解读:中信证券高位清仓减持中信建投 套现超过百亿元

解读:中信证券高位清仓减持中信建投 套现超过百亿元
2019年06月25日 22:58 界面

  【解读】中信证券高位清仓减持中信建投,套现超过百亿元

  不算分红,中信证券2005年的这笔16.2亿元的投资合计回收了近200亿元的资金。

  上市一年的中信建投(601066.SH)首批首发限售股刚解禁,就有股东迫不及待要清仓式减持了,减持股东还是公司发起人之一——中信证券(600030.SH)。

  从14年前的发起创始,到如今的逐步退出,中信证券对中信建投的16.2亿元投资,合计回收了近200亿元的资金。

  【事件】

  6月25日晚间公告显示,中信证券计划在披露之日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价方式及/或自本公告披露之日起3个交易日后的6个月内通过大宗交易方式合计减持其所持有的本公司全部A股股票4.27亿股,占公司总股本比例5.58%。

  【解读】

  1、拟减持股份6月20日刚解禁,中信证券减持心态迫切

  2018年6月20日,中信建投登陆资本市场,发行价5.42元/股。一年后的6月20日,首批限售股解禁,解禁数量4.64亿股,占总股本比例的6.07%。此次解禁过后,中信建投的流通盘增加一倍以上。

  此番中信证券欲减持的份额便是这批解禁的股份。

  2、中信建投上市以来涨幅3.89倍,市值超2000亿元

  券商板块在2019年一季度有过一波拉升行情,其中尤以中信建投涨幅居先。

  界面新闻记者统计发现,今年以来截至6月25日,除今年刚上市的华林证券(002945.SZ)有超过3倍的涨幅外,中信建投在券商板块中以2倍的涨幅排在第一位,远高于券商板块约50%的平均涨幅。

  尤其解禁日后6月20日至21日,中信建投股价未受解禁影响,连续两个涨停。20日至25日的四个交易日期,中信建投涨幅超过30%,最新收盘价26.48元/股,回到上市以来的高位区间,总市值再超2000亿元。

  最新收盘价较中信建投发行价已有高达3.89倍的涨幅。中信证券欲套现金额高达113.07亿元。除去分红,中信证券自中信建投股价上涨上的收益已有约90亿元。

  巨大浮盈当前,中信证券便在解禁后的不到一周时间便心生减持之意,还是清仓式减持。可见,对中信证券来说,在中信建投上的收益已让其十分满意,落袋为安方是上策。

  3、机构出具“卖出”评级,合理股价折价超35%

  机构也对中信建投早已出具警示。值得注意的是,就在3月中信建投大幅上涨之时,中信建投被华泰证券出具了罕见的“卖出”评级。

  华泰证券认为,中信建投估值远高于同梯队券商和国际投行,有下行风险。中信建投A股2019年PB估值4.5倍(乐观假设下业绩预测),显著高于同梯队券商当前1.4-2倍PB和国际投行1-2倍PB估值水平。市值体量超越基本面地位,透支成长预期,当前PB估值已严重透支成长性预期。

  “考虑公司是次新股上市券商,可适当给予一定估值溢价,预计合理股价在13.86元-17.33元/股。”华泰证券认为,PB估值存在较大下行风险,下调至“卖出”评级。

  华泰证券给出的合理股价区间,意味着当前中信建投最新股价有着35%-48%的折价空间。

  此外,中信建投今年初发布了130亿元非公开发行A股预案,目前定增仍在推进中,定增对象也在洽谈之中。

  同样给出过“卖出”评级的华金证券认为,中信建投ROE并不突出,尤其130亿元增发完成后。公司目前PB大幅高于可比公司,公司盈利能力难长期支撑目前估值。

  4、完全斩断中信证券与中信建投股权渊源

  待此次减持完毕,中信证券与中信建投之间的最后一丝股权关系也被完全斩断。

  中信证券与中信建投之间颇有渊源。

  2005年11月,中信建投前身中信建投证券有限责任公司获批成立,由中信证券和中国建银共同出资,注册资本27亿元,当时中信证券现金出资16.2亿元,持股比例高达60%;中国建银以现金出资10.8亿元,出资比例为40%。

  2010年6月29日,中信证券在北京金融资产交易所同时分别挂牌转让其持有的中信建投有限45%、8%的股权。

  其中,北京国管中心受让中信证券转让的中信建投有限45%的股权,由此成为中信建投的第一大股东。世纪金源受让中信证券转让的中信建投有限8%的股权。

  当时,中信建投有限的估值为162亿元,45%、8%的股权转让价格分别为72.90亿元和12.96亿元。

  中信证券当时以85.86亿元的价格合计出让了53%中信建投有限的股份,此后,中信证券对中信建投有限持股比例降至7%。

  再后来,中信建投有限变更为股份有限公司,并于2016年在香港联交所主板上市。2018年中信建投A股上市后,中信证券持股比例降至5.58%。

  除股权关系密切之外,二者人事关系也有交叉。在中信建投的高管层中,不乏大量中信证券人士。

  中信建投董事长王常青自1999年至2005年任职中信证券,曾担任上海投资银行部总经理、投资银行总部副总经理、投资银行业务行政负责人、董事总经理等职位。此外,中信建投非执行董事徐刚、执行委员会委员蒋月勤、胡斌,均在中信证券有过任职经历。

  5、中信证券出资16.2亿元回收近200亿元

  这5.58%的持股比例卖出了超过110亿元的价格,不算分红,中信证券2005年的这笔16.2亿元的投资合计回收了近200亿元的资金。

  6、利好中信证券今年业绩

  对于中信证券来说,若减持完成,公司2019年将新增一笔百亿元左右的投资收入,中信证券2018年归属于上市公司股东的净利润也才93.90亿元。此次获益与去年全年利润已基本相当。

责任编辑:陈志杰

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