兑付风波，持续亏损，年报延披，信而富游走于退市边缘

　　上海市长宁区淞虹路207号，这是信而富总部所在地。

　　“5楼信而富交代过，不能给卡，打电话让楼上公司的人下来接。”5月23日傍晚，《国际金融报》记者来到信而富总部办公地，试图了解该公司面对危机的具体应对措施。而当记者准备办理手续上5楼时，物业安保人员告知无法放行。

　　随后，记者尝试多方联系，只是遗憾的是，最终未果。多位此前与记者有过接触的信而富媒体对接人早已陆续离开，其中一位前员工告诉记者，“去年10月就离开信而富了，离开的时候公司还好好的。据我了解，他们现在没有媒体联系人了。”

　　从兑付风波、持续亏损，到股价跌破1美元、年报披露一拖再拖，信而富（XRF.N）正游走于退市边缘。

　　截至美东时间5月23日收盘，信而富股价再次下探至0.23美元/股，较上个交易日下跌17.86%。Wind数据显示，信而富股价于2019年4月16日跌破1美元/股的退市红线至0.88美元/股，此后一直在1美元/股下方且有持续下跌的趋势。

兑付风波

　　信而富是中国老牌网贷平台，2005年7月成立，2010年开始涉足网络借贷信息中介服务，2017年4月28日，信而富成为宜人贷之后第二家在美国上市的中国网贷平台。

　　信而富自上市以来历经波折，近日让投资人“坐不住”的原因是信而富发来的一条短信息。短信内容显示，“4月15日起，对客户的本金和收益兑付做出调整，不再以出资方案到期为兑付日，将以债权转让成功或还款到账，分月兑付。”

　　有信而富投资人对《国际金融报》记者表示，“分月兑付”消息传开后，其致电了信而富客服方面。客服人员表示由于近期市场波动影响，平台作出兑付调整。该投资人担忧，目前的市场环境下，在信而富平台上投资的款项恐遭受损失。

　　一位互金行业资深分析人士对《国际金融报》记者表示，信而富采用“以债权转让成功或还款到账分月兑付”的方式，应该是为了符合监管对合规方面的要求，“但这类兑付方式，很考验平台经营能力及与出借人的沟通能力，因为若没有新的投资进入或借款人逾期，必然导致兑付时间拉长，投资人对此产生不满。”

　　从现状来看，信而富确实面临着逾期和兑付压力。信而富向中国互联网金融协会提交的公开数据显示，从2018年初开始，信而富的逾期率一直呈现出上涨的态势：2018年1月初，信而富的金额逾期率为2.27%，到2019年2月底，其金额逾期率已上涨至4.37%。

　　截至2019年4月30日，信而富累计借贷金额481.24亿元，借贷余额47.83亿元，当前出借人数为1.28万人，金额逾期率达4.09%，逾期金额近2亿元，逾期超过90天以上占多数。

　　信而富在随后的回应中也坦承平台出现“逾期”的情况。信而富表示，应“三降”（ 降低待偿余额，降低借款人数量，降低出借人数量）要求，对业务进行调整。由于上述影响，进入信而富平台的出借人数量开始少于退出的数量。平台投资需求不足，导致出借人通过“到期债权转让”进行回款的需求无法继续得到满足，需要按照相关出借服务协议的规定，在相关出借项目下的借款人每月还款后获得回款。

　　与此同时，信而富称将为有意向转让债权的出借人，建立债权转让平台，但公司不能保证出借人是否能够转让成功，以及以何种价格转让债权。在5月20日的沟通中，信而富相关负责人对投资人代表表示，目前已经完成债转平台的技术开发，正在进行安卓端和iOS端的相关测试，在听取出借客户意见后，债转平台有望很快上线试运行。

　　此外，信而富表示，将继续运营网络借贷信息中介平台，以机构投资人作为主要的出借资金来源。其已大幅削减除催收以外的各种与个人网络借贷信息中介业务有关的业务运营。未来，计划通过小额贷款公司发放贷款，并继续为银行和其它信用中介机构提供决策技术和软件服务。

连续亏损

　　信而富的另一大“症结”是多年连续的亏损。在上市前的2015年和2016年，信而富营收分别为5610万美元和5580万美元，净亏损分别为3000万美元和3340万美元。

　　上市后的2017年，信而富仍以净亏损3680万美元收场。对此，信而富CEO王征宇在上市后的首次公开说明会上表示，信而富的财务表现在2013年和2014年曾经都是盈利的，只是在之后两年选择了先投入、后盈利（Low and Grow）的模式，因此才出现“战略性亏损”。

　　到了2018年，信而富的亏损状况依旧没有改变。为了提振市场信心，2018年8月15日，信而富发布2018年第二季度未经审计的财务报告的同时，披露了2000万美元的股票回购计划。王征宇曾表示，这一股票回购计划反映出信而富董事会对于公司的未来充满信心，有充裕的资金支持平台运营，并且预期在近期实现盈利。

　　然而，从2018年三季报来看，信而富贷款数量、总贷款额、现金消费类借款交易额、生活方式类借款交易额等各项数据环比下降均达到或超过50%，致使信而富在2018财年三季度亏损1133万美元，“2000万美元股票回购计划”也不见踪影。

　　具体来看，信而富2018年第三季度贷款数量总计80万（件），比上一季度的174.2万（件）下降54%。撮合交易总额为1.94亿美元，环比下降52%。其中，现金消费类借款的交易金额环比下降53%至1.35亿美元，生活方式类借款的交易金额环比下降50%至0.59亿美元。

　　此外，根据信而富在全国互联网金融登记披露服务平台上披露的经审计财务报告，2018年全年信而富的经营情况也不乐观。数据显示，2018年，信而富营收为4.7亿元，较2017年全年的5.86亿元同比下降20%；净亏损为2.43亿元，较2017年净亏损的1.15亿元同比亏损扩大111.3%。

　　值得注意的是，2018年度财务报告显示，1至2年的应收账款呈现出爆发式增长，期初余额仅为99.4万元，但到年末就已经达到3905.9万元，且占到2018年度应收账款期末余额的57.4%。另外，3年以上的应收账款期末余额为2423万元，占应收账款总额的35.6%。

　　有意思的是，截至2018年底，在信而富应收账款前七大期末余额中，信而富子公司信而富财富管理有限公司以期末余额金额占比24.92%排在第一，余额为1695.9万元。信而富创始人王征宇个人也上榜，余额为280万元，占比4.12%。

　　信而富审计报告方上海光华会计事务所在报告中指出，截至2018年12月31日，信而富所有者权益为-5.36亿元，并着重提到“其持续经营能力仍然存在重大不确定性”。

退市风险

　　在连续亏损的阴影下，信而富股价持续走低并跌破1美元/股，且因人员流动导致2018年年报仍未披露，信而富近日收到了纽交所的“最后通牒”。

　　5月8日，纽交所向信而富发出通知称，由于信而富的美国存托股票（ADS）在连续30个交易日中的平均收盘价格低于1美元/股，已不再符合纽交所的标准。

　　从盘面看，从2017年上市以来，信而富的股价一路走低。实际上，早在2017年4月上市筹备之时，信而富的原定发行价在9.5至11.5美元/股区间，但实际发行时价格突然下调到6美元，融资规模也从1.05亿美元降到了6000万美元。

　　Wind数据显示，信而富股价于美东时间2019年4月16日跌破了1美元/股的退市红线至0.88美元/股，此后（截至美东时间5月23日收盘）一直在1美元/股下方且有持续下跌的趋势。

　　纽交所相关规定指出，如果公司ADS在连续30个交易日中的平均收盘价格低于1美元/股，或是连续30个交易日平均总市值低于5000万美元，则面临退市。

　　不过也有补救空间，纽交所相关规定还指出，只要公司在任何日历月份的最后一个交易日，或整个补救期的最后一个交易日，ADS的收盘价格在1美元/股以上，且此前30个连续交易日的平均收盘价格在1美元/股以上，即可以重新符合上市标准。

　　信而富称，根据纽交所规则，其在规定的申报截止日期后有6个月的时间重新满足纽交所上市标准（纽交所可能酌情延长这一期限）。通过申报年报，公司可以在这6个月的期限中随时恢复符合上市标准。在此期间，公司的美国存托股票将继续在纽交所交易，并继续遵守其它上市要求，以及接受纽交所的持续监管。

　　随后的5月16日，信而富还收到了纽交所关于未能及时提交年报的通知函，称其在4月30日申请年报延期后，未能在延长后的截止期限，即5月15日以前如期披露年报，违背了纽交所《上市手册》规定的有关及时申报的要求。

　　关于年报披露延迟的原因，信而富表示，因公司近期财务部门人员发生变动（包括首席财务官的更换），并且，公司需要在本次年报中合并一个可变利益实体（“VIE”）的财务报表，并对前期财务数据做出几项调整，而这些调整可能导致公司重新列报2018年已发布的几份季度报告。具体而言，预计需要对此前发布的截止至2018年3月31日、2018年6月30日以及2018年9月30日的季度财务报告进行调整。

　　据了解，自去年7月以来，信而富经历了多次高层人事变动。2018年7月，信而富首席战略官王峻及风险管理副总裁吕宇量因个人原因离职；2018年末，曾经协助信而富上市的CFO（首席财务官）沈筠卿离职；2019年4月，原董事周纪安退出董事会。另外，2019年5月，信而富公告称，该公司副董事长兼联席首席执行官Russell Krauss不再负责公司的日常运营决策。

　　在网贷行业开启“批量清退”的严监管模式下，最终信而富能否自救避免退市，我们拭目以待。

　　（国际金融报记者 于凡）