买转全球｜8.4美股复盘：油价重挫释放风险偏好，美股新高、芯片反攻_新浪财经

（来源：华泰证券财富管理）

周二美股全线上涨，标普500涨1.79%、道指涨1.71%，双双创收盘新高；纳指涨2.59%。霍尔木兹海峡谈判传出进展，WTI原油重挫5.8%至75.72美元，10年期美债收益率降至4.62%。费城半导体指数大涨6.55%，Palantir暴涨29.5%，美光、AMD和博通分别涨7.6%、7.0%和6.6%。与此同时VIX却逆势升4%至16.5，盘后发布财报的AMD又跌超8%。油价与利率给估值松绑，AI盈利推动资金追涨，但财报符合市场真实预期的标准仍然很高。

协议尚未落地，油价先吐出风险溢价

伊朗外交部周二称，与阿曼围绕霍尔木兹海峡安全航道的谈判取得积极进展；美国国务卿鲁比奥也确认谈判有进展，但强调尚未形成最终协议。美国财长贝森特称协议可能在今明两天达成。与此同时，路透和彭博援引知情人士称，伊朗不再坚持双向全面控制航道，并考虑允许欧洲国家参与排雷，两个关键技术障碍首次同时出现松动。

交易员率先开始行动，WTI连续大跌后趋势型基金快速削减多头；油价回落又压低通胀预期和美债收益率，成长股随之获得更低收益率环境。当前定价依赖会谈时间表、排雷安排和航运恢复，协议、保险承保和实际船流缺少任何一环，能源风险溢价仍有回补的可能。

Palantir点火，AI投入开始兑现回报

Palantir二季度收入同比增长93%至19.35亿美元，美国商业收入增长149%至7.64亿美元，并上调全年收入指引，股价周二上涨29.5%。这份财报把AI回报从概念推进到企业合同，成为应用层AI投入开始转化为收入的最直接证据。

根据摩根大通，超大规模云厂商的云业务积压订单同比增长超过150%，总额约1.7万亿美元，明显快于同期约80%的资本开支增幅。新增经常性收入和订单提高了数据中心投资的未来收入能见度，市场因而重新评估“高投入、低回报”的判断。标普信息技术板块远期市盈率已降至约20倍，低于过去十年约23倍均值；盈利预期上修与估值压缩并存，给此前低配的大型科技提供了补仓理由。

AMD与SpaceX盘后均转跌，好财报也难过高预期

芯片股白天全面追涨，AMD收涨7%；盘后公司披露收入增长50%至115.36亿美元，数据中心收入增长107%至67.18亿美元，三季度收入指引中值为130亿美元，股价却一度跌超8%。SpaceX首份上市后财报也超过预期：收入增长92%至78.1亿美元，高于市场预期的69亿美元，净亏损5.41亿美元，不及预期亏损的一半；公司当季投入158亿美元建设AI基础设施，股价在日内涨9.4%后盘后跌超6%。两家公司业绩均超预期却双双转跌，说明当前定价要求订单、利润率和资本效率持续加速，单纯“好于预期”已不足以推动股价。

总结

周二行情同时改善了估值的两端：油价和美债收益率下行降低折现压力，Palantir与云订单提高AI收入预期。标普、道指创新高及芯片大涨并非只靠地缘消息，盈利兑现同样是推力；VIX逆涨及AMD、SpaceX盘后转跌，则显示追涨资金仍在为事件反转与财报落差买保险。

后续先看霍尔木兹协议能否形成正式协议、并恢复真实船流；AI方面要看更多云厂商的积压订单能否转成收入，以及芯片公司的订单、毛利率能否继续超预期。周五非农若再次推高实际利率，也会检验本轮估值修复的成色。

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