短期波动无碍A股中期向好格局

　　原标题：短期波动无碍A股中期向好格局

　　□本报记者 牛仲逸  

　　近期，已公布的9月份CPI和三季度GDP数据备受各方关注，这两个数据也引发不同市场预期。在不同的预期碰撞下，四季度A股市场将出现何种走势？又有哪些投资机会？

　　逆周期调控料发力

　　一些市场人士表示，从最新公布的CPI数据来看，未来一段时间CPI涨幅可能保持在3%及以上，对货币环境形成制约。面对三季度GDP增速下滑至6%，若货币环境收紧，则会进一步加大经济下行压力，会有哪些对冲手段值得关注。

　　“剔除猪肉因素后，9月CPI同比增速只有1.4%，较上月1.6%的水平甚至小幅下行。”西南证券宏观分析师杨业伟表示，从目前情况来看，更应关注核心通胀。从核心通胀看，9月CPI同比增速1.5%，与上月持平，无论是绝对水平还是变化来看，都是较低水平，显示物价上涨压力并不大。

　　安信证券首席策略分析师陈果表示，当前CPI上行主要是猪肉供给不足带来的影响，因此监管层将关注供给端的改善，不至于通过收紧银根抑制总需求，但在宽松加码问题上确实会综合考虑，并更加审慎。

　　面对经济下行压力，联讯证券首席经济学家李奇霖认为，国内三季度GDP增速下降至6%，后续逆周期调控将继续加码。稳固投资是下一阶段的政策重点，预计将呈现“制造业投资稳、基建回升”的组合。

　　总的来看，陈果表示，未来一个阶段货币调控将以“量”为主，即更多是确保社融和信贷在量上增速平稳，而对市场利率“基本满意”，在价格上至多只会微幅下调，不宜过高预期。针对总需求下行压力，预计财政政策将发挥更积极作用。虽然在经济下行期财政收入压力往往更大，但这也正是需要逆周期调控发力之时。

　　积极信号不容忽视

　　虽然当前宏观经济面临下行压力，但在经济运行中出现的积极因素仍不容忽视。

　　“事实上，进入9月份以后，中国经济就出现了诸多企稳信号。”海通证券首席宏观债券分析师姜超表示，首先是发电量增速回升。9月份发电量增速回升至4.7%，为年内次高值。而10月以来，6大电厂发电耗煤增速高达19%，意味着10月份的发电量增速大概率继续回升。其次是PPI的回升，9月PPI环比上涨0.1%。最快到2020年2月，PPI通缩就会有明显改善。

责任编辑：李朝霞