降息并非迫在眉睫 通胀数据将成为降息"门槛"的关键

降息并非迫在眉睫 通胀数据将成为降息"门槛"的关键
2019年04月23日 02:41 金融界

金融界美股讯 美国联邦储备委员会(Federal Reserve)官员开始讨论降息的条件,包括即使经济增长没有放缓,通货膨胀率也会下降的情况。

外界认为这种情况不太可能发生,降息也不是迫在眉睫,也不是4月30日至5月1日会议的考虑范围。但在最近的采访和公开评论中,此类行动的门槛一直是一个话题。

通货膨胀率在连续多年低于美联储2%的目标后,去年上升到2%的目标。央行官员说,目标是对称的,这意味着他们预计通胀将在不同时间温和地上下浮动。从去年秋季开始,物价压力有所缓解,不过官员们曾预计,由于就业强劲,加上减税和政府支出推动的财政刺激措施,通胀将继续上升。

芝加哥联邦储备银行(Chicago Fed)行长埃文斯(Charles Evans)周一说,如果通胀率在一段时间内远低于2%,这将表明“我们制定的货币政策实际上是限制性的,我们需要下调基金利率”。埃文斯说,他的预测是未来一年通货膨胀将上升,这说明在2020年底加息是合理的,2021年可能再次加息,以控制物价压力。

但他表示,如果不包括波动较大的食品和能源类在内的核心通胀率下降,并在几个月内保持在1.5%左右,“我会对此感到非常紧张,我肯定会考虑通过降息来降低此方面的风险”。

达拉斯联邦储备银行(Dallas Fed)行长卡普兰(Robert Kaplan)没有直接支持这一举措,但他周四表示,在设定利率时,“我肯定会考虑到”通胀率持续在1.5%左右或更低水平。

明确传达降息的理由对于避免对更广泛的经济前景发出警告尤其重要,因为这可能会抑制支出和投资。“我们需要非常小心,”埃文斯说。

美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)本月早些时候在CNBC上发表讲话时,似乎正在降低这一举措的门槛。他自告奋勇地说,经济衰退并不是美联储过去降息的唯一情况,他指出,在上世纪90年代,美联储“采取了一些保险削减措施”。

从1994年2月开始的12个月内,美联储将基准利率从3.25%上调至6%。1995年7月至1996年1月,在通货膨胀率上升低于预期之后,美联储在三次会议上降息。

美联储官员去年四次上调利率,最近一次是在去年12月,上调幅度在2.25%至2.5%之间。他们上个月表示,预计2019年不会改变利率。

最近的数据显示,美国经济已从年初的放缓中复苏,这可能会让官员们对他们的观望姿态感到更加放心。虽然温和的通胀可能并不意味着某些官员必须降息,但它可能会提高其他官员考虑进一步加息的门槛。

在特朗普总统呼吁美联储降息之后,降息也将变得复杂。央行官员曾表示,政治永远不会影响他们的决定。但特朗普的评论给他们施加了更大的压力,要求他们解释为什么要改变政策,以免对他们独立性的怀疑侵蚀他们在市场上的信誉。

如果通胀放缓,是否降息的假设可能不会持续太久。2月和3月通胀数据将于4月29日公布,就在即将召开的政策会议之前。

摩根大通(JPMorgan Chase)的预测人士预计,3月份核心通胀率将较上年同期上升1.6%,低于1月份的1.8%。他们预计7月份核心通胀率将降至1.5%;7月份核心通胀率低于这一水平的几率为48%,10月份超过2%的几率仅为7%。

基石宏观(Cornerstone Macro)的美联储分析师罗伯特-佩里(Roberto Perli)等人认为,如果没有更广泛的经济恶化,降息是不太可能的。他说:“在短期内,这是一个很难论证的问题……因为尽管这是有道理的,但如果突然出现通货膨胀怎么办?”随后被迫以更快的速度加息来逆转降息,可能会增加经济衰退的风险。

另一方面,如果消费者和企业对未来通胀的预期降低,“情况就会好得多,”珀利说。

美联储官员认为,通胀预期对实际通胀有很大影响,这在一定程度上可以解释为何价格压力一直较弱。密歇根大学(University of Michigan) 4月份的消费者调查显示,未来5至10年的年度通胀预期从2.5%降至2.3%,与四十年来的历史最低水平相符。

央行官员认为2%的通货膨胀与健康的经济是一致的。此外,在经济低迷时期,更高的通胀率可以提供更大的空间来降低名义利率。

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在上个月的新闻发布会上表达了他对近期数据的失望。他说:“我们的经济增长已经持续了10年,通货膨胀率仍然没有明显达到我们的目标。”

通胀疲软的问题令人困惑,因为经济学家去年预计,减税和联邦支出增加将提振需求,而当时他们认为经济已经没有多少疲软,从而推高了通胀。

缺乏明确回应表明,经济可能有更多闲置的资源,比如就业市场边缘的工人,或者全球化限制了经济放缓导致更多国内通胀的程度。

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