基金清盘的“内里乾坤”

  证券时报记者 付建利

  开放式基金有两个清盘条件，一是连续20个工作日基金净值低于5000万，一是连续20个工作日持有基金的人数不足200人。基金被迫清盘，表面上看是因为达不到规定的资产管理规模而清盘，但本质上是市场竞争的结果。对于那些业绩很差，持续遭到赎回，以至于规模达不到法定最低标准而清盘的基金，这实际上是持有人用脚投票，股票市场都有退市制度，而且退市的力度越来越大，基金市场当然应该也有“退市”制度，这就是清盘。既然基金的业绩一直都很差，凭什么让基金公司在让持有人亏损的情况下还持续收取管理费？这就好比上市公司业绩连续亏损必须退市一样，基金业绩持续亏损，当然也应该清盘。所以，对于这些被清盘的基金，根本不必惋惜。业绩持续差的基金“僵而不死”，是对绩优基金的不公平！也是社会资源的极大浪费！任何一个市场，都应该优胜劣汰，绝对不能劣币驱逐良币。

  基金被清盘还有一种比较普遍的情况是，新基金成立时为了达到法定最大规模，基金公司费尽心机找了“帮忙资金”让新基金产品成立，求得“面子上好看”，而新基金成立之后不久，“帮忙资金”就要撤退，这就会导致新基金规模达不到规定最大标准或者持有人数量达不到200人，这样的新基金被迫清盘，可以说是“清得及时”，基金公司找“帮忙资金”成立新基金，本质上是为了自己的面子，为了多一只新基金的“种子”，而不是从持有人的利益角度出发，这样的基金被清盘，可以说是“清不足惜”！基金公司如果继续热衷于比拼规模、比拼谁的新发基金规模大、比拼谁家新发的基金多，实际上就是只从股东和基金公司自身利益出发，因为管理资产规模越大，基金公司提取的管理费就越多，给股东的利益回报就越大，基金公司老总的位置就坐得越稳。但基金公司真正要持续稳定发展，还是必须立足于给持有人持续带来稳定的绝对回报。

  基金公司存在的意义和价值，一是引领资本市场价值投资、理性投资的风气，减少市场投机的力量和氛围；二是给持有人创造持续稳定的回报。只有给持有人创造了持续稳定的回报，基金公司才能“家大业大”，但这需要持之以恒的努力和布局，绝非一朝一夕之功，换言之，给持有人提供持续稳定的回报，说起来很容易，但做起来极为艰难，需要基金公司摒弃短视眼光和行为，立足于长期行为和前瞻性、理性布局与持续精进。能够在激烈的基金行业胜出的，毕竟是少数。未来，基金行业的集中度会越来越高，可能只有前十大、前二十大基金公司才能活下来、活得不错，可能前五十家基金公司才能盈利或者保本，可能其他的基金公司都要持续亏下去了，这些持续亏本的基金公司，要么因为经营不善产品被清盘，要么倒闭，要么被大基金公司收购兼并。

  中国基金业的产品竞争，本质上还是同质化竞争非常严重，这一方面与基金公司的创新能力欠缺有关，另一方面，也与整个资本市场的体制机制不够完善有关。资本市场的投资者盈利，主要还是通过做多来实现，这就决定了基金公司盈利的方式还比较单一，很多时候仍然是靠天吃饭，而且，整个资本市场还是散户占主导地位，市场的投机氛围仍然很强，波动性很大，基金在资本市场的话语权其实是趋弱的，这些市场环境，决定了基金公司很多时候很难为持有人带来持续稳定的业绩回报。

  大批公募基金产品的清盘，一方面并非坏事，任何一个市场，优胜劣汰都是必须的生态，没有市场竞争力的基金产品“退市”，本质上不是什么坏事；另一方面，基金被清盘，仅仅指责基金公司不作为也是不对的，基金产品被清盘涉及到整个资本市场的生态环境，基金公司当然有责，但整个资本市场的体制机制也有责。唯有不断改革，通过释放制度变革的红利，才能让中国基金业走上良性发展的道路。