公司分析：ST族演绎“帽子戏法”_上市公司_财经纵横

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公司分析：ST族演绎“帽子戏法”

http://finance.sina.com.cn 2001年11月01日 10:39 上海证券报网络版

　　据统计，44家已披露季报的ST公司中，有20家公司三季度继续亏损，占ST公司总数的46%；而有33家公司前三季度为亏损，占ST公司总数的75%。季报透露，大部分ST公司的扭亏之路颇为艰难。

　　幸福的家庭彼此相似

　　对于绝大部分深陷困境的ST公司而言，资产重组是支撑公司走出亏损泥潭的唯一寄托和制胜“法宝”。而资产重组的进程与力度，又决定了公司季报的亏与盈。

　　依托于重大资产重组的实施，尤其是进行了实质性重组、主营业务因此有所好转的一批ST公司，一举脱颖而出，三季度重见已经“久违”的盈利。最典型的则是ST恒泰，公司于今年7月底进行了债务转移、资产出售及吸收合并等一系列资产重组，使资产状况得到有效改善，而公司主营也由热带水果的综合加工转变为电力自动化系统产品的研制、销售和技术服务。由此，三季度公司实现净利润1504.24万元。ST深华源也如此，由于实施了重大资产重组，公司主业变更，经营发生根本性好转，三季度公司盈利162.4万元。

　　同样沐浴着幸福喜悦的还有前期已经较为成功地实施了资产重组的ST公司。这些公司在中期扭亏的基础上，三季度继续保持盈利的态势。如上半年通过资产重组使公司基本面发生了重大变化的ST天颐，盈利能力大大提高，三季度实现主营利润1461万元，同比增长1848%。ST自仪也通过积极开拓新的销售市场，三季度主营收入达到18466万元，同比增长26%。

　　尽管依然徘徊在亏损的阴影下，但由于加紧进行资产重组所带来的曙光，个别ST公司也呈现出不久将柳暗花明的前景。已经公告拟进行重大资产置换的ST黎明，三季度依然亏损，不过公司在季报中明确表示，将加大力度做好重组资产置换工作，确保重组的顺利完成。

　　不幸的家庭各有各的不幸

　　然而，大部分ST公司三季度和前三季度均亏损的现状，仍然令人忧虑。这些ST公司或重组工作未取得任何实质性进展，或生产经营状况没有任何改善，或财务费用及管理费用居高不下，或主业停顿无任何营业收入……林林总总的原因，导致公司亏损情况各有不同。

　　ST康赛依然在困境中苦苦挣扎，由于公司面临着一系列难以化解的麻烦：重组无进展，历史遗留问题无法解决，法律纠纷不断，融资渠道堵死，资金严重匮乏等等，使公司三季度仅实现主营收入150多万元，前三季度亏损1100多万元。而较早步入证券市场的老公司ST鞍一工，因背负着沉重的债务包袱，财务费用及管理费用居高不下，公司前三季度净利润亏损7301万元，亏损同比增长173%，其中三季度的亏损额就超过2000万元。至于主业陷于停顿，公司无任何营业收入的ST大洋，三季度主业收入竟为零。

　　与此同时，个别过去靠报表重组粉饰而勉强站在微利线上的ST公司，因主营业务并无实质性增长，此次季报则踏响了自己埋下的“地雷”。ST高斯达季报的亏损似乎既在意料之外又在情理之中。由于报告期内生物制品业务未能实现主营收入，而新房地产项目尚处于前期开发阶段，公司三季度亏损309万元，并导致前三季度亏损292万元。

　　值得指出的是，进行实质性资产重组的重要性，已被越来越多的ST公司所充分认识。随着近年来会计政策的不断严格和规范，特别是新会计制度规定债务重组收益直接计入资本公积金，非货币性交易的收益也不能计入当期收益，这种情况下，ST公司只能通过实质性资产重组、发展主营业务的办法扭亏为盈。至于为了扭亏竟冒险违规的ST中纺机，则最终不仅遭到监管部门的谴责，而且公司480多万元的投资收益能否被确认，也存在着极大的不确定性和风险。

　　扭亏路上你走你的路

　　毫无疑问，临近年末的这份季报的亮相，在某种程度上，令投资者对ST公司的命运有了超前的把握。44家披露季报的ST公司不同的重组进程，不同的经营现状，预示着在扭亏的道路上这些ST公司最终将分道扬镳。

　　不远的将来，一部分ST公司将因实现全年扭亏而远离PT，并尽早摘下ST帽子。一部分ST公司虽全年亏损，但因距离连续三年亏损尚有一段距离而将继续戴着ST帽子度日。另一部分ST公司则因已经连续两年半亏损，今年三季度又继续亏损，且年末扭亏无望，只能落入PT的行列。

　　ST实达、ST重机、ST白云山、 ST自仪、ST天颐等一批ST公司，在今年中期盈利的基础上，三季度继续盈利，公司基本面已明显改善，按照正常的发展势头，全年扭亏已然可见。而ST甬华通虽然中期亏损，但因公司三季度大幅度盈利，从而使前三季度一举扭亏，如果第四季度公司能再跃马扬鞭，则全年盈利有望。这些公司已距PT渐远，并向尽快摘下ST帽子的目标迈出了关键一步。

　　与此同时，ST恒泰、ST合成、ST张家界、ST黎明等公司“险中求生”后，也依稀可见一线希望。已连续两年半亏损的ST恒泰、ST合成等公司，虽然今年前三季度依然亏损，但三季度已经盈利，尤其是资产重组使公司主业出现转机，亏损幅度有所减轻，年内扭亏颇有希望。同样，实质控制权已经发生变化的ST张家界，在新股东的支持下，债务重组正有条不紊地展开。随着不良资产的剥离和优质资产的注入，公司年内走出亏损困境颇有希望。至于ST黎明，大比例的资产置换，预示着公司扭亏也将是迟早的事。

　　在几家欢乐的背后，ST鞍一工、ST东北电、ST棱光等部分公司则面临着被PT的可能。已经连续两年半亏损的这些公司，今年三季度继续亏损，尤其是公司面临着或债务负担沉重，或官司诉讼缠身，或主业极度萎缩，或重组无实质进展及重组受挫等一系列难以解决的问题。如果没有闪电式的重组或其它扭亏办法推出，这些公司将难逃被PT的命运。值得指出的是，如果含有H股的ST东北电今年继续亏损，不知是否会出现公司在大陆暂停交易而在香港继续交易的现象。

　　三季度亏损明细(ST:20家)

　　股票名称股票代码前三季度净利润(万元) 前二季度净利润(万元) 第三季度净利润(万元) 前三季度每股收益(元)

　　ST成百 600109 -1227 -957.7 -269.3 -0.1729

　　ST黎明 600167 -1605.8 -1280.22 -325.58 -0.0845

　　ST棱光 600629 -1815.45 -1251.61 -563.84 -0.1199

　　ST同达 600647 -292.07 -192.46 -99.61 -0.0546

　　ST高斯达 600670 -292 17.04 -309.04 -0.0208

　　ST幸福 600743 -121 -81.92 -39.08 -0.0039

　　ST康赛 600745 -1152.95 -850.32 -302.63 -0.0947

　　ST鞍一工 600813 -7301 -4969.87 -2331.13 -0.283

　　ST吉发 600893 -4739.91 -2635.9 -2104.01 -0.2018

　　ST 达声 0007 -1800.97 -817.76 -983.21 -0.1254