铂力特 金属 3D 打印自研的干不过代理的

铂力特 金属 3D 打印自研的干不过代理的
2019年06月25日 23:47 《金融投资报》

    

  招股书中“出货量及市占率在国产市场位居前列”缺乏数据支撑

   6月26日,又一家西安企业将闯关科创板发审会。西安铂力特增材技术股份有限公司称构建了较为完整的金属3D打印产业生态链,整体实力在国内外金属增材制造领域处于领先地位。

  金融投资报记者梳理后发现,铂力特净利润明显依赖税收优惠和政府补助,且应收账款高企;自研产品干不过代理的产品,对市占率的披露也并不明晰。

■本报记者 苏启桃

利润依赖政府补助和税收优惠

  铂力特成立于2011年,主要为客户提供金属增材制造与再制造技术全套解决方案,业务涵盖金属3D打印设备的研发及生产、金属3D打印定制化产品服务、金属3D打印原材料的研发及生产、金属3D打印工艺设计开发及相关技术服务(含金属3D打印定制化工程软件的开发等)。

  从业绩来看,最近几年公司发展迅速。2016-2018年实现营业收入1.66亿元、2.20亿元、2.91亿元,实现净利润2873.79万元、3587.01万元、5799.39万元。

  然而,仔细甄别可以发现,公司净利润明显依赖政府补助和税收优惠。招股书显示,2016-2018年公司计入当期损益的政府补助分别为736万元、1256万元和2455万元。与此同时,公司及其参股公司陕西增材为高新技术企业,享受相应的税收优惠,2016-2018年享受的企业所得税优惠分别达到357万元、317万元、644万元。

  简单计算可知,2016-2018年公司享受的政府补助和税收优惠分别达到1094万元、1573万元、3100万元,占各期净利润的比重分别高达38.08%、43.88%、53.46%,占比逐年提升。

应收账款呈逐年上升趋势

  就在公司业绩持续增长的时候,铂力特应收账款也水涨船高。2016-2018年公司应收账款余额分别为 9001 万元、11337 万元和16818万元,三年复合增长率为36.69%,超过营业收入三年的复合增长率32.49%。且公司应收账款占各期营业收入的比重分别达到54.11%、51.55%、57.7%,呈上升趋势。

  另外,公司应收账款周转率逐年下降,2016-2018年分别仅为2.31次/年、2.05次/年、1.95次/年。

  即便与同行相较,也是处于行业最低水平。2016-2018年,先临三维应收账款周转率分别为3.5、3.3、3.13,3D Systems为4.45、5.03、5.36,STRATASYS为5.52、5.28、4.90,SLM Solutions为3.26、2.46、230,行业平均值为4.18、4.02、3.92。

  对此,公司解释称,主要是由于营业收入快速增长及下游客户资金结算的特点所致。但公司也坦言,尽管公司主要客户多为国内大型集团公司及其下属单位、科研院所等,资信状况良好,且报告期内公司实际发生坏账损失较少,但仍存在部分账款无法收回的风险。

自研3D设备收入不及代销产品收入

  招股书显示,铂力特是国内最具产业化规模的金属增材(3D打印)制造企业,也多次强调其研发成果及科技含量。但从主营业务收入构成来看,公司不仅出售自研的3D打印设备及配件,还代理销售德国EOS公司的设备及相关服务,且公司自研的3D打印设备及配件的收入不及代理销售设备及配件的收入。 (下转3版)

(本文来自于金融投资报)

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