现代金融业在技术演化下脱胎换骨

  ⊙孙国峰

  如果从人类最早开始使用贝壳作为货币算起，可以说金融活动伴随着人类走过了漫长的远古蛮荒时代、农耕文明时代和工业文明时代。金融业的兴起与发展，贯穿了人类经济活动的整个历史。在工业文明时代之前，货币资金的融通仅仅作为农耕、商品交换等人类简单经济活动的附属或补充，而并未表现出独特的价值和运行规律。自从瓦特发明蒸汽机，并将人类带入工业文明时代之后，金融的独特价值便开始显现。当然，蒸汽机的大规模推广也是金融业鼎力支持的结果。由于机械化大生产对资本有着极为强烈的需求和依赖，所以，按照马克思的观点：一方面，货币开始资本化，另一方面，资本能在短时间内迅速汇集和流转的特性，极大地适应了工业时代对物质资源的需求。因此，与工业化生产相匹配的间接融资方式和直接融资方式迅猛发展，成为我们今天看到的现代金融市场和金融体系的雏形。

  然而，如果仅仅是机械化大生产的需要，现代金融业也不会演化成今天的模样。现代化进程的一个重要标志是，动员和裹挟最底层的民众和资源，将其全面纳入工业化进程。金融业所具有的跨期支付能力转移这一功能，恰好契合了企业和居民部门对跨期支付转移的巨大需求，这一点始终是现代金融业蓬勃发展、长盛不衰的最重要原因。

  将镜头拉近，聚焦到人类经济发展进程最为迅速，也是最为跌宕起伏的20世纪下半叶，我们会惊奇地发现，现代金融业的发展逐渐呈现出了其特有的规律，而且从实体经济世界渐渐剥离出来，形成了一个自成体系的独特世界。从20世纪70年代开始加速的金融自由化进程，将原本联系并不紧密的各国金融体系逐渐拉近。随着国际资本流动规模和速度的不断扩大与增加，货币资本开始在全球范围内游走，甚至可以说，20世纪80年代以来，全球金融发展史就是一部金融危机史。2008年的全球金融危机，为人类金融危机史画上了一个大大的惊叹号。

  当然，写作本书的目的并非探讨人类金融发展史，而是回答这样一个问题：如果人类金融发展史能按照特定的规律和标准进行阶段性划分，那么我们当下处在一个什么位置？现代金融业发展史是否正在发生或者将要发生系统性变化呢？显然，回答这一问题的关键在于，按照什么标准划分金融发展史的各大阶段。危机是一个尽人皆知的划分金融发展时代的标准，除此之外，是否还有其他标准或视角？

  笔者认为，技术是另一个重要标准。

  显然，如果我们在经济史领域谈论这个问题，那想必不会有任何争议。正如对历次产业革命的划分，就是以技术为标准。蒸汽机、电力和电子计算机分别是已有的三次产业革命的标志性技术。然而，从技术视角讨论现代金融业的演化和发展，并非金融史研究的主流。但这一情况在近年来逐渐发生了变化。一个十分重要的背景是，2008年全球金融危机以来，全球金融业发展出现了一个非常重要的趋势，即传统金融业与一系列新兴科技的结合日益紧密，也就是金融科技（Fintech）呈现出了十分鲜明的特色，从而诱发了人们无限的遐想——传统金融业的发展和变革是否已经到了一个重要的临界状态？

  笔者对当下金融科技迅速发展可能产生的影响有个重要判断：技术性因素将为现代金融业发展带来根本性变革。一方面，金融业效率将会得到极大提升。中国迅速发展的移动支付就是一个典型例证。正如汽车和飞机的出现从根本上改变了人类的出行方式，信息技术的出现将重构现代金融业。另一方面，更为重要的是，信息技术与现代金融业的结合，对金融业最为核心和重要的一个功能——匹配信息和解决相互信任问题产生了重大冲击。以货币为例，货币产生和发展的历史表明，货币的一个重要功能是解决企业部门和家庭部门之间互不信任的问题，即企业部门难以通过直接支付其自身发行的债务凭证的方式购买家庭部门的劳动进行生产。因为这会令家庭部门承受巨大的债务违约风险，而且家庭部门缺乏必要的能力和时间了解企业的经营状况，难以确认企业发行的债务凭证的风险定价是否合理。银行本质上就是能解决风险定价和信任问题，即银行能通过现场调查掌握数量庞大的企业内部信息，从而能给出合理的风险定价。因此，家庭部门更愿意相信银行发行的债务凭证，即货币。企业只能从银行申请贷款，获得货币后再支付给家庭部门。与此同时，家庭部门也可以利用获得的货币，跨期转移银行支付能力。然而，完全基于数字加密技术的、不基于信用的、去中心化的数字货币有可能改变这一逻辑，这是数字货币在全球范围内引起轩然大波的重要原因。同样，如果新的技术能够彻底解决企业部门和家庭部门之间的信息不对称问题，双方直接建立信任和连接，开展包括金融业务在内的更多活动便成为可能。如此，试问金融机构和传统的金融市场将处于何种尴尬的位置？

  这就是为什么笔者认为，我们应对当前金融科技的发展给予足够重视，深入研究其可能对传统金融体系和金融市场产生的影响。本书之所以以“金钉子”为题，是因为与“金钉子”的历史渊源有关。“金钉子”一词源于美国铁路史。1869年5月10日，美国首条横穿美洲大陆的铁路钉下了最后一颗钉子，这颗钉子是用18K金制成的，它宣告了全长1776英里（约2858千米）的铁路胜利竣工。这条铁路的修建在美国历史上具有里程碑式的意义，对美国政治、经济、文化的影响极其深远，特别对美国西部开发战略的实施具有举足轻重的作用。全球年代地层单位界线层型剖面和点位在地质年代划分上的意义与美国铁路史上“金钉子”的重要历史意义和象征意义具有异曲同工之处。因此，“金钉子”就为地质学家所用，被作为定义和区分地球上不同年代所形成的地层的唯一标准，或者说作为确定两个时代地层之间界线的唯一标志。

  显然，笔者意在指出，金融科技将会成为全球金融业发展史上一颗重要的“金钉子”。展望未来，人类金融业的演化和发展将会在技术性因素的催化下，呈现出与过去上千年来截然不同、更为多彩绚烂的景象。

  （本文系作者为《金钉子：中国金融科技变革新坐标》所写的自序，本报略有删节，标题为编者所拟。）