西南证券研发中心 冯冠南

　　据国家轻工业局统计，上半年全国家电生产和消费仍保持了一定的增长。上半年全国规模以上企业完成增加值12811亿元，同比增长了11％，增速比上年同期减慢0.2个百分点。全国限额以上批发零售贸易业家电零售额同比增长12.1％。家电市场仍然延续了去年以来的平稳增长态势，需求稳中有升。

　　虽然家电产品依然产销两旺，但由于家电产品价格的普遍下降，导致家电类上市公司业绩大面积下滑。

　　截止8月25日，已有22家家电类上市公司公布了中期报告。剔除2家ST公司（ST达声、ST黄河科）的影响后，20家公司平均每股收益为0.126元，比去年中期的0.144略有下降。但22家公司中只有4家的每股收益是同比增长的。这四家公司分别是美菱电器、福日股份、广电信息和青岛海尔。20家公司平均净利润率仅为4.27％，比去年的7.69％下降较多。平均净资产收益率为2.23％，比去年的3.24略有下降。而在整体下降的情况下，不同板块业绩分化日趋明显。

　　白色家电业绩好于黑色家电

　　白色家电板块的中期业绩明显好于黑色家电板块。9家白色家电类上市公司平均每股收益为0.24元，净资产收益率为4.82％，均高于家电行业平均值。而10家黑色家电类上市公司的平均每股收益只有0.04元，净资产收益率只有0.52％。而且，两家ST公司也都属于黑电板快。

　　白电板块中表现较好的有青岛海尔和春兰股份。青岛海尔2001年度中期实现净利润近4亿元，主营业务收入和净利润分别同比增长140％和120％，每股收益0.5元，同比增长56％。业绩取得如此大增长，主要原因是收购了青岛海尔空调器有限总公司。青岛海尔空调器有限总公司今年中期实现利润总额36739万元,约占上市公司中期利润总额的69％。

　　春兰股份今年上半年的业绩并未因空调价格大幅下调而下滑。上半年实现净利润1.59亿元,比去年同期仅下降了4％,扣除非经常性损益后,该公司净利润还比去年同期增长了近700万元。

　　而黑电的代表四川长虹今年中期每股收益从去年同期的0.11元狂跌到0.01元，净利润也缩水了90％以上，只有2057万元。而扣除掉5437万元的投资收益后，公司已然亏损。尚未出中报的深康佳也早早发布了预亏公告。长虹的业绩在很大程度上代表了黑色家电尤其是电视机产品的现状。不久前，信息产业部官员也承认，我国目前彩电业由于技术含量不高，价格战无序，全行业净利润率已经降到了2％的水平，面临全面崩盘的危险。

　　突破点在哪里

　　从1999年开始，各大家电企业都在探索摆脱价格战等低层次竞争的通途，但近两年来并无大的起色。进入2001年，家电业又发生了一些新的变化，虽然大家选择的突破方向和力度各有不同，但“乱世出英雄”，或许在这些突破和转变中正酝酿着家电行业复苏的机会。

　　广电股份依托广电集团，进军无线网络接入设备制造，决心在上海信息化建设中大显身手；福日股份则干脆退出了竞争激烈的普通彩电领域，利用日立特有的背投技术进入背投彩电和液晶背投彩电、氮化镓等发光电子产业等领域，我国目前仅蓝色光氮化镓LED全年的市场额就高达80亿元人民币；继进军微波炉市场之后，美的又斥资2亿多元涉足豆浆机、消毒柜、家用电动器具、家用医疗保健器具等各种微型家电产品系列领域。

　　在各种不同的努力中，我们可以清晰地看到一条总体的趋势：虽然今年上半年家电类上市公司可能仍背着亏损扩大的包袱，但不甘寂寞的家电企业一直在反思自己，并通过各种机会努力走出一条家电业复苏的路。

　　市场面临复苏机会

　　家电业衰退了这么长时间，没有真正通过市场竞争形成优胜劣汰，导致企业不论大小基本上都只能获得平均利润，整个行业混乱无序。通过用价格手段来清理市场，将一些二、三线的企业淘汰出局，加强行业的集中度，那么在竞争中胜出的龙头企业的盈利水平毫无疑问会提高。国外的家电企业比如惠而浦、松下等也是通过多年的发展，在残酷的竞争中才形成今天傲视世界的巨头企业。我们的企业即使是海尔、长虹与国外企业相比，也还是非常幼稚的。如果单从家电产品的成长性低就断定家电企业无法做大是非常短视的。可口可乐有多高的科技含量?耐克、阿迪达斯的产品又有多大的科技含量?可是这不妨碍他们每年取得几十亿甚至几百亿的销售额。

　　近两年家电企业在液晶电视、信息家电、手机、电脑、网络接入方面取得了一定的成果。这不仅从技术和制造甚至销售方面都可以利用家电企业现有的力量，也可以避免家电企业的产品重合、低层次竞争，资源的优势整合是非常明显的。况且这些领域在国内也有足够大的市场容量，家电企业是完全有可能在其中找到自己重新辉煌的机会。

　　最不引人注目的地方，最容易产生黑马。近一年多家电行业出现的许多新变化，是否在暗示着人们，一向被视为成熟产业的家电行业，正在酝酿新的市场机会呢？

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