北摩高科 真需要上市融资吗？

原标题：北摩高科 真需要上市融资吗？ 来源：《金融投资报》

　　主营产品为飞机刹车控制系统及机轮、刹车盘（副）的北京北摩高科摩擦材料股份有限公司（简称：北摩高科）12月5日首发上会获得通过。尽管如此，在证监会发审委提出询问的几大问题中，就包括受市场高度关注的北摩高科借钱给股东炒股一事。《金融投资报》记者注意到，事实上，由于产品主要为军品，北摩高科不仅存在议价能力低、豁免披露部分信息可能影响投资者对公司价值判断等行业通病，还面临着诸多个体硬伤，如高达6400余万元的生产设备成新率只有5%、发明专利少且即将到期等问题。

■本报记者 刘庆华

生产设备将面临报废

　　招股说明书显示，截止今年6月30日，北摩高科拥有的主要生产设备中，动力台和疲劳台是原价值最高的两项设备，原值分别为3418万元和1945万元，公司其余生产设备的原值均不足1000万元。然而，这两项设备的成新率均只有5%，即公司面临着马上就需要更换这两项设备的情况。此外，原值为573万元的真空电阻化学气相沉积炉成新率只有29%左右，原值为520万元的试验室成新率只有5%，原值为236万元的摩擦片实物模拟试验台成新率只有5%，原值为176万元的高温石墨化炉/化学气相沉积炉和原值为109万元的静载试验机的成新率均只有5%。据不完全统计，上述成新率为5%的机器设备原值之和为6404万元。此外，公司还有多项设备成新率不到20%。有投资者对此发问：“公司拖着一个烂摊子就来上市了？”

　　依据公司披露的折旧方法，公司旗下试验设备和生产设备的折旧年限均为10年。而招股说明书披露的上述数据截止6月30日，以此推算，目前公司这些设备均已到了折旧完毕的时期。

　　当这些设备完全报废后，公司是否需要购进相同的设备成为摆在面前的一大问题。如果需要购进，显然需要不少资金；如果新购进价格要按原值估算，公司可能很快就需要花6400万资金去购置设备，将占用大量流动资金，甚至资金占用之后会不会对生产和经营造成影响，甚至影响业绩，都是需要关注的问题。对此，截止《金融投资报》记者发稿时止，北摩高科并未予以回复。

借1.54亿给股东炒股

　　更为值得关注的是，北摩高科有钱借给股东炒股，却没钱投项目。2016年至2018年，公司先后累计借给两位股东近1.5亿元炒股。

　　招股说明书显示，自2015年11月27日开始，到2016年末，公司曾借给高昆和陈剑锋资金，分别借出4次和9次，分别借出金额5373万元和1亿元，两人合计1.54亿元。两人均系公司股东，高昆持股比例为 2.58%，陈剑锋持股比例为19.76%，且陈剑锋是公司的主要发起人之一，担任公司董事、副总经理。

　　公司借出1.54亿元给两位股东，用于股东股票理财，且上述借款的到期日多为2016年下半年。公司披露，2016年末，上述拆借出的款项已归还。但可以看到，2016年年末，公司账面上的货币资金也仅只有1.263亿元。也就是说，公司勒紧裤腰带，宁可苦自己不发展，也要借钱给股东炒股。

　　从招股说明书来看，公司拟募集资金10.11亿元，用于三大项目投资，同时补充流动资金，其中投资总额最少的“飞机着陆系统技术研发中心建设项目”投资金额仅为2.06亿元。然而，公司很大方地将1.54亿元借给股东炒股，却不肯投入到公司声称对公司有帮助的募投项目中，这不得不令人怀疑公司是否真的需要投资这些项目，是不是真的有上市融资必要。

发明专利少且即将到期

　　虽然标榜自己是高新技术企业，但北摩高科发明专利少，部分核心专利不仅是通过转让取得的，而且也即将到期。

　　招股说明书显示，截止今年8月31日，公司拥有8项国防专利和50项普通专利。在50项普通专利中，只有3项为发明专利。值得一提的是，其中申请时间最早的一项专利，即炭/炭复合材料刹车盘的制作方法专利为“受让取得”，并不是公司原始取得。该专利申请时间为2000年4月，按照发明专利20年保护期限的推算，该专利即将于2020年到期，也就是5个月后就到期。

　　该专利到期后，是否会对公司造成影响、产品会不会受到威胁，成为投资者关注的话题。另外，在50项普通专利中，公司只有2项为原始取得的发明专利，不免令其技术含金量和创新能力大打折扣。而对于“国防专利”，公司并未披露，或许是出于政策规定，公司可以豁免披露，但对于投资者来说却无法得知，从而也就难以对公司更为真实的投资价值作出判断，尤其是对于科技类企业来说，科技创新能力的判断更为重要。

　　另外，公司的资产负债率高于九成A股上市公司。招股说明书显示，2016年至今年上半年末，公司合并资产负债率为16.56%、17.59%、16.11%以及14.15%，大体在15%上下浮动。这显示出公司负债并不高，运营压力相对不大。WIND数据显示，截止今年6月末，A股3737家上市公司中，资产负债率在15%以下的上市公司为354家，占比9.5%；也就是说，公司的资产负债率水平好于A股90%以上的上市公司。

　　申万一级行业67家国防军工企 业 的 资 产 负 债 率 平 均 为38.52%。结合公司借钱给股东炒股而不用于自身投资的情况来看，公司是否真的有资金需求，确实值得打上一个问号。来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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