继粤美的之后，深圳方大管理层收购(MBO)已基本上浮出水面，而像何享健、熊建明等一批民营企业家则从幕后走到台前。由此可见，民营上市公司在股权激励方面走在了前面，并将成为上市公司完善治理结构的先行者。深圳方大近期公告称，公司第一大股东深圳方大经济发展股份有限公司已签署股权转让协议，分别将所持上市公司法人股1100余万股法人股和4000余万股法人股转让给深圳市邦林科技发展有限公司和深圳时利和投资有限公司。此次股权转让后，邦林公司将持有深圳方大6000万股股权成为该公司第一大股东。至此，深圳方大 的管理层收购(MBO)已基本完成。根据相关公告，邦林公司是今年6月7日注册成立的有限责任公司，注册资金3000万元，法定代表人就是深圳方大的总裁熊建明，持有该公司85%的股权。邦林公司成立的当月就受让了经发公司所持方大的4800余万股股权。6月12日，深圳方大高管人员及技术管理骨干又共同组建了时利和公司，并在今年9月底通过受让股权的方式成为上市公司的“二当家”。从组建公司到股权转让，仅仅历时3个月，深圳方大就完成了MBO。而当初的“开先河者”粤美的历经了3年才实现这一梦想。

　　应当看到，现阶段，我国上市公司的薪酬结构比较单一，激励机制严重扭曲。上市公司高管层的激励普遍缺乏动态化，不与市场接轨，个人收入与上市公司的业绩并无明显的正相关，甚至还出现了背离的现象。不少企业高管人员由于股权结构不合理，其利益不能通过透明的机制来保证，因而，他们更多地以追求自身价值最大化为目标来经营企业。而上述两家公司通过MBO走上了一条经营者持大股的道路，持股越多，持股人所承担的责任也越大。这种股权结构使经营者自身的利益与公司股东的利益紧紧联系在一起，将追求自身价值最大化与追求企业利润最大化之间划上了等号，人力资源将最大限度的被优化配置。

　　有关人士指出，现阶段，民营上市公司将有可能成为MBO方面的主流。一方面，由于民营企业涉及的股权转让无须报财政部审批，不会牵扯到国有资产流失等问题，因此，实施MBO的程序比国有上市公司相对简单。另一方面，我国的民营上市公司多涉足新兴产业，尤其在高科技产业和第三产业内更是活跃，这些行业多为技术密集型、知识密集型行业，对员工素质要求较高，同时，由于新兴行业风险较大，竞争激烈，经营者的才能和组织效率是企业生存发展的关键因素，因此，实行MBO的呼声更高。但他同时也指出，随着国有股减持方案不断明朗化，以及股权激励法律法规的出台，将有更多的国有上市公司走上MBO的道路，以此促进企业股权结构的多元化，分散国有资本的经营风险，从而为上市公司建立起一套真正的现代企业法人治理结构，调动广大产权所有者的积极性，改善资本总体素质。

　　(记者 徐霄)

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