华夏基金：新能源车未来成长趋势明确 如何弯道超车

　　来源：华夏基金　

　　原标题：华夏基金李俊：新能源车未来成长趋势明确 如何弯道超车？ 

　　很高兴有这个机会跟大家一起交流。今天主要借此机会介绍一下华夏基金新能源车ETF的投资价值。

　　出行需求升级：新能源车有望迎来投资大年

　　从投资价值来讲，新能源车未来的成长性非常明确，是未来一个投资主线。

　　在讲到车时，通常都会从汽车保有量方面分析，与发达国家，甚至很多发展中国家相比，中国的车辆普及率比较低，汽车保有量从横向比较来看，仍然有较大的提升空间。

　　目前成熟市场国家的销量与保有量的比值大概在7%左右，假设国内汽车保有量达到日韩水平，那么按照人口计算，保有量将达到5.9亿辆，销量大概是在3900万辆/年，如果汽车保有量是300万辆，对应的保有量是4.2亿辆，销量大概是在2900万辆/年。但目前，我们汽车千人保有量是在170辆左右，还是有比较大的提升空间。此外，按照五年换购，十二年报废的周期来估计，2021年以后或将迎来换购的高峰期（资料来源：Wind，中汽协，国元证券研究中心）。这是对汽车整体中长期机会的判断。

　　从新能源车角度来讲，主要有两个优势：

　　1、动力电池技术的进步。2、环保意识的增强。

　　这两大优势推动了近些年全球新能源车市场出现爆发式的增长，预计到2025年，全球销量将达到600多万辆（数据来源：IHS、一创研究），目前中国已经成为新能源车最大的一个消费市场，而且当前对于政府而言，新能源车是一个代表转型方向的重要抓手。

　　在新能源车配套设施等代表新基建领域，预计还会加大投入，从全球来讲，目前也是一个利好政策频出的阶段，尤其欧洲的补贴标准是超预期的提高，碳排放趋严更是加速了传统车企向电动化的转型。目前，新能源车在世界上的渗透率比较低，即便在中国也只有5.6%，未来的增量空间非常巨大。

　　数据来源：盖世汽车、一创研究

　　回顾一下我国汽车工业的发展，每一轮消费大趋势的崛起背后都是由出行需求的升级来驱动的：

　　第一次是以桑塔纳国产为代表，开启了轿车对于自行车的替代；

　　第二次是以SUV为代表，开启了SUV对轿车的替代，也是本轮自主品牌快速崛起的核心动力；

　　现在无论是出于对环保的关注，还是从我国能源结构方面考虑，我国都会大力推进新能源车的建设，何况这是在百年汽车工业领域，中国和德国、日本等世界汽车工业强国第一次站在了同一个起跑线，中国汽车工业真正有望全面崛起，并且实现弯道超车，在这么一个关口，我们没有理由不重视。

　　根据工信部《新能源汽车产业发展规划》，2025年新能源汽车的销量要达到25%左右的目标，目前还有20%的市场份额提升空间。这也意味着新能源车正处在高速增长的阶段，未来几年的复合增长率将接近30%，在这么一个资产荒的经济环境下是非常稀缺的一个资产。

　　新能源车产业链：动力电池是核心环节

　　产业链主要是由上游的锂电池以及电机的原材料，中游的电机、电控、电池，以及下游的整车制造、配套服务等三大部分组成，其中动力电池是新能源汽车的核心环节。

　　对于新能源车现在还有一个比较重要的催化剂，就是特斯拉的国产化，特斯拉国产化国内有可能会逐步形成一条类似于苹果一样的产业链，而且由于以下几个因素的存在，对于汽车制造业的拉动效应可能会超过苹果：

　　一是技术密集度比较高；

　　二是产业的延展度比较高，战略属性更强；

　　三是融合的电子计算机、能源、材料等领域；

　　四是产业的空间比较大，对GDP的拉动效应更强；

　　五是技术硬件的国产渗透率更高。

　　因此我国新能源汽车产业的规模效应优势将更为突出，这为相关产业链的公司进一步打开了一个成长的空间。

　　以上是关于新能源汽车投资价值的基本介绍现在，提炼一下：

　　1、政策方向上，从产业规划来讲，新能源汽车是国家坚定支持的一个战略性的新兴产业，中长期了成长趋势非常明确，仅就今年而言，补贴退坡的幅度会比较小，各地出租车、运营车辆将加速电动化的趋势。

　　未来三年，即2021年到2023年，双积分考核又要大幅度趋严，都会带来很大的利好。国际方面，欧洲补贴标准将超预期的提高，碳排放的趋严更是加速了传统车企向电动化的转型。

　　2、新能源汽车从此前高补贴驱动变成现在逐步向市场驱动、产品驱动转换。

　　3、随着海内外车企电动化的提速，中国供应链具备全球的竞争力，有望率先受益，未来成长空间非常巨大。

　　从以上几点来看，新能源车是一个贯穿全年的主题，中长期的成长趋势非常明确。

　　一指布局新能源车龙头，开启行业大周期

　　从市场表现来看，近期由于市场有一些调整，主要因素是海外疫情扩散风险的提升，美股调整比较深，而且美股的调整也传导到了A股，影响了风险的偏好。

　　但我们同时也要看到两个边际的变化：

　　一是全球的宽松再次开启，美联储昨晚也降息；

　　二是中国由于社会治理的优势，不排除未来避险属性会提升，带来资金持续的流入。新能源车板块由于成长性比较明确，经过蓄势之后，有望接棒成为科技股板块的一个投资主线。当然，投资时还是要注意把握好投资的节奏。

　　基于对新能源车中长期的看好，华夏基金布局了新汽车ETF，跟踪指数是中证新汽车指数，是以中证全指为样本空间，选取涉及锂电池、充电桩、新能源车整车等业务的上市公司作为成分股，以反映新能源汽车相关上市公司的整体表现。

　　目前，成分股有25个，涵盖了新能源汽车产业的上游资源、电池材料、电池、汽车零部件以及汽车整车所有五个环节，实现了全产业链的布局，而且集中覆盖了一批电池原材料和电池制造板块的龙头公司，其中电池以及配套我国电池厂商的上游供应商，具有全球的竞争实力，并且弹性比较高，是目前指数覆盖的重点。

　　25个成分股当中，总市值100-500亿之间，共有19个股票，权重占比是74%。市值在500亿以上的股票有5个，权重大概是25%，市值在100亿以下的只有1只，前10成分股合计权重超过了50%。从指数表现来看，自2011年12月31号到现在，指数累计收益率达到150%左右，远远超过沪深300和中证500指数（数据来源：wind，中证指数公司，2020/2/7）。

　　数据来源：wind，中证指数公司，2012/1/5-2020/1/5

　　指数有哪些优势？主要有以下几个方面：

　　业绩角度，随着市场有效性的不断提升，要想获得超越指数长期稳定的收益，目前是越来越困难了，而且超额收益空间进一步收窄，指数投资的相对优势逐渐凸显。

　　风险角度，指数基金通过分散化的投资，极大的避免了个股“黑天鹅”的风险。

　　费用方面，指数基金的管理费通常只有主动基金的1/3，换手率远低于主动型的产品，相对投资股票，也不用支付印花税。

　　透明度比较高，严格跟踪指数，确定性比较强，不会出现风格飘移或名不副实的投资现象。

　　效率比较高，既可以申购赎回，也可以类似股票一样进行场内的买卖，是非常好的投资工具。

　　基于以上优势，ETF其实是一个非常好的资产配置的工具，如有不同的风格和风险收益特征的ETF，像上证50、中证100、沪深300、创业板，还有不同行业的，有周期、非周期，金融、地产、TMT的，有不同资产类别的，有股票、黄金、债券、货币的，有不同市场的，有A股、港股，还有投资于日本市场的。

　　随着国内FOF的落地，国家对于资本市场的关注，海外资金大量的涌入，指数作为资产配置工具的优势也在进一步凸显，2018年，随着外部摩擦和对于经济的担忧，A股市场是低位震荡的，但是我国权益ETF却迎来一个大规模的净流入，国内ETF大发展，2019年这个趋势得以延续，而且产品逐渐从宽基的ETF扩展到了行业ETF，还有主题ETF。

　　当前市场一系列行业和主题的ETF，为投资者提供更好的选择，投资者也可以多多关注主题方面的投资机遇。

责任编辑：陶然