歌尔股份“神剧情”上演：一边回购一边减持

原标题：歌尔股份“神剧情”上演：一边回购一边减持

日前，这家公司的“神操作”在资本市场上激起了一阵热议。

10月21日晚间，歌尔股份有限公司(下称“歌尔股份”)发布公告称，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分股份，用于后期实施员工持股计划或者股权激励计划。本次回购金额不低于5亿元，且不超过10亿元，回购价格不超过21元/股。

就在发布股份回购方案的同一时间，公司还发布了高管减持的预披露公告，减持主体系公司董事长姜滨及副总裁刘春发，共减持不超过公司总股本的2.85%。

一边是公司“大笔”回购，一边又是高管计划减持，歌尔股份到底打的什么算盘?

回购、减持两不误

IPO日报按照每股回购价格来计算，此次歌尔股份回购的股本在2380.95万股-4761.9万股之间，约占上市公司总股本的0.74%-1.48%。此外，以10月22日的收盘价(18.08元)计算，此次回购价格较最新的收盘价最高可溢价16.15%。有市场人士分析称，股份回购或将对公司股价有着一定的提振作用。

歌尔股份表示，具体回购数量以回购期满时实际回购的股份数量为准，回购期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。

对于此次回购的目的，公司表示，是为进一步完善公司长效激励机制，充分调动公司核心及骨干人员的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，促进公司的长远发展。

同日，公司发布的另一则公告称，公司董事长姜滨计划自公告之日起15个交易日后的6个月内，计划通过集中竞价方式减持不超过1%的股份，同时以大宗交易方式转让总股本的1.84%给一致行动人姜龙，合计减持不超过公司总股本的2.84%;公司副总裁刘春发则计划在上述期限内以集中竞价方式减持公司0.01%的股份。

其中，姜滨与姜龙系兄弟关系，姜龙同时担任公司总裁职位。也就是说，除去转让给姜龙股份外，姜滨实际将在二级市场减持不超过1%的股份。公司表示，姜滨减持基于偿还质押融资贷款及个人资金需要，而刘春发是基于个人资金需要。

一口气发了这么多公告，到底是“利好”还是“利空”?

记者查询股吧发现，中小股东对于此事意见不一。有投资者认为，总裁将部分股份转给亲弟弟，另一个高管也仅减持了0.01%的股份，对公司股价不会有太大影响。也有其他投资者认为，“减持杀伤力大，(公司)用回购来中和。”

早有先例

IPO日报发现，市场对于歌尔股份的这种“神操作”并不陌生。

据悉，歌尔股份共实施了三次员工持股计划，分别为“家园1号”、“家园2号”和“家园3号”。而早在2015年和2018年，实控人姜滨都曾以减持方式将手中股份转让给公司员工持股计划。

根据公司公告，2015年6月，姜滨通过大宗交易方式减持占公司总股本1.94%的股份，交易对方为公司“家园1号”员工持股计划，减持价格为33.30元/股，交易对方的资金来源则是向实际控制人借款所得。2018年2月，姜滨再次通过大宗交易减持1.69%的股份给公司“家园3号”员工持股计划，成交均价为11.77元/股(两次均按照前一交易日收盘价的9折计算)。

实控人减持、加上员工持股计划，这一系列操作是不是很熟悉?

如今，歌尔股份秉承同样的“套路”，不过这次不是实控人直接减持给员工持股计划，而是公开在二级市场减持，另一边，歌尔股份则宣布回购股份计划。

那么，公司此番操作是出于什么考量?为此，IPO日报试图拨打歌尔股份董秘办电话并发去采访函，但截至发稿暂未收到回复。

投行专业人士赵笏阳对IPO日报表示，公司的做法或是出于对冲股价的考虑。“大股东或者高管减持一般会对(公司)股价造成很大压力，但回购制度是对股价的支撑，而且(公司给出的)回购价远高于目前其二级市场的股价水平。”赵笏阳说。

香颂资本执行董事沈萌也对IPO日报表示，“从整体上看是上市公司利用市值管理掩护配合高管减持，防止因为减持引发股价波动。”而对于同时公布回购和减持的“巧合”，沈萌认为，“如果先减持再回购，可能就会引发股价下跌;但如果先回购再减持，有可能被认为内幕交易。”

事实上，上述两次操作后，公司股价确实未有太大变化。

疯狂套现

据披露，姜滨、胡双美夫妇同为歌尔股份的实际控制人，姜龙为两人的一致行动人。天眼查数据显示，姜滨及姜龙兄弟全资控股歌尔集团，其中姜滨持有歌尔集团92.59%的股权，为其董事长和实控人，同时歌尔集团系上市公司的控股股东。

2008年，歌尔股份成功在深交所上市。此后，这家公司在资本市场上不断靠融资“补血”，而另一边，公司高管在套现上也从未有过停歇。

2012年至今，实控人家族减持套现大戏在频繁上演。Wind数据显示，仅董事长姜滨便先后在二级市场进行了6次减持，持有歌尔股份的比例已由24.43%下降为如今的15.41%。若此次减持计划实施，姜滨或再次成功套现，持股比例将再降至12.57%。

除在二级市场直接套现外，姜滨兄弟还通过控股歌尔集团进行了“隐秘套现”。

根据公告，控股股东歌尔集团曾于2014年底公开发行了2500万张可交换私募债券(“14歌尔债”)，标的为持有的部分上市公司股票。2017年5月，发行债券已全部完成换股，因债转股导致歌尔股份总股本增加，从而间接导致歌尔集团持有歌尔股份权益的比例被动减少，由28.66%下降至24.67%，姜滨两兄弟也因此“轻松”套现了12亿元。

2017年，姜滨兄弟再度出手，再借歌尔集团发行可交换公司债券“17歌尔EB”，此次拟募集资金规模上限上升至20亿元，期限为3年，换股期开始于2018年4月18日，止于2020年10月14日。

IPO日报粗略计算，加上两次员工持股计划、上述发行的可交换公司债券，以及二级市场上减持等的一系列操作，7年的时间里，姜滨兄弟至少套现了64亿元。

值得一提的是，在近日公布的2019年胡润百富榜名单里，姜滨、胡双美夫妇出现在榜单中，并列第195位，资产为180亿元。

净利波动明显

在实控人巨额套现的情况下，公司的基本面表现又如何?

据悉，歌尔股份成立于2001年，主营业务分为精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务，产品包括但不限于智能手环、智能手表、微型麦克风、MEMS传感器、智能家用电子游戏机配件产品、虚拟现实/增强现实产品等，广泛应用于以智能手机、智能平板电脑、智能家用电子游戏机、智能可穿戴电子产品等为代表的消费电子领域。

经过多年发展，公司吸引了苹果等大客户的青睐，成为其供应商。公开数据显示，2018年，歌尔股份对前五大客户的销售收入为157.81亿元，占当年销售总额的66.45%。

根据公司财报，2016年-2018年，歌尔股份实现营业收入192.88亿元、255.37亿元、237.51亿元，对应净利润分别为16.09亿元、21.07亿元、8.44亿元。

可以看出，在2018年，公司的净利润遭遇“大跳水”，同比大幅下滑了60%。对此，公司解释道，由于智能手机行业出货量下降、电声器件领域竞争加剧、公司新布局业务处于良率爬坡阶段、虚拟现实市场处于调整期等因素，报告期内公司业绩受到相应影响。

2019年上半年，公司表示积极把握了后移动时代智能硬件产业、半导体产业和5G相关产业的发展契机，培育新的利润增长点，当期实现营业收入135.76亿元，同比增长61.11%，净利润为5.23亿元，同比增加17.73%。

在今年上半年业绩复苏的同时，公司二级市场的股价也表现较为良好。截至10月22日收盘，公司股价今年年内涨幅达165.88%。

(国际金融报见习记者 杨紫薇)