有派现，而在2000年度推出了每10股派1元的方案，几乎在同时，公司推出配股计划，而此前有关方面作出要求，拟进行再融资的公司必须要进行派现。更巧的是，南京中达在1998年、1999年的净资产收益率分别为12.11％和6.61％，而通过2000年下半年产品毛利率的大幅上升，净资产收益率由上半年的1.71％，上升为全年的11.89％，三年平均为10.2％，刚好达到当时的配股条件。嗣后不久增发条件放宽，南京中达又顺应时势将配股方案改成了如今的增发。不知道这一切是否均是巧合？

　　南京中达原料采购和产品销售对一家名为江阴华盈新型包装材料有限公司的企业有较大依赖。2001年1-9月，南京中达通过华盈公司购入的原材料为17493吨，总计金额10540万元，占公司同期采购总额的70％以上；同期公司向华盈销售BOPP-YS-OT膜1758吨，总计金额5611万元。华盈公司的第一大股东为江阴市申港镇投资有限公司(持有其50％股权)，南京中达的控股公司申达集团的股权构成中，江阴申港镇投资有限公司占到了30％。此外，南京中达有三次收购相关公司股权和出售资产的交易是与一家名叫江阴申龙创业集团有限公司发生的，总计金额近6000万元，公司未将其列为关联交易，而笔者在公司所在地政府网站中看到，在介绍江阴申龙创业集团时，括号中赫然注明为“申达集团”，即南京中达的控股公司。

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