何济川

　　英雄股份(600844)英雄气短。这家于1994年3月在上交所上市的公司，多年来业绩平平，特别是自1999年至今主营业务已连续两年半出现亏损。扣除非经常性损益后的每股收益1999年为-0.054元，2000年为-0.156元，2001年中期为-0.0923元。

　　英雄股份英雄气短主要表现在：

　　经营业绩大幅滑坡。英雄股份主要从事生产和销售笔类、礼品类、电脑绘图仪器类、办公用品、厨房设备、钢琴乐器等。今年上半年，主营业务收入19497.14万元，较去年同期的22294.48万元减少2797.34万元，同比下降了12.55%；公司净利润431.08万元，较去年同期的803.24万元减少372.16万元，降幅为46.33%；净资产收益率为0.73%，去年同期为1.23%，同比下降40.65%；每股收益为0.014元，去年同期为0.026元，每股收益减少了0.012元，降幅为46.15%；扣除非经常性损益后的净利润为-2810.90万元，较去年同期的202.40万元巨幅减少3013.30万元，降幅更是高达1388.78%。

　　靠非经常性损益维持不亏。去年底，公司靠年底突击卖资产，才得以“扭亏为盈”。2000年12月28日，公司以2970万元的价格向大股东上海轻工控股(集团)公司(上海轻工)出让所持有的上海华东房地产(集团)有限公司12.9%的股权；以500.9572万元的价格向上海轻工出让公司所持有的苏州英雄置业有限公司7.5%的股权；以2733.0604万元的价格向上海英雄实业有限公司(英雄实业)出让公司所持有的上海永生金笔有限公司37.57%的股权。英雄实业为大股东全额投资的国有独资企业，英雄股份就是通过这种与大股东及关联公司的关联交易，得以使公司从每股亏损0.156元摇身一变成为每股盈利0.045元。

　　今年中期，公司又是通过营业外收入的增加使公司避免了亏损。中期营业外收入多达3204.48万元，比去年同期的737.32万元大幅增加了2467.16万元，增幅达334.61%。在营业外收入中，本期发生房产收入3050.30万元，而去年同期仅为 600万元，同比增加了2450.30万元，增幅为408.38%。此外，本期发生无法支付的款项104.71万元，而去年同期则无此项收入。

　　资金紧张状况加剧。2001年上半年，公司货币资金从期初的6214.24万元减少到期末的3207.07万元，降幅为48.39%；短期借款多达52848.34万元，而公司净资产仅为61217.46万元，短期借款相当于净资产的86.33%；经营活动产生的现金流量净值为-1627.82万元，每股经营活动产生的现金流量净值为-0.053元，而去年同期为-0.033元；筹资活动产生的现金流量净值为-1558.73万元；资产负债率由去年中期的56.67%上升到今年上半年的57.08%。而应收账款和库存巨大是导致公司资金紧张状况加剧的重要原因。2001年中期期末，公司应收账款41391.80万元，其他应收款18024.81万元，存货18690.03万元。这些数字都非常惊人。

　　三项费用大幅飙升。在公司的三项费用中，仅营业费用有所减少。上半年营业费用498.22万元，较去年同期的927.88万元减少了429.66万元；管理费用3699.49万元，比去年同期的485.26万元猛增了3214.23万元，增幅达662.37%；财务费用1637.64万元，比去年同期的945.88万元增加了691.76万元，增幅为73.13%。今年上半年三项费用之和比去年同期增加了3476.33万元，增幅达147.36%，从而导致营业利润为-2815.93万元，较去年同期的124.94万元减少了2940.87万元，降幅为2353.83%。

　　对外担保多，或有风险大。公司为上海梅林正广和(集团)有限公司担保23000万元，为中国第一铅笔股份有限公司担保1800万元，为上海永生股份有限公司担保6800万元，为华东房地产(集团)有限公司担保2350万元，为上海兴业房产股份有限公司担保4440万元，为上海金丰投资股份有限公司担保2000万元，为上海永生金笔有限公司担保6768万元，对外担保合计47158万元，相当于公司净资产的77%，或有风险巨大。

　　外部重组题材为投资者设套。多年来，由于公司业绩平平，少有送配题材，英雄股份在二级市场的股价走势同样表现为英雄气短。但进入新世纪之后，来自公司外部的重组题材使公司股价频创历史新高。2001年3月22日，托普集团董事局主席兼首席执行官(CEO)宋如华在成都对记者说：托普集团全资子公司上海东方软件园股份公司以控股29.6%的资格入主英雄股份，将成为上海滩这家老牌企业的新东家，并且，英雄股份即将更名为“东方软件”。事实上，这一消息早在今年2月就已在市场上传开了。受此消息影响，公司股价从2001年2月22日的13.92元开始，在短短的一个月时间内拉升至20.90元，上涨了50.14%，并由此成为英雄股份上市7年来最风光的一个月。

　　殊料，英雄股份于2001年3月28日发布公告称，鉴于最近有媒体报道托普集团公司拟受让英雄(集团)股份有限公司部分国家股股权，根据有关规定，经与控股股东上海轻工控股(集团)公司咨询，控股股东表示未就公司国家股转让事项与任何单位达成协议。

　　尽管公司如此申明，但托普重组英雄股份的传言依然沸沸扬扬，公司股价经过两个多月的高位蓄势后，于今年6月12日上涨至23.56元。为了澄清传言，英雄股份于6月14日又发布了与3月28日内容类似的公告。此后，公司股价调头向下，至7月31日跌至16.20元，跌幅达31.24%。

　　说到底，英雄股份的出路在于资产重组，但公司目前似无紧迫感。因此，公司前景的不确定性很大，投资者宜谨慎。

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