本报记者吕冰冰

　　在业界总是很能吸引眼球的深圳万科企业股份有限公司昨日发布董事会公告，宣布将旗下经营了10年的深圳零售业龙头企业深圳万佳百货股份有限公司的全部股权转让给中国华润总公司及其附属公司，万科因此入账4.573584亿元。此前，万科拥有万佳72%的股权，而受让方中国华润总公司本身就是万科的第一大股东(占总股本15.8%)。对这场资本的置换游戏 ，外界评价为“一石三鸟”。

　　万科的好处

　　万科为什么卖掉万佳？资料显示，万科今年中期实现每股收益0.27元，每股净资产为4.83元。其中，零售业在万科的主营收入中占35.5%的份额，利润贡献为8.5%。万佳毫无疑问是万科的优质资产。

　　万科为什么要卖掉万佳的答案还是要从万科近年的经营理念上去找。万科公开宣称要做大房地产主业，并因此进行专业化调整。从去年开始，万科进入了新一轮的扩张发展期，开发的市场由6个城市增加到10个，计划要发展到20多个，因此在土地储备上投入巨大，面临资金压力。为解决这一难题，去年底，万科欲向华润增发4.5亿B股，后因中小股东的反对而搁浅。此次卖万佳所获资金，将为万科在房地产市场扩张提供强有力的支持，而万科2001年度净利润也会因这次转让而增加1.7150亿元。

　　由于此次转让涉及重大关联交易，该转让事项将于9月28日提交万科的临时股东大会批准。据悉，此次转让定价参照了目前国内上市公司新股首次发行的定价原则。以2000年度经审计万佳净利润3529万元为基准，以18倍市盈率计算出万佳市值为6.3522亿元人民币。近年国内商业零售和贸易类公司新股首次发行的市盈率约在18倍至23倍之间。因万佳是非上市公司，且被转让的股份为非流通性法人股，一般认为，这种定价有一定的合理性。

　　万佳的好处

　　万佳珠海分店将于9月8日开业，中山分店也将于9月15日开业，种种迹象表明，在今后2—3年内，深圳万佳股份有限公司将进入快速扩张期，此前万佳对外公布的计划是，到2004年，万佳在广东省内开设的连锁店数目将达到34家，力争营业额达到100亿元人民币，成为广东省最大的零售商。

　　万佳董事长徐刚在转让消息披露后表示，华润成为万佳的新股东后，由于在资金上会得到足够的支持，万佳将会加快开新店的扩张步伐。据估算，万佳开一家新店所需资金在3000万元到5000万元之间，本身就等钱用的万科很难拿出足够多的资金来支持万佳的高速扩张。而华润总公司及其全资控股华润(集团)有限公司2000年合并总资产为600多亿元，它能够在资金上做万佳的坚强后盾。万佳也可能调整扩张计划，更快走向全国。

　　另据万科公司昨天刊登的公告称，万佳已于6月25日向深圳市证券管理办公室递交上市辅导申请报告，并已获准进入辅导期。

　　华润的好处

　　零售业一直是中国华润总公司的主导行业。在上年度的中国连锁百强排名中，华润超市以18.2亿元的零售额排名第11位，万佳以16亿多元的零售额排名第13位。如果把两家去年的营业额相加则接近35亿元，徐刚预计华润接手万佳后，今年的总零售额将会超过50亿元，将在全国连锁业中跃居前10名，明年达到100亿元的零售额，华润3年内要成为全国零售业老大的可能性不是没有。

　　在业态上，华润超市与万佳是互补型的。华润超市店面平均不足900平米，主要销售生鲜食品。而万佳目前的经营业态大型综合性超市是未来零售业发展的主导业态。在国内，目前万佳是这一业态做得最成功的，在管理和技术上都有非常成熟的经验。

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