中国中铁：第四季度收入明显回升 盈利能力大幅改善

　　中国中铁发布2018年年报显示：公司实现营业总收入7404.4亿元，同比增长6.8%；实现营业利润226.96亿元，同比增长17.9%；实现归母净利润172.0亿元，同比增长7.0%；对应的每股收益为0.72元，盈利能力持续改善。

　　新签合同稳定增长，在手订单充裕

　　2018年公司实现新签合同额16921.6亿元，同比增长8.69%。分季度来看，四季度新签订单分别为3123.4亿元、3223.6亿元、3166.0亿元、7408.6亿元，同比增长21.32%、5.95%、-5.85%、12.45%，第四季度新签订单增速明显回升。

　　分业务类型看，2018年公司新签基建、勘察设计与咨询、工程设备与零部件制造、房地产开发、其他业务订单分别为14346.3亿元、221.1亿元、368.0亿元、530.3亿元、1455.9亿元，分别同比增长5.90%、1.94%、12.61%、47.14%、30.96%，其中新签基建合同占新签订单的84.78%，基建项目按业务拆分来看：（1）铁路业务新签订单2540.8亿元，同比增长4.8%，较去年同期增速转正）；（2）公路业务新签订单同比下降11.0%，主要由于受上半年全国PPP项目规范清理和“资管新规”出台的影响，公司以PPP模式获得的公路工程业务订单减少；（3）市政及其他业务同比增长13.57%，其中城市轨道交通业务下降17%，主要因为去年下半年以来多地城轨项目审批暂缓和公司主动获取的投资类城市轨道交通订单同比减少。（4）按投融资模式拆分来看，公司通过施工承包获取的基建订单新签合同额为11,049.3亿元，同比增长12.3%；基础设施投资项目（PPP、BOT等）新签合同额3,297亿元，同比减少11.2%，主要原因是受全国PPP项目规范清理、“资管新规”以及贯彻落实降杠杆控风险政策的影响，公司主动减少了基础设施投资项目的获取。

　　分区域来看，2018年公司国内新签合同额为15872.6亿，同比增长8.20%，较去年同期有所回落（去年同期为29.50%）；境外新签合同额1409亿元，同比增长15.90%（去年同期为-11.70%）。

　　截至2018年底，公司在手订单充足，达29,019.2亿元，较2017年末增长12.8%，为2018年收入的近4倍，为未来收入稳定增长奠基了基础。

　　收入稳步增长，多元化业务健康发展

　　2018年，公司实现营业总收入7404.4亿元，同比增长6.8%。分季度来看，公司在四季度分别实现营业收入1474.72亿元、1669.25亿元、1789.28亿元、2,470.11亿元，分别同比增长10.13%、1.32%、4.32%、12.45%；受到地方政府及融资平台资金紧张、项目推进放缓、及部分地区叫停区域内一些基建项目施工影响，二、三季度收入增速放缓；但四季度在基建补短板政策影响下，收入增速提升明显。分行业来看，公司基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发和其他业务分别实现营业收入6242.11亿元、146.09亿元、150.00亿元、433.24亿元和432.91亿元，分别同比增长4.63%、12.64%、10.08%、42.74%和8.67%，房地产业务收入实现高速提升，其他各项业务均实现健康稳定发展，收入利润贡献增长。分地区来看，公司在境内、境外分别实现营业收入6975.75亿元和428.60亿元，分别同比增长7.04%和2.83%。

　　业务结构变化，盈利能力持续提升

　　2018年公司实现综合毛利率10.19%，较去年提升0.44个百分点，细分业务看，公司基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备与零部件制造、房地产开发和其他业务分别实现毛利率7.42%、28.04%、23.82%、24.63%和24.86%，分别同比提升0.19%、-1.79%、2.28%、0.14%和-0.84%。基建建设业务毛利率提升主要源于投资业务占比提升，高毛利的市政业务收入占比增加，叠加公司提升了物资和施工设备集中采购力度，降低了成本；工程设备与零部件制造毛利率上升主要源于加强对收入占比较大的道岔及盾构产品的研发投入和成本管理。全年2公司实现净利率2.35%，较上年提升0.31个百分点，盈利能力持续提升。

　　期间费用提升，资产质量进一步夯实

　　2018年公司期间费用率为6.02%，较去年同期提高0.72个百分点。公司2018年销售费用占比为0.48%，同比提升0.07%，主要源于营销力度的增强；管理费用占比为2.79%，较上年同期上升0.07%，主要源于职工薪酬的增长；研发费用占比为1.81%，同比提升0.21%，主要系公司进一步加大研发投入所致；财务费用占比为0.94%，同比提升0.37%，主要原因系资产证券化业务量提升带来折价增加、带息负债规模增加、以及新收入准则调减折现利息转回。为了进一步夯实资产质量，2018年公司信用减值损失为74.84亿元，资产减值损失7.17亿元，合计为82.01亿元，占收入的比重为1.11%，较去年同期下降0.22%。（华北）