何晓晴

　　2000年8月7日才上市的次新股麦科特（0150) 于2001年8月24日发布风险提示公告称，公司正在接受中国证监会的调查。至8月28日，该股收盘价为8.50元，复权后为15.30元，创上市以来历史新低。也就是说，一年多来所有从二级市场买入麦科特的投资者，除抛出者外全部被套牢，这实在让投资者寒心。

　　公司上市之初，招股书诱人的陈述让不少投资者把麦科特当成高成长的高科技股追捧。但实际上，麦科特徒具高科技概念，经营业绩却让投资者大失所望。2001年中期，公司实现主营业务收入9249.18万元，主营业务利润2190.86万元，净利润1577.64万元，其中主营业务收入和主营业务利润同比分别下降了37.14％和19.21％，而68.50％的净利润增长则是来源于国债投资收益的744.806万元。同样，在公司2000年的3980万元净利润中，非经营因素贡献也不小。一是新股申购资金冻结利息收入315万元，二是所得税由33％降为15％，使净利润增加了876万元，二者共计1191万元，占2000年净利润的30％。麦科特主业成长性差，主要有以下几个原因：

　　一是公司经营项目多而杂，成长性受到制约。公司主要经营业务，一是承包经营控股75％的麦科特(惠州)光学机电有限公司，该公司的业务范围有：高新技术产品的研制开发、技术咨询、转让、服务；照相机、数码照相机、望远镜、多媒体投影器材、电化教育设备、投影仪、CCTV监视系统、测量仪、内窥镜、光学镜头及其他光学器材产品，计算机辅助设备和软件产品，电子、通信设备产品及家电产品的生产、销售和售后服务；销售摩托车零配件，机电产品；生产并销售“PENTAX”(宾得)牌高级变焦照相机、双筒望远镜和光学镜头。二是公司自身的贸易业务。公司经营项目多而杂，跨行业特征明显，但产品在所属各个行业中并不占优，摊子铺得很大，经营相当分散，管理较为困难。

　　二是公司在行业中的地位岌岌可危。目前，光学行业的大部分领域由数家大型跨国公司控制。在激烈的行业竞争和大量走私产品的冲击下，国内原有的光学仪器生产厂家大多已被淘汰，目前仅剩两家，而且技术水平和产品质量与国外先进水平相比仍然存在较大的差距。公司的主要产品——光学产品竞争力不强，应用不够广泛，前景较暗淡，从而潜伏着相当大的市场风险。麦科特目前虽然能在这一领域支撑，但弄得不好就有步一些同行厂家后尘的可能。

　　三是产品更新换代跟不上市场前进的步伐。随着高新技术的飞速发展，光电子技术、 电子信息技术及软件技术等领域正以日新月异的势头迅猛发展，数码时代已呈现在我们面前。近一、二年来传统照相机市场占有率以每年20－30％的速度下降，而数码照相机却以每年20－30％的速度上升。公司产品更新换代的步伐明显落后于市场的发展。一方面，今年上半年，公司自动变焦照相机销售232420架，比去年同期的682550架下降了65.94％；另一方面，公司目前仍处在由传统光学产品向电子信息技术与光学相结合产品的转型期，新数码相机尚需得到消费者的认同。另外，2000年4月，公司宣布进军DVD市场，一年过去了，虽然取得了7000万元的销售额，但只是略有赢利。

　　四是募集资金难于发挥效益。公司共募集资金5.2亿元，主要投资于高级照相机、光学生产线、数码照相机、PC照相机、电视监视器、营销网点。从公司对募股资金的分配可以看出，公司的募资项目仍主要集中在传统的照相器材上，新型的数码相机和PC照相机投资相对较小，其成长性令人质疑。而且至2001年中期，5个多亿的资金仅仅有7158.96万元投入募资项目，还不到计划的20％，且绝大部分项目均未产生效益，电视监视器项目根本就没有上。大量募集资金募非所用。其中，2000年归还银行流动资金借款7711万元，购买国债19320万元，剩余的17810.04万元则躺在银行生息。募资项目虽然进展缓慢，但公司给职工盖宿舍还是很舍得花钱的，公司计划在2001年9月1日前付1300 万元，上半年就已付了1000万元。

　　五是往来账款成为公司的潜在威胁。公司股东之间的往来款拖欠由来已久。2000年中期，公司其它应收款10229.61万元，比1999年同期的5930.71万元增加了72.49％，其中第一大股东麦科特集团有限公司欠付公司款项达4124.91万元，承诺于2000年9月将这笔往来款项划回麦科特，但2000年仅划回了529.42万元，而再次承诺在2001年3月31日之前划回的剩下的3595.48万元，截止到2001年6月30日，仍有533.09万元未划回。据2000年年报，其它应收款中，前五家债务人有四位是公司股东，截止2000年末五家共欠麦科特往来款6314.68万元，2001年中期其它应收款仍高达3364.37万元。另外，公司应收账款8262.4万元，比2000年末的4274.74万元增加了93.28％，公司称主要原因是应收销货款的增加，其中照相器材（中国）有限公司新欠销货款2530.76万元，按惯例年末进行结算回笼；香港启帆集团公司欠1457.38万元，按合同三个月后结算回笼，能否兑现尚未可知。

　　另外，公司有渲染题材迎合庄家炒作之嫌。在2000年8月中旬举行的2000年广东名优产品展示暨经贸洽谈会上，麦科特集团称与香港启帆集团、北京华松电子技术开发公司、北京中集集团、北京城建开发总公司、安徽马鞍山纺织厂、安徽蚌埠天马纺织有限公司、湖北汉川川大纺织有限公司及信息产业部机关第二服务局就光机电一体化、纺织、房地产三个领域签订了四大合作项目，涉及金额达32.8亿元。其时正值公司股票上市，股价从8月7日上市首日的17.87元，只10多个交易日，便迅速拉高至8月28日的26.95元，涨幅达50.81％。然而，一年过去了，这近33亿元的大合作项目不见有任何的动静。同样，2001年4月16日，在惠州国际数码节上，公司称与香港祥实国际有限公司签署了《中欧地区销售总代理合同》，与香港启帆集团公司签署了《香港及亚洲地区销售总代理合同》，涉及金额达2.1亿元，但《中欧地区销售总代理合同》并未执行。另外，公司明明知道主业缺乏盈利能力，却在上市后半年就推出了每10股转增8股的资本公积金转增股本方案。在这一连串利好的引诱下，许多中小投资者追高买入，结果深度套牢。该股2000年10月23日，最高价达28.50元，2001年8月28日最低价为8.08元，复权后最大跌幅达48.98％。

　　现在，麦科特除正在接受中国证监会调查之外，公司前任董事长也正在接受“双规”审查，而公司于8月27日提供的书面材料中强调的“公司目前的生产经营状况良好，经营班子稳定”的用意不知何在，投资者可得倍加警惕！

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