天大天财———首家在增发过程中减持国有股的高科技上市公司,从1997年上市之初到现在,公司是如何发展壮大的呢？带着疑虑,记者走访了部分专家和天大天财公司。

　　热衷筹资不讲回报

　　从1997年9月30日到1998年1月9日,天大天财刚上市,股价就从13.66元涨到41.77元,三 个月涨2倍。在同时,清华同方则推出10转5股送股方案,投资者难免会一厢情愿地以为天大天财1998年初亦会有大比例的送股行为。但遗憾的是,天大天财上市4年来就根本没送过一次股。造就成为流通股本一直很小的小盘高校概念。并且,股价无论是“5.19”行情、或是2000年初的高科技行情,不管大盘怎么疯狂,天大天财的股价再没有效突破过上市头三个月创下的42元高点。人们不再对其股价感兴趣的根本原因是天大天财采用了“多索取、少回报”的原则,四年向股市筹资(发行、配股、增发)三次。1997年9月29日上市以来,业绩也挺好,以后每年收益都在0.30元至0.60元左右。但给股东的回报却很小气,上市三年来,仅1998年分红(10派2元含税)0.1676元,但“索取”却很多———1999年10：3配股,配股价15元,此次再次增发2200万新股,预计募集资金量在4亿元左右。

　　而公司的增长速度是怎样的呢？从1997年一直到1999年为止,税后利润年增长速度不足20%,2000年起增长速度才略有加快。而且主要依靠的是投资收益。

　　对于公司在融资上索取大于回报的问题,公司法律顾问孙先生表示,企业这几年发展太快,对资金的需求比较大。

　　但有业内人士表示,最好的回答是市场。目前,公司的股价几乎又回到的公司上市之初的价格水平,这说明投资者对公司的运作并不认可。

　　对外投资胡椒面撒得“无味”

　　显然,加大对外投资是天大天财发展中的一个策略。

　　从公司今年增发招股说明书看,公司对外控股和参股企业达到25家,投资金额达到2.4亿元左右,时间大部分集中在1998年到2000年间。

　　大量的对外投资带给企业的收效如何？根据资料,测算下来,公司主要控股企业及参股企业最近一年的财务状况并不理想,他们的净利润为290万元左右。也就是说,2.4亿元的投资,一年挣了不到300万元的利润。

　　那么,当初大规模地对外投资,其目的是什么呢？记者以商榷的态度向公司法律顾问孙先生咨询。孙先生表示,公司当初对外投资是根据企业的发展需要,建立产品销售网络。现在,公司将根据自己的发展战略进行结构性的战略调整,对不赢利的企业逐步进行清理。

　　而华夏证券公司的高级研究员董志强则认为,去年,公司显示器生产的收益比软件业的收益高出许多,成为公司利润的主要来源,这表明公司的主要精力放在了硬件的制造上。而从全球看,国外IT行业中,软件业占到60%左右,而中国只占到30%,而且,发展的势头很猛。看来,放弃发展强势的软件业,转到利润有限的硬件生产中,其中的苦衷只有企业自己最清楚。

　　看来,没有走出本土天津的软件行业,并没有挑起公司主业的大梁。

　　希望寄托在“光纤工程”

　　天大天财拟决定在5年内,以每年不超过3亿元人民币,总金额不超过15亿元人民币的资金额度向国外采购光纤预制棒及光纤原材料和相应的生产设备。如此大的投资力度和不可避免的资金缺口,让投资者既兴奋又迷惑。

　　奇怪的是,公司在3个月前的增发A股筹资时却丝毫未提及该项目？公司对增发2000万股的投向罗列如下：A、集成电路设计项目：该项目总投资11000万元；B、中间件技术开发项目：该项目总投资13000万元；C、基于数据广播的身份认证技术开发项目、DMB接收系统开发及产业化项目、建设天财软件创业园项目、天大天财软件开发基地项目、开发嵌入式Linux操作系统项目、无线互动服务台开发项目等。既然在增发A股筹资时都没有考虑到,那么,这么长时间,采取这么大力度投资光通讯领域,是否标志着公司在短期内已决定向此方向发展呢？

　　华夏证券的董先生有自己的担忧,到光纤通讯领域发展,方向是没错。但公司以前没有进行过这方面的投资,缺乏人才队伍和技术储备。因此,公司在该领域有多大胜数还难以保证。

　　钱多了就得算帐,这么长时间,投资这么大,光利息每年就达2000万元。而公司今年上半年的利润总额只有4611.08万元。负担太沉重了。

　　投资收益挑业绩大梁

　　从公司历年的中报和年报看,在1997年和1998年,公司的日子还是挺好过的,但从1999年开始,到2000年特别明显,投资收益要为公司的收益出大力了。2000年报显示,全年实现主营业务收入84575.69万元,净利润6095.59万元,每股收益0.59元,净资产收益率11.68%,分别较去年同期增加65.59%、22.48%、22.92%和8.15%3+。

　　粗略一看,该公司业绩尚可,但该公司利润增长主要来源于投资收益,2000年投资收益达4159.82万元,较上年同期增长535%,而其中转让天津天大天久科技有限公司股权获取收益3392.57万元。反观2000年该公司中报,上半年即已实现净利润2981.6万元,扣除非经常性损益后为2556.6万元,而全年扣除非经常性损益后实现的净利润为2711.192万元,由此算来该公司下半年仅实现净利润155万元。

　　到了2001年的中报,投资收益挑大梁的现象依然存在。中报显示,公司今年上半年利润总额为4611.08万元,比同期增长11.47%,而投资收益达到2015.27万元,占利润总额的43.71%+,比去年同期增长228.96%。与此形成鲜明对比的是公司的主业赢利能力在大幅度地下降。

　　前些时间,公司又开始忙碌股权的转让行为。下半年,公司公告不断称,将其持有的控股子公司天津天大天财宽带软件网络技术有限公司的1364万股和935万股分别卖出。分别获得1377多万元,和3000多万元(预计)的投资收益,共计4377多万元,比去年的投资收益高出一些。

　　且不说价格多少的问题。但从这家公司来说：这是一家去年8月成立,注册资本为4800多万元,当年的净利润只有79.03万元。赚钱并不多的企业要卖个好价,因为,手心手背都是肉。投资收益主打公司的利润,从财务角度上讲,公司的业绩是不稳定的。

　　软件公司人员稳定是根本

　　天大天财以软件和系统集成、信息服务为主业,因此,技术人员队伍的稳定是公司得以长期发展的核心动力。

　　虽然给股东的回报很少,但公司特别注意激励机制,每年从税后利润中提取8%作为激励基金,奖励给员工,去年该计划的实施使报告期内冲减了未分配利润398万元。

　　不仅如此,公司还将一些控股公司的股权用较低的价格卖给公司高级管理人员。但是,种种措施并没有稳定住企业的技术骨干力量。

　　从公司的公告可以看出,公司在前段时间高层人员进行了大调整,原因是其中管技术的副总带领一批人员离开了公司。不可否认,软件行业人员的流动较大,但一些关注公司的研究人员却把这作为公司失去凝聚力的信号,失去了对公司的研究兴趣。

　　另一些去过公司的研究人员则感觉到,公司体制缺乏活力。公司并不像联想等企业一样,在市场中打拼出来；也没有能像清华同方,将自己拼凑起来的队伍经过市场的锤炼而成钢。

　　(钟朝)

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