东方明珠(600832)是传媒类上市公司，公司拥有东方明珠电视塔的经营权，旅游、广告、广播电视传播服务等三项业务是公司目前最为主要的利润来源。其中东方明珠电视塔的旅游收入居世界高塔之首，今年中期实现利润8013万元，同比增长23%；广播电视传输质量在国内同行业中居领先地位；公司直接和间接持有上海有线网络公司34%的股权，上海有线网络公司拥有310万用户(其中100万户已完成双向改造)，上海市是国家目前三网合一的唯一试点城市，上海地区的有线网络将具有巨大的增值潜力。

　　公司目前总股本68802.87万股，流通股15688.68万股，2001中期每股收益0.155元，净资产收益率3.73%，每股净资产4.04元。今年中期净利润同比增长19.8%，继续保持良好的增长态势。

　　大规模调整产业结构

　　产业结构调整并确立媒体产业作为公司未来发展的主要方向，是东方明珠今年以来的主要工作。

　　首先，剥离了原有的房地产经营业务。通过对下属的东方明珠房地产有限公司进行股权重组，重组完成后，房地产公司的股本由原来的6000万元增加到6亿，东方明珠持有的股权由原来的100%降低到16.67%，并将公司的目前经营的全部房地产开发业务包括复旦大学、上海外国语大学两处在建工程、上海东方明珠北区置业有限公司20%的股权、上海东方明珠工程总承包有限公司80%股权转让给重组后的上海东方明珠房地产有限公司，根据公司9月27日发布的公告，此项股权重组正在进行，并将在近期完成，在增资完成后，东方明珠将转让房地产类投资项目给重组后的房地产公司并收回相应价款。预计此项股权转让完成后，东方明珠将收回7亿元左右的资金。

　　其次，对原有盈利能力不强的项目进行整合。在基本完成房地产业务的剥离后，东方明珠仍在对公司下属的各个项目进行论证，对盈利能力不强和与未来发展方向关联度不大的项目进行剥离，这项工作将是一项长期的工作，将逐步提高公司盈利能力。

　　经过大规模的产业结构调整，东方明珠已完全淡出了房地产业务，从2001年中报看，旅游、广告以及广播电视传输成为公司目前的主要利润来源，且均呈现出良好的增长态势，公司的各项经营业务处于稳步增长的良性循环中。

　　全方位进军传媒产业

　　传媒行业将是二十一世纪的朝阳产业，其未来的发展潜力不可忽视。纵观当今国际传媒、娱乐业的发展经验，特别是一些全球著名的大型传媒、娱乐集团，其经营策略千变万化，都离不开三个要素：市场、规模和资本。也就是一方面传媒不断地扩大自己的核心业务和相关业务，在传媒领域内外进行业务融合和市场整合，以形成规模；另一方面，依附在传媒身上的资本以产业资本的形式大规模进入资本市场运作，以获取更多的资本、占领更大的市场。可以说，传统传媒的竞争是资金加经验，而现代传媒则会是资本加品牌。目前我国的媒体经营存在着跨地区、跨行业、跨媒介发展的趋势；与此同时，资本经营也逐步渗透融合到媒体产业的发展过程中。

　　今年6月，东方明珠新一届的管理层确立了传媒产业作为其未来发展的主要方向，经过大规模调整产业结构，并充分利用上海文广集团的结构调整和重组，分阶段、有步骤地深化和扩大传媒产业投资，加大、加快对媒体产业的投资力度，使东方明珠从一个综合类的上市公司，转变为兼有平面媒体、网络媒体和电视媒体的大型综合性企业集团。

　　电视媒体：公司所拥有的东方明珠电视塔的经营权，是公司目前最为稳定的利润来源，今年的整体增长幅度不低于20%，且具有较好的发展前景；同时，公司与同属于文广集团和媒体集团的上海电视台、东方电视台的良好的合作关系，也成为公司进军电视媒体产业的一个优势。从目前的情况看，公司直接和间接持有的上海有线网络公司34%的股权外，“三网合一”以及增值服务所带来的巨大增值潜力将成为公司未来发展最大的增长空间。

　　除此之外，公司目前已有意在电视节目制作方面加大投资力度。另外，中国加入WTO后，也将使得东方明珠成为众多海外投资者良好的合作伙伴。东方明珠作为今年4月新成立的上海文广集团的唯一一家上市公司，上海文广集团的发展将带给东方明珠较多的商业机会。从目前情况看，上海文广集团是国家计委和上海市计委指定的高清晰度电视试验项目实施单位；上海的互动电视项目已向国家广电部门申报，7月1日后将在宽带有线网上开展双向、互动数字电视业务试验，计划到2002年1月1日，正式播出数字电视。同时，文广集团下属的媒体集团成立后对于电视频道的合并与重组、广告一体化经营等措施均给东方明珠提供了较多的发展电视媒体的切入点。

　　平面媒体：媒体集团除了拥有电视台、广播电视台外，还拥有传统的平面媒体。因此，东方明珠在发展平面媒体方面也拥有一定的资源优势，从公司的发展来看，介入平面媒体也是公司未来的一个重要方向。

　　网络媒体：东方明珠今年上半年以配股资金投资1.8亿元，持有东方网30%的股权。中报显示，这部分投资目前尚无盈利。

　　从上述分析可以看出，东方明珠向传媒产业进军的优势显著，同时，公司通过退出房地产经营业务收回的巨额资金也给公司向传媒产业的发展奠定了雄厚的资金实力。媒体行业是智力密集型和资本密集型行业，东方明珠能否充分利用现有的优势，在这一朝阳行业中培育新的利润增长点值得投资者重点关注。

　　不断寻求新利润增长点

　　在进行产业结构调整和进军传媒产业的同时，东方明珠仍在继续做大做强公司目前的主营业务。从今年中报看，今年中期业绩与去年同期相比有所增长，净利润增长幅度达到19.78%，利润总额11948万元，与去年同期10037万元相比，增长幅度为19.03%，继续保持稳步增长的势头。公司目前的主营业务收入主要来源于东方明珠广播电视塔有限公司、东方明珠传输有限公司以及上海电视台和东方电视台的广告收入，其中东方明珠电视塔的收入占主营业务利润的61.15%，仍是公司目前最为主要的利润来源，东视、上视广告收入也仍呈现出稳定增长，按今年中期增长幅度预计，东方明珠今年全年广告业务收入有望超过1亿元。

　　今年新增的利润增长点主要有以下几方面：

　　1、旅游业仍呈增长态势。随着都市旅游业的蓬勃发展，东方明珠旅游业的盈利能力仍值得看好。公司目前拥有的旅游资源包括东方明珠电视塔、历史陈列馆、浦江游船夜游和浦江观光隧道等东方明珠黄金组合。公司目前正在计划把旅游设计为以塔为中心，向整个上海地区幅射。另外，今年5月在东方明珠塔内新建了两个项目，一是今年五月建成开馆的上海城市发展历史陈列馆旅游项目，每年可为公司带来2000万左右的收入；二是公司与政府部门合作投资建造并负责经营的上海国际新闻中心，拥有世界一流的卫星传输、同声翻译等设备，是上海目前唯一的一家与国际接轨的新闻中心，APEC会议结束后将由东方明珠进行管理，预计该项目将成为公司2002年新的利润增长点。

　　2、广告收入稳定增长。今年4月，公司配股资金6亿元，投资上海电视台部分广告时段，取得该广告时段50年的经营权。中报显示，此项投资收益995万元，预计全年将给公司带来将近3000万元的投资收益。另外，公司已于1998年出资4.08亿元持有的东视广告的部分股权，而东视广告拥有上海东方电视台的部分广告权，经营期限也为50年，且每年的利润回返不低于6100万元。2000年上视广告收入增长幅度为16%，按此预计东方明珠对上视、东视广告经营权的投资在今年的投资收益将达到1亿元左右，成为公司稳定利润的一块稳定的增长来源。

　　3、广播电视传输业务保持一定增幅。今年上半年公司配股资金4600万元用于对上海东方明珠传输有限公司增资，其中3500万元用于购买上海东方数据广播有限公司45%的股权，1000万元用于增资上海明珠广播电视限公司40%的股权。广播电视信号传输一直是公司较为稳定的利润来源，且一直保持一定的增长幅度，今年上半年的增长幅度为9.2%。预计全年增幅会不低于10%。

　　总体来看，东方明珠目前处于主营业务稳定增长的阶段。以东方明珠电视塔旅游和广告收入为其主要的利润来源，传输公司也呈现出稳定增长的态势。随着公司产业结构调整完成，新的传媒产业的投资项目的启动，公司后续发展将更多地取决于传媒领域的发展，传媒行业作为二十一世纪的朝阳产业，蕴含着巨大的增长潜力，东方明珠拥有的文广集团和媒体集团的资源优势，又奠定了公司未来发展的基础。

　　资料链接

　　股本结构(2001.8.16)

　　项目 数量(万股) 比例(%)

　　国家股 50483.67 73.37

　　法人股 2630.52 3.82

　　流通A股 15688.68 22.81

　　股份总数 68802.87

　　主要财务指标(2001年中期)

　　每股收益： 0.15元

　　每股净资产： 4.04元

　　每股资本公积金： 2.51元

　　净资产收益率： 3.73%

　　近年分红送配情况

　　2000年每10派2.06元、配3股(配股价25元/股)

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