摩根士丹利美国首席经济学家：美联储比预期更“鸽派” ，但维持12月加息1次预测不变

在3月FOMC议息会后，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间2.25%-2.50％不变，符合市场一致预期。从今年5月起放缓缩减资产负债表步伐，9月底将停止缩表，这也基本符合市场预期。但让市场倍感意外的是，美联储点阵图将2019年加息次数预测降至0，与几个月前（2018年12月议息会议）预计加息2次相比，有很大的转变。

市场分析普遍认为，美联储最新政策表态“鸽派”立场超预期。3月21日，摩根士丹利美国首席经济学家EllenZentner团队发布的最新观点也认为，美联储比预期中的更为“鸽派”。不过，与市场普遍认为美联储年内不会再加息的观点不同，摩根士丹利坚持自己的观点，预计美联储今年12月仍然会加息。

在3月FOMC会议声明中，美联储将2019年经济增速预期从2.3%下调至2.1%，失业率预测上调0.2个百分点至3.7%，PCE通胀预测下调0.1个百分点至1.9%，但维持核心PCE通胀预测2%不变。

摩根士丹利研报指出，由于经济增长放缓，美联储现在预计的失业率将略高于预测范围。另外，在美联储的预测中，通胀压力也很小，核心PCE通胀预计将维持在2.0％的水平，摩根士丹利认为，这可以解释为何如此多政策制定者选择将政策搁置这么长时间。

但摩根士丹利认为，与美联储现在相对温和的预测不同，核心通胀将会在今年年底至明年加速上升，这可能会令政策制定者感到意外，并将推动他们重新开启加息模式。

对于缩表，摩根士丹利表示，正如预期一样，美联储公布了9月底结束缩表的计划细节，基本符合预期，但有关长期框架的信息仍然有待公布。该机构认为美联储对资产负债表正常化对经济和金融状况存在不确定的影响，“我们不期望美联储在未来一段时间内对此完全了解，正如美联储也耗费了数年了解量化宽松对经济和市场的影响一样。”

（编辑：董黎明）

摩根士丹利认为，核心通胀将会在今年年底至明年加速上升，这可能会令政策制定者感到意外，并将推动他们重新开启加息模式。