徐效鸿

　　三九医药(0999)8月28日发布重大事项公告称，8月27日，中国证监会对本公司及有关人员提出通报批评并决定对有关违法违规行为进行立案稽查。截止到2000年12月31日，大股东及关联公司占用三九医药资金余额约18亿元，截止到2001年5月31日，占用资金余额约25亿元，包括在关联公司深圳金融租赁有限公司11.43亿元的定期存款及对大股东三九药业的14 亿元其他应收款。9月22日，公司又发布关联交易公告称，同意大股东将其所持三九宜工生化股份有限公司41.02%的股权转让给公司，以偿还其或其关联公司占用资金的相应数额。这样，三九医药和三九生化从原来的“兄弟”关系一下子变成了“母子”关系。

　　25亿元对三九医药而言是一个什么概念呢？三九医药净资产为26.5亿元，也就是说，大股东及关联方占用上市公司资金占到了公司净资产的96%；三九医药上市实际募集资金16.7亿元，被挪用的资金达到了募集资金的150%。年报、中报中的蛛丝马迹

　　其实，仔细分析三九医药的年报和中报，就会发现一些大股东占用资金的蛛丝马迹。例如，在2000年年报中， 三九医药对大股东三九药业的其他应收款为6.9亿元，在2001年中报中，这个数字则为5.6亿元。这两个数字离25亿元均差得很远。那么，剩下的一大笔资金藏到哪儿去了呢？

　　引人注目的是，三九医药2001年中报中，其他货币资金期初数、期末数高达15.8 亿元和17.6亿元，这笔钱是什么钱呢？中报并没有作出注释。但从2000年年报中却可看出一些究竟：原来在15.8亿元的其他货币资金中，主要是一笔11.4亿元的定期存款，公司把它存在关联单位深圳金融租赁有限公司了。

　　令人不解的是，存入非银行金融机构的存款，也应在银行存款这个科目中核算，公司为什么把这11.4亿元列入其他货币资金呢？明显是想掩人耳目。

　　另外，三九医药2000年3月9日上市，实际募集资金16.7亿元。公司在《整改报告》中称，“募集资金已投入使用105089.85万元”，也就是说，上面提到的17.6亿元的货币资金，至少有11亿多元不是募集资金。看来，三九医药并不缺钱。是不是上市筹资就是为了让大股东使用呢？目前还不排除这种可能。三九医药升辈分

　　在受让三九生化的关联交易中，大股东又占了很大的便宜，因为“经双方协商，在净资产基础上溢价25%后确定转让价格。”这样，大股东无形中又赚了不少。

　　三九生化，即原来的“宜春工程”，经过三九的运作，从原来的工程机械行业转到了现在的生物医药行业。公司主营业务包括：生物制药人血白蛋白注射液系列、静注用免疫球蛋白系列等血液制品的研制、开发、生产和销售；注射用抗乙肝转移因子、凝血酶、胸腺肽注射剂等生物生化药品冻干粉针剂、水针注射剂的研制、开发、生产和销售等。转型后，公司的发展状况还不错。2001年中期公司每股收益为0.240元，每股净资产为2.993 元。从总体上来讲，通过此次交易，可以减少公司大股东及其关联公司占用公司的部分资金，改善公司的财务状况；同时，由于三九生化也是上市公司，并且确立了以高科技生物制药为龙头的产业发展战略，通过受让其股权，将使三九医药的产业结构更加合理，能够进一步增强公司主营业务的市场竞争力。此外，由于数额巨大，逼着大股东还现金也不现实，用一家质地还不错的公司股权还债，也是退而求其次的较好选择。

　　另外，在三九医药8月31日发布的《整改报告》中称已向公司董事会提交清偿占用资金还款的计划，首期偿还了11亿元，包括5亿元现金和6亿元所持优质资产或权益，首期清还资金在2001年9月30日之前落实。此次大股东将其所持三九生化41.02%的股权转让以偿还的占用资金，仅为四项资产权益偿还中的一项，另外仍有5亿元现金款项未予偿还。现在长假已过，至少我们还没有看到有关公告表明三九集团已经如期偿还了资金。

　　“以资抵债”同大股东原来那种“我投资，你付款”的资本运作思路是一脉相承的，这在很大程度上与上市公司治理结构不健全有关。投资者拿出钱来成为股份公司的股东，钱却被大股东拿走去用——但愿以后不要再看到这些上市公司与大股东之间的这些“剪不断，理还乱”的瓜葛了。

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