何晓晴

　　开栏的话：重视基本面研究

　　近一个时期以来的市场表现，为那些惯于跟风炒作的投机者上了生动一课。几乎被很多人遗忘的上市公司基本面开始受到投资者的关注。无疑，关注上市公司基本面，树立理性 的投资理念，这是市场进步的表现。如何从上市公司的基本面来发掘其投资价值，获取良好回报，这可能是今后投资者必须重点研究的问题。为此，从今日起，我们开辟“从公司基本面看理性投资”专栏，希望对投资者有所启迪。始于7月底的这一轮暴跌行情，告诉了投资者一个道理，还是投资稳健型股票保险。而稳健型股票是靠公司的良好业绩来支撑，公司业绩又从何而来？下面通过对佛山照明的公司基本面分析，我们可以发现，市场稳健股票有如下特征：

　　一、各项财务指标状况良好。佛山照明2001年中期每股收益0.25元，每股净资产5.49元，每股公积金3.36元，每股未分配利润0.437元。公司财务状况良好，现金流量充足，近年来公司的资产负债率一直在20%以下。这里，投资者应特别注意，作为稳健型的上市公司，其现金流量一般是不会为负值的。

　　二、现金红利分配丰厚。佛山照明上市近8年来，累计现金分红达7.06亿元，已超过首次发行及配股所募集资金近1个亿，现金分红收益达115%，成为中国证券市场1000多家上市公司中少有的一个特例。几乎可以这样说，佛山照明上市以来，几乎不论投资者什么时候买入它的股票，都不会出现血本无归的情况，总能得到稳定的回报。如1999年，佛山照明的分配方案为10增1股派3.5元，当时B股股价为4港元多，收益达到10%左右，而同期港元利率6%，收益可观。正因为如此，公司第二大股东——新加坡政府投资的一家公积基金，一直持有公司股票。香港一些银行、证券行包括汇丰银行、百富勤等都持有佛山照明B股。

　　三、绝不盲目扩张股本。中国的上市公司有盲目扩张的通病。由于效益赶不上股本扩张的步伐，结果普遍出现一年盈、二年平、三年亏的情况。作为稳健型的上市公司不会这样。如佛山照明，在红利分配上虽然表现“财大气粗”，但在股本扩张上却慎之又慎。上市几年来股本只扩大了3.2倍，而且始终保持了效益的同步增长。可以设想，如果公司前几年盲目扩张股本，经营业绩就难以保持现有的增长速度。

　　四、追求股东利益最大化。不以投资者为圈钱对象，根据项目来确定资金的需求量，而不是像许多圈钱公司那样，先把钱圈到手后再去找项目。佛山照明在去年底成功增发5500万股之后于最近公开承诺，至少在2002年以前，不再搞任何形式的融资。

　　五、主营业务突出，经营班子稳健。佛山照明上市近8年来，主营突出，经营坚持利润最大化，由于处在竞争性行业，经营战略紧贴市场以变制变，由原来99%出口及时转向开拓国内市场，打开了市场成长空间。公司不靠报表重组、变卖资产、委托理财等非经常性损益来粉饰报表。佛山照明经营班子团结，不搞窝里斗，其良好业绩的取得与经营班子的稳健作风密不可分。

　　六、市盈率偏低。佛山照明的经营管理风格不迎合潮流，因而其股价多年来不温不火，市盈率一直处在比较合理的水平，投机者难有作为，但投资者却能得到合理的回报。

　　事实证明，像佛山照明这样的稳健型股票，在一定程度上降低了市场系统风险给投资者带来的损失。如这一轮股市暴跌，对于追逐高成长高送配的急功近利者，是一次沉重的打击，而佛山照明作为一只稳健型股票则成了良好的避险品种。像佛山照明这种“风险—收益比”较低的稳健股票，显然适合风险偏好水平低，又倾向于获得稳定现金收入的投资者。

　　像佛山照明这样的稳健型股票，还在一定程度上丰富了机构投资者的投资组合。如社保基金这样的保守型机构投资者在进入证券市场后，会倾向于选择有稳定回报的蓝筹股，而佛山照明这样的公司就为其提供了一个支持平台。目前，其他各类机构投资者同样也缺乏更多的避险品种，因此将稳健型股票纳入投资组合同样不失为明智的选择。

手机铃声下载 快乐多多 快来搜索好歌!
    新浪企业广场诚征全国代理