平安证券综合研究所 王云峰

　　四川长虹(600839)自九十年代以来一直是中国彩电行业的龙头，但自1998年开始意识到自身发展存在诸多问题，因而主动进行调整，1999年和2000年以牺牲利润的方式大量处理了库存产品，调整产业结构。

　　从该公司去年年报看来，其业绩虽然较1999年有较大幅度的下滑，但下降的幅度已经缩小，且公司产业结构的调整已初见成效：非彩电产品占主营收入的比例已由1999年的6.4%上升至去年的17.6%，且这些产品的毛利率高达28.7%；此外，公司在收缩传统彩电战线、加大彩电新产品的研发力度的同时，还在研究诸如TFT-TV和TFT-MONITOR薄膜液晶显示应用型产品等新的利润增长点；当然，公司在年报中对进入厨卫家电产业也表示了浓厚的兴趣。

　　今年，四川长虹在结构调整方面的步伐进一步加大，其中报披露，彩电产品的收入比例进一步降低，仅占67.52%，而空调的收入占总收入的比例却已经升至27.97%。

　　从这些情况中可以看出，长虹目前的改革思路有两条：其一是调整彩电产品结构。在清除旧式彩电库存的同时，加大了对新型彩电产品的开发与制造，精显及精显背投彩电均为其今年的新成果，尤其是后者，由于是第一个将变频技术和逐行扫描技术应用至背投电视之中，且其采用的芯片也是长虹与美国联合开发的，在考虑到长虹彩电在中国的知名度后，我们预计该公司在其新彩电产品的带动下，会逐渐走出低谷；其二是培育出了空调产业。经过两年的悉心培育，四川长虹的空调产业已初具规模，跻身于国内空调行业的前五名。由于现在家电行业中空调产品的市场前景是最被看好的，因此此举将给四川长虹带来不菲的收益。

　　由于国内的彩电市场正趋于饱和，长虹才于1999年开始关注国际市场，并在俄罗斯及一些发展中国家出售产品，因此对于该公司而言，中国加入WTO的确对其产品的出口会有较大的帮助。而特别是如果新的竞争机制能因此引入的话，则该公司获利将会更多。因此虽然今年中期其主营业务是亏损的，但我们还是认为，四川长虹目前正处于其内部结构调整的关键时期，两年后这种调整有望结束。

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