美光财报日前的布局机会

行情来源：华盛证券

美光将于3月20日公布季度财报，不过，在当前这个半导体行情黯淡的情况下发布财报并不是件好事。由于预计美光业绩不佳，许多空头已经开始跃跃欲试，提前布局做空美光股价。

行情黯淡

从2018年下半年开始，就有机构预测全球半导体产业将进入下行周期。受到汽车、消费电子等产品需求下滑，加上新 iPhone 缺乏创新、民众换机意愿减少等影响，2019年全球半导体市场需求不振，多数机构均看淡2019年半导体的增长率，预计将下降至个位数。有乐观者估计2019年下半年半导体产业有望开始复苏，但实际情况并不乐观。

最近的许多报告显示，DRAM价格并还没有见底，电子时报在3月7日就曾报道，DRAM的合同价格预计将在第一季度下降30%，而此前预计的降幅为25%。而在上季度财报预测中，公司也认为转机是在下半年，估计下半年DRAM价格会开始反弹，但现在的情况可能意味着下半年半导体行业并不能实现复苏。

实际上，受半导体行情影响，半导体公司股价在去年四季度开始就回调，如下图所示，只有四家公司的表现优于整体市场(标普500、半导体指数)。

资料来源：Ycharts，华盛证券

看跌期权大增

近几日，在业绩公布后两天，也即将在3月22日到期的看跌期权为35美元，看跌期权数量大幅增加，未平仓合约增加近1.1万份。根据Trade-Alert的数据，显示在卖出的期权数量很可能是已经被开仓的看跌期权。对于那些看跌期权的买家来说，要想盈利，该股需要跌至34.60美元左右。而3月22日到期的执行价为39美元的期权数量同样大幅增加，如下图所示，未平仓量增加约5500份。

资料来源：Trade-Alert，华盛证券

分析师下调预期

美光将在周三公布本季财报，根据雅虎财经数据，目前分析师预期公司收入为58.9亿美元，每股收益为1.7美元。不过，此前有多位分析师下调了公司的业绩预期。

BofAML下调了2019年至2021年的美光利润预期，今年的每股收益预期从8.53美元降至6.89美元。分析师Simon Woo预计，公司DRAM和NAND的价格在第二季度的降幅将超过20%。而Cross Research将美光从买入下调至持有，并下调了2019年至2020年的盈利预期。福克斯则认为公司“低估了DRAM库存过剩的程度(或许NAND也是如此)。”

总结

美光本周三即将公布财报，但是在半导体行情不佳，预计2019年下半年也难以实现复苏，分析师纷纷下调公司盈利预期，同时对财报日公司股价的看跌期权大幅增长的情况下，公司股价承受较大压力。另一方面，从长期来看，当半导体行业开始复苏时，公司股价有望再次反弹，当前的每次下跌都是长期配置的投资机会。

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