本报记者 刘巧云

　　作为全国百货业最早的上市公司，鄂武商(0501) 一直在拥有4家商业上市公司的武汉商界担纲领跑者的角色，公司销售额连年大幅度增长，每到晚上和周末，其旗下各大卖场人气旺盛，生意火爆，在最新的全国大商场排名中，鄂武商主营业务销售额也位居第四。

　　然而，今年中期，鄂武商净利润却同比下滑57％，公司发出了业绩预警，据公司三季度的数据表明，这种下滑势头仍未有明显改观。在销售额连续增长的情况下，鄂武商的利润哪去了？

　　公司董事长毛冬声近日在接受记者采访时认为，由于公司近几年来固定资产规模增量太大，由此产生的银行债务和资产折旧吃掉了不少利润，鄂武商目前呈现出一种“旺销不旺财”的态势。

　　据毛冬声介绍，目前有总计达13亿元的银行债务压在鄂武商头上。鄂武商大规模举债主要发生在最近三年，三年间贷款总额增幅达96.9％。毛冬声说，大规模举债实际上是公司三年前的一次配股留下的后遗症。1997年11月，鄂武商进行了一次毛冬声认为“不成功”的配股。按每10股配3股的方案，鄂武商预计募资5.99亿元。但在实施时，国家股股东和社会法人股股东放弃配股权。此次配股实际募集资金仅2.1亿多元。

　　因募集资金不足，鄂武商的配股项目“世贸购物中心工程”资金缺口达5亿多元，为保证工程进度，公司三年间陆续向银行申请贷款支持，从1998年至去年底，鄂武商共增加贷款6.17亿元，公司贷款总额达12.54亿元。

　　配股项目“世贸广场购物中心”的完工，使鄂武商完成了旗下三大商场的“扎堆工程”，这一成功举措使公司销售额近两年呈现大幅增长的势头，从1999年的16.6亿元上升到去年的20.11亿元，今年1至8月，鄂武商已实现销售额28.61亿元，同比去年增幅达44.5％。但在旺销的同时，沉重的债务负担压得鄂武商有点喘不过气来，公司的净利润呈现下降趋势，从1999年的3118万元下滑至去年的2832万元，今年中期仅获净利润604万多元。

　　据毛冬声介绍，今年头8个月的经营利润总额为8415万元，但仅利息支出就高达4545万元，债务竟吃掉了利润总额的54％。

　　固定资产规模扩大，主业竞争力增强的同时，资产折旧也大幅增加，据介绍，今年头8个月，折旧计提也吃掉了利润2000多万元，房产税上缴也达1000多万元。

　　如何走出“旺销不旺财”的境地？鄂武商从今年开始着手进行商业结构和产业结构调整。董事长毛冬声介绍，由于大型商场的规模和利润已无多大挖掘空间，鄂武商今年已从过去主抓零售业务转向批零兼顾，大规模发展量贩业态，第一步计划在省内及武汉开设10家大型量贩店，今年已开设了3家。产业结构的调整将主要是淡出房地产业，进入旅游业，通过开发长江乐园项目，实现商业与旅游业的嫁接。

　　另外，毛冬声认为还急需在资产的流动性上做文章。最近，公司对前几年为武汉华信房地产公司筹措的一笔高达2亿多元的贷款拿出了还款方案，鄂武商将武汉华信房地产公司的房产，以抵偿方式逐步变现，偿清银行贷款。这是资产流动所走的第一步。

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