江信证券 王剑

　　在经过几年高速成长之后，东方电子公司已显出疲态，发展后劲明显不足，从近期公布的2001年中期业绩来看，其净利润虽然较去年同期有一定的提高，但其主营业务利润则呈现增长停滞的现象。净利润之所以出现增长，主要原因在于所得税和主营业务税金的大幅减少，其所缴税收较去年同期相比减少了6000多万人民币，而其它投资项目进展极其不顺利， 原本计划在去年7月1日完成的配股项目到今年才完成。

　　以往推动公司快速成长的主要动力在于其新产品不断面世，产品更新换代快，同时由于产品有着极高的垄断性，其利润率也极高，保证了公司年利润的成倍增长。但随着其它企业的纷纷介入，市场的竞争也日趋激烈，使得公司以往产品的利润率下滑，实现快速增长的难度也越来越大。而上期配股所募集资金的项目，实际投资金额均超过计划投资额，从今年上半年完成的“配电网自动化系统”、“企业管理信息系统及网络”、“多功能全电子式电度表”3个项目来看，其实际产生的效益不如预期，这就使得公司业绩难以保持以往的快速增长。

　　但从整体上看，公司仍具有较强的市场竞争力，其产品技术水平依然较高。今年上半年，该公司共开发出20个多新产品，大部分都通过了省部级技术鉴定，达到了国际先进、国内领先的水平，其中开发的“新一代面向电力市场的能量管理系统”项目的技术含量水平可与国外大公司相提并论。如能及时投向市场，转化成为现实生产力，则有望成为推动公司业务的再度快速发展的新动力。

　　现其困扰公司的主要因素在于资金问题，高科技项目需要的是大资金投入，由于以往建设项目实际的投入金额都不同程度超过了原计划的投资额，今年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为负值，所需现金缺口大。为此公司曾打算通过增发和发行可转换债券方式筹集大量资金，但公司在近日打算放弃增发方案，计划只通过发行可转换债券筹资来解决资金缺口问题，这样就使原计划筹资规模缩小。但公司发展的关键仍在于加快技术进步的步伐，不断提升产品档次，保持产品领先地位，才有望在激烈的市场竞争中胜出。

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