本报记者　鲁艺

　　11月9日，浦东不锈公告：浦东不锈第一大股东上海三钢有限责任公司、第二大股东上海宝钢集团公司，与上海上实(集团)有限公司签订了《股份转让意向书》，上实集团将成为浦东不锈第一大股东。

　　显然，以房地产、金融为主业的上实集团的目标根本不是那12亿元的钢铁生产业务，而涉及此次股权转让的宝钢集团和上实集团都是上海乃至全国赫赫有名的大企业集团，他们之间交易很可能蕴含着重大的举措。

　　浦东不锈重组势在必行

　　要搞清重组的方向，先要从浦东不锈本身说起。浦东不锈主营热轧薄板、冷轧不锈薄板、煤气销售，其中热轧板产品占到其主营收入60％以上。由于公司主营产品技术含量跟不上市场要求，大股东大量占用上市公司资金等原因，业绩自然不如人意，1999年、2000年的每股收益分别是0.04元和0.02元。更重要的是，目前浦东不锈的热轧技术还是60年代的叠扎技术，这种技术的成材率较低。根据冶金部的有关规定，这些生产线在两年内就要关闭。也就是说，现在浦东不锈的大部分资产在两年之内就要报废。按照浦东不锈的现状，资产重组势在必行。

　　从另一个角度着眼，尽管浦东不锈的经营状况每况愈下，但作为一个“壳”公司来说，浦东不锈却有不少“优势”。根据2000年年报，浦东不锈的总资产12.14亿元，净资产10亿元，负债率仅15％左右。也就是说，买壳公司不会为了控股而承担太多的连带债务责任。此外，浦东不锈2000年销售收入仅5亿元，经营规模较小，总资产周转率不足50％，这为入主企业的资产剥离提供了便利。曾有投资银行计算，重组浦东不锈的成本仅为1亿元左右。可以这样说，尽管浦东不锈不是一家好公司，但它是一个好“壳”。

　　房地产拓展潜力巨大

　　如果说有什么东西能够照亮浦东不锈的未来，非房地产莫属。浦东不锈和大股东上海三钢公司都位于浦东西南，濒临黄浦江，紧邻浦东的黄金地段小陆家嘴。其中，浦东不锈本身拥有69096平方米(103.64亩)的土地使用权，上海三钢公司拥有土地资源1936706平方米(2905亩，不包括浦东不锈)。2002年，上海第三座跨江大桥卢浦大桥就要建成通车。按照上海市政府规划，这些土地都要转成商业用地。卢浦大桥建成后，至少在桥东侧的1500亩土地将作商业开发。目前正流行着两种说法：一种说法是这些土地将开发为写字楼和公寓，另一种说法是建设主题公园，并提供2010年世博会的主会场。无论哪种说法成为现实，这些土地都有相当的升值潜力。

　　可以大致计算土地的升值空间：浦东不锈的土地在改制时是以每亩54万元的价格作价的。暂时以这个价格作为当时价格基准衡量整个三钢公司的土地成本，除这个成本，按照上海市的有关规定，空转土地(三钢公司的土地目前属于空转土地)转化用途每亩需补交土地出让金11.66万元，也就是说，这些土地的总成本约近70万元／亩。而现在，这块土地附近的土地转让价格已经达到120万元／亩，也就是说，每亩土地至少升值50万元。由此，仅土地升值一项，浦东不锈的潜在土地升值就达到5000万元，整个上海三钢公司的土地升值达到7.25亿元。这还没有包括房产开发的潜在收益。

　　随着浦东新区的快速发展，在浦东不锈旧的厂房背后正隐含着巨大的收益机会。

　　宝钢、上实双赢

　　既然浦东不锈本身的前景如此诱人，宝钢集团为何不直接开发呢？宝钢毕竟是一个以钢铁生产为主业的公司，尽管其属下也有宝钢房地产开发公司，但这个公司主要是为集团提供职工住房开发服务，本身缺乏大规模商业土地的开发经验。而上实集团属下的上实置地则是上海数一数二的房地产开发企业，开发过御景园、金钟广场、东方商厦等一系列成功的楼盘。上实集团也正在和新世界发展、长江实业等香港著名房地产企业合作，开发土瓜湾项目。上实的房地产运作能力不容小视。此外，相对于宝钢这个“强龙”来说，上实这个“地头蛇”在上海也拥有更为强大的政府资源。

　　这样，此次股权交易实际就成了宝钢的土地资源和上实土地开发经验整合的纽带。

　　当然，作为一项规模巨大的资产重组，其本身就面临着很多的变数。其中宝钢集团和上实集团能否通力合作，双方利益能否有效均衡是其中最大的变数。其实在11月9日的一纸公告中就有这种利益均衡的影子。上实承诺收购全部非流通股，宝钢当然就可以得到现金，而且上实对浦东不锈的资产剥离本身就需要宝钢的配合；另一方面，浦钢集团本身就占用了浦东不锈流动资产的85％，相当于总资产的54％，达到6亿多元的水平，这种债务关系也使得上实对宝钢集团形成相应的制约。

　　显然，宝钢、上实的合作在巨大的利益面前还有很多路要走。但不论怎样，宝钢在众多的重组方案中最终选择房地产作为浦东不锈的发展方向，选择上实集团作为合作伙伴，本身也表明了某种态度和决心，这场资产重组的大幕才刚刚拉开。(完)

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